富國天益價值證券投資基金2005年第1季度報告

　　一、重要提示

　　富國基金管理有限公司的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏,并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

　　基金托管人交通銀行根據本基金合同規定,于2005年4月15日復核了本報告中的財務 指標、凈值表現和投資組合報告等內容,保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　富國基金管理有限公司承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險,投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　基金季度財務報告未經審計。

　　二、基金產品概況

　　基金簡稱：富國天益價值基金

　　運作方式：契約型開放式

　　基金合同生效日：2004年6月15日

　　報告期末基金份額總額：250,573,176.30份

　　投資目標：本基金屬價值型基金,主要投資于內在價值被低估的上市公司的股票,或與同類型上市公司相比具有更高相對價值的上市公司的股票。本基金通過對投資組合的動態調整來分散和控制風險,在注重基金資產安全的前提下,追求基金資產的長期穩定增值。

　　投資策略：本基金采取積極的投資策略。本基金在大類資產配置和行業配置層面,遵循自上而下的積極策略,個股選擇層面,遵循自下而上的積極策略。根據基金經理對股票市場變動的趨勢的判斷,決定基金資產在股票、債券、現金等金融資產上的分布,并進行動態配比以規避系統性風險的影響,最大限度地確保基金資產的安全。本基金的股票選擇,主要采取價值型選股策略。以公司行業研究員的基本分析為基礎,同時結合數量化的系統選股方法,精選價值被低估的投資品種,并確保基金的股票組合滿足以下條件：

　　(1)市凈率P/B低于市場平均水平；

　　(2)組合中70%以上的個股的動態市盈率低于市場平均水平。

　　業績比較基準：95%的中信標普300指數＋5%的中信國債指數(資訊 行情 論壇)

　　風險收益特征：本基金為價值型證券投資基金,屬于證券投資基金中的中低風險品種。

　　基金管理人：富國基金管理有限公司

　　基金托管人：交通銀行

　　三、主要財務指標和基金凈值表現(未經審計)

　　(一)主要財務指標 單位：人民幣元

　　提示：本期指2005年1月1日至2005年3月31日。上述基金業績指標不包括持有人認購或交易基金的各項費用(例如,開放式基金的申購贖回費、紅利再投資費、基金轉換費等),計入費用后實際收益水平要低于所列數字。

　　(二)基金凈值表現

　　1、富國天益價值證券投資基金本期份額凈值增長率與同期業績比較基準收益率比較表

　　2、自基金合同生效以來富國天益價值證券投資基金份額凈值增長率與業績比較基準收益率的歷史走勢對比圖(截止日期為2005年3月31日,本基金自合同生效日至截止日成立不足一年)

　　四、管理人報告

　　(一)基金管理小組

　　陳戈先生,基金經理,1972年出生,碩士,8年證券從業經歷,曾就職于君安證券研究所任研究員。2000年10月加入富國基金管理有限公司,歷任研究策劃部研究員,現任研究策劃部經理。

　　朱少醒先生,基金經理助理,1973年出生,管理學博士,七年證券從業經驗。曾先后擔任華夏證券股份有限公司證券研究所分析師、富國基金管理公司研究策劃部分析師、富國基金管理公司產品開發主管。

　　(二)遵規守信說明

　　本報告期,富國基金管理有限公司作為富國天益價值證券投資基金的管理人嚴格按照《基金法》、《證券法》、《富國天益價值證券投資基金基金合同》以及其它有關法律法規的規定,本著誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,以在充分重視本金長期安全的前提下,力爭為基金持有人創造較高的當期收益為目標,管理和運用基金資產,無損害基金持有人利益的行為,基金投資組合符合有關法規及基金合同的規定。

　　(三)運作情況說明

　　1、投資策略

　　基于對A股市場將延續結構性調整趨勢的判斷,本基金一季度采取了淡化指數的高倉位操作策略,同時結合對組合內個股的綜合評估,適度提高組合個股的集中度。在行業配置方面,通過自上而下的策略制定方法,本基金繼續采取防御性的投資策略,規避宏觀調控風險,并適度加大了對消費品行業的投資比例。個股深度研究與價值評估是本基金一季度的操作核心。在操作過程中,本基金堅持以中長期視角進行股票選擇,選擇的主要標準是：透明度高、公司法人治理結構好、主營業務簡單清晰并具有壟斷特征、在所處行業中具有明顯競爭優勢。同時,在進行個股價值判斷時,并不機械地以市盈率高低作為主要判斷依據,而是將其與公司中長期發展潛力和發展空間有機結合,并通過對公司歷史行為考察判斷其發展戰略是否符合股東利益。

　　從整體上看,本基金在一季度的操作是較為成功的,也取得了較好的業績回報。在此我們也要特別強調富國研究團隊對基金經理的支持,富國研究團隊對個股的前瞻性研究和持續推薦也是天益基金取得良好業績的關鍵因素之一。

　　在一季度基金凈值的快速上漲過程中,本基金也經受了較大的贖回壓力(“恐高”可能是贖回壓力的主要動因之一),為基金操作帶來了很多困難,甚至一定程度上影響了本基金的業績表現。一方面我們對持有人的贖回行為表示理解；另一方面我們真誠地希望基金持有人采取較為長期的投資策略。

　　在一季度本基金對基金合同進行了修改,本基金股票資產的投資比例已從原先“最高可達到基金資產凈值的80%”調整到“最高可達到基金資產凈值的95%”。本基金不會因此采取激進的操作策略,投資比例調整為我們在新股申購和應對贖回壓力時會顯得更為從容。

　　2、投資展望

　　二季度A股市場面臨著政策面的多重利好,有望產生一定程度的反彈,但我們認為近期行情的主要決定因素是宏觀基本面。在宏觀調控的大背景下,A股市場出現持續性上揚的可能性不大。

　　本基金認為二季度由于宏觀調控的效果還未完全顯現,后續調控措施可能會持續出臺,再加上匯率以及利率變動等不確定性因素,結構調整可能仍將是二季度A股市場的主要趨勢,當然,表現的個股可能并不完全與二季度相同。因此在上半年天益基金仍將堅持防御性的投資策略,并適度提高操作的靈活性,在市場的結構性下跌中不斷尋找新的投資機會。

　　對于下半年的市場走勢,我們目前還難以作出準確判斷,主要還是取決于國家宏觀調控的進程及宏觀基本面的表現。如果宏觀調控的效果逐步顯現、宏觀經濟的結構失衡狀況得到改善,我們將適時調整投資策略,進行更為積極的操作。

　　五、投資組合報告(未經審計)

　　(一)基金資產組合情況

　　截至2005年3月31日,富國天益價值證券投資基金資產凈值為267,582,023.33元,單位基金凈值為1.0679元,累計單位基金凈值為1.1479元。其資產組合情況如下：

　　(二)按行業分類的股票投資組合

　　(三)股票投資的前十名股票明細

　　(四)債券投資組合

　　(五)債券投資的前五名債券明細

　　(六)投資組合報告附注

　　1、報告期內本基金投資的前十名證券的發行主體沒有被監管部門立案調查或在本報告編制日前一年內受到公開譴責、處罰的情況。

　　2、報告期內本基金投資的前十名股票中沒有在基金合同規定備選股票庫之外的股票。

　　3、截至2005年3月31日,本基金的其他資產項目包括：

　　4、截至2005年3月31日,本基金持有的處于轉股期的可轉債明細如下：

　　六、基金份額變動

　　七、備查文件目錄

　　1、 中國證監會批準設立富國天益價值證券投資基金的文件

　　2、 富國天益價值證券投資基金基金合同

　　3、 富國天益價值證券投資基金托管協議

　　4、 中國證監會批準設立富國基金管理有限公司的文件

　　5、 富國天益價值證券投資基金財務報表及報表附注

　　6、 報告期內在指定報刊上披露的各項公告

　　查閱地點：上海市黃浦區廣東路689號海通證券大廈13、14層

　　查閱方式：投資者對本報告書如有疑問,可咨詢本基金管理人富國基金管理有限公司。

　　咨詢電話：(021)53594678

　　公司網址：http：//www.fullgoal.com.cn

　　富國基金管理有限公司

　　二00五年四月二十一日