銀河銀聯系列證券投資基金季度報告2005年第1季度

　　第一節 重要提示

　　本基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

　　本基金托管人中國農業銀行根據本基金合同規定，于2005年4月13日復核了本報告中 的財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容，保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利。

　　本基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險，投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　本季度報告中的財務資料未經審計。

　　第二節 基金產品概況

　　一、基金簡稱：銀河銀聯系列證券投資基金

　　二、基金運作方式：本系列基金為契約型開放式基金，由兩只基金構成，包括銀河穩健證券投資基金(簡稱：銀河穩健基金)和銀河收益證券投資基金(簡稱：銀河收益基金)，每只基金彼此獨立運作，并通過基金間相互轉換構成一個統一的基金體系。

　　三、基金合同生效日：2003年8月4日

　　四、本季度末基金份額總額

　　銀河穩健基金：697，846，808.56份

　　銀河收益基金：193，831，768.13份

　　五、投資目標

　　銀河穩健基金：以穩健的投資風格，構造資本增值與收益水平適度匹配的投資組合，在控制風險的前提下，追求基金資產的長期穩定增值

　　銀河收益基金：以債券投資為主，兼顧股票投資，在充分控制風險和保持較高流動性的前提下，實現基金資產的安全及長期穩定增值

　　六、投資策略

　　銀河穩健基金：采用自上而下和自下而上相結合的投資策略，動態配置資產，精選個股進行投資。在正常情況下本基金的資產配置比例變化范圍是：股票投資的比例范圍為基金資產凈值的35%至75%；債券投資的比例范圍為基金資產凈值的20%至45%；現金的比例范圍為基金資產凈值的5%至20%。

　　銀河收益基金：根據對宏觀經濟運行狀況、金融市場環境及利率走勢的綜合判斷，采取自上而下與自下而上相結合的投資策略合理配置資產。在控制利率風險、信用風險以及流動性風險等的基礎上，通過組合投資，為投資者獲得長期穩定的回報。本基金的股票投資作為債券投資的輔助和補充，力爭在嚴格控制風險的情況下，提高基金的收益率。在正常情況下，債券投資的比例范圍為基金資產凈值的50%至95%；股票投資的比例范圍為基金資產凈值的0%至30%；現金的比例范圍為基金資產凈值的5%至20%。

　　七、業績比較基準

　　銀河穩健基金業績比較基準：

　　上證A股指數(資訊 行情 論壇)漲跌幅×75%＋中信國債指數(資訊 行情 論壇)漲跌幅×25%

　　銀河收益基金業績比較基準：

　　債券指數漲跌幅×85%＋上證A股指數漲跌幅×15%，其中債券指數為中信國債指數漲跌幅×51%＋中信銀債指數漲跌幅×49%

　　八、風險收益特征

　　銀河穩健基金屬證券投資基金中風險中度品種(在股票型基金中屬風險中度偏低)，力爭使長期的平均單位風險收益超越業績比較基準。

　　銀河收益基金屬于證券投資基金中的低風險品種，其中長期平均的預期收益和風險低于指數型基金、平衡型基金、價值型基金及收益型基金，高于純債券基金。

　　九、基金管理人：銀河基金管理有限公司

　　十、基金托管人：中國農業銀行

　　第三節 主要財務指標和基金凈值表現

　　一、主要財務指標：

　　單位：元

　　所述基金業績指標不包括持有人認購或交易基金的各項費用，計入費用后實際收益水平要低于所列數字。

　　二、 基金凈值表現

　　1、本季度銀河穩健基金及銀河收益基金份額凈值增長率與同期業績比較基準收益率比較表：

　　2、銀河穩健基金份額累計凈值增長率與業績比較基準收益率的歷史走勢對比圖：

　　3、銀河收益基金份額累計凈值增長率與業績比較基準收益率的歷史走勢對比圖：

　　第四節 管理人報告

　　一、基金經理情況簡介

　　銀河穩健證券投資基金的基金經理小組成員包括：

　　李立生，男，碩士研究生學歷，先后任職于建設部標準定額研究所、中國華融信托投資公司證券總部和中國銀河證券有限責任公司，從事投資研究工作。2001年6月參與籌備銀河基金管理有限公司，2003年6月起擔任銀河基金管理公司基金管理部總監。

　　銀河收益證券投資基金的基金經理小組成員包括：

　　毛衛文，女，學士學歷，8年證券從業經歷，先后就職于中國建設銀行總行、中國信達信托投資公司和中國銀河證券有限責任公司，期間主要從事證券分析與投資及相應的管理工作。2001年6月參與籌備銀河基金管理有限公司。2002年8月起任銀豐基金債券投資經理。

　　二、基金規范運作情況說明

　　本報告期內，本基金管理人嚴格遵守《證券法》、《證券投資基金法》、《基金合同》和其他有關法律法規的規定，本著“誠實信用、勤奮律己、創新圖強”的原則管理和運用基金資產，在合法合規的前提下謀求基金資產的保值和增值，努力實現基金持有人的利益，無損害基金持有人利益的行為，基金投資范圍、投資比例及投資組合符合有關法規及基金合同的規定。

　　隨業務的發展和規模的擴大，本基金管理人將繼續秉承＂誠信穩健、勤奮律己、創新圖強＂的理念，嚴格遵守《證券法》、《證券投資基金法》等法律法規的規定，進一步加強風險管理和完善內部控制體系，為基金持有人謀求長期穩定的回報。

　　三、銀河穩健基金投資策略和業績表現

　　2005年1季度，銀河穩健基金業績比較基準收益率為?3.95%，銀河穩健基金凈值收益率為-6.26%。

　　2005年1季度，股票市場整體延續跌勢，上證指數(資訊 行情 論壇)在3月31日觸及6年來的新低1162點，一季度上證指數的累計跌幅超過7%。市場短期走勢的惡劣，給本基金凈值的穩定帶來較大壓力。

　　分析目前的市場環境，我們注意到，宏觀經濟雖然部分領域存在過熱跡象，但整體仍處長期持續增長通道之中，股市相關政策仍然比較積極，“國九條”配套具體政策有望逐漸出臺，部分優秀上市公司業績有望持續增長，而市場持續大跌之后，相當一部分個股價格已位于或低于其內在價值區間，有理由相信下跌之后的市場投資機會更多而不是更少。另一方面，伴隨市場下跌，部分優秀上市公司走出了獨立于指數的漲升行情，表明市場的投資機會正不斷涌現。隨著機構投資者越來越成為市場主流，我們相信，基于基本面分析的價值投資將日顯其優越之處。

　　目前，就市盈率、市凈率等主要估值指標來看，本基金投資組合的主要股票無論是相對于市場整體還是藍籌股整體，均極具吸引力。本基金將繼續堅持價值投資、長期投資的主導投資理念，并適當結合策略投資。在個股選擇方面，仍然將結合行業景氣程度、上市公司估值等多個因素進行綜合分析判斷，力求獲取較好收益水平。

　　四、銀河收益基金投資策略和業績表現

　　05年一季度，由于對貨幣政策轉變的預期以及市場資金的充裕，債券市場出現了一輪較為罕見的牛市行情，3月份央行宣布調低商業銀行超額準備金利率，更加劇了債市的漲勢，截止到3月28日，上證國債指數累計上漲4.62%。債券市場收益率曲線斜率在市場上漲過程中經歷了總體平坦化的過程，中期券種表現相對較好，收益率水平下降幅度較大，長期券種表現不錯。

　　股票市場在一季度整體呈現了重心下移，結構分化的特征。除了在2月份出現了一波短暫的反彈行情，總體仍下跌了4.78%，

　　在基金運作方面，本基金意識到了05年貨幣政策的轉變以及債券市場的供不應求，對債券類資產適當加大了久期。隨著股指的下跌，我們將股權類資產的比重逐漸提高于基準。但股票市場的表現仍不盡如人意，因此一季度基金在資產配置層面的工作不令人滿意。本季度基金的業績比較基準為：2.17%，銀聯收益的收益為0.95%。

　　隨著本次房貸利率上調和超額存款準備金利率下調政策的頒布，顯示了宏觀調控有保有壓、對癥下藥的思路，而不是全局性的。因此在貸款和投資不出現明顯反彈的情況下，進一步降低了短期內出臺其它全面緊縮政策的可能性，這將從基本面和資金面對債市構成雙重利好。受央行調低商業銀行超額準備金利率政策的影響，我們預期市場將呈現震蕩格局，短期利率的長期低位將和政策預期、經濟物價形勢預期等市場因素形成強烈的反差和沖突，但總體來看債券市場仍比較安全。

　　股票投資方面，我們認為，在經歷了近四年的深幅下跌之后，證券市場的發展環境在逐步好轉，2005年股票市場再度大幅下跌的可能性較小。同時制約市場的因素仍沒有得到根本解決，預計市場將呈現震蕩格局。市場仍將續演股價分化的趨勢，但整體而言，高價二線藍籌的持續上漲動能可能在二季度略有減弱，少量一線藍籌也很可能走出相對不錯之走勢，部分周期性股票的股價也有矯枉過正的嫌疑，大部分績差股仍將繼續下跌。

　　綜上所述，二季度本基金在資產配置層面，將以債券投資為主。在債券投資策略上，總體仍將保持積極的策略，在控制利率風險的同時，把握市場階段性投資機會，力爭通過提高債券投資的差價收益來提升整個債券投資的收益總水平。轉債投資兼顧行業特征和條款特征。在股票策略方面，將中長期持有具有核心競爭能力的大盤藍籌股以分享中國經濟的高速增長，同時積極參與有價值的新發股票的投資。股票部分未來以獲取個股投資回報為主，而相對淡化股票倉位和股票資產行業配置。

　　第五節 投資組合報告

　　一、本季度末基金資產組合情況

　　1、本季度末銀河穩健基金資產組合情況

　　2、本季度末銀河收益基金資產組合情況

　　二、本季度末按行業分類的股票投資組合

　　1、 本季度末銀河穩健基金按行業分類的股票投資組合

　　2、 本季度末銀河收益基金按行業分類的股票投資組合

　　三、本季度末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前十名股票明細

　　1、銀河穩健基金前十名股票明細

　　2、銀河收益基金前十名股票明細

　　四、本季度末按券種分類的債券投資組合

　　1、銀河穩健基金債券投資組合

　　2、銀河收益基金債券投資組合

　　五、本季度末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前五名債券明細

　　1、銀河穩健基金前五名債券明細

　　2、銀河收益基金前五名債券明細

　　六、投資組合報告附注

　　(一)本季度銀河穩健基金及銀河收益基金投資的前十名證券中，沒有發行主體被監管部門立案調查的情形，在報告編制日前一年內也沒有受到公開譴責、處罰的情形。

　　(二)銀河穩健基金及銀河收益基金投資的前十名股票中，沒有超出基金合同規定備選股票庫之外的股票。

　　(三)其他資產主要包括應收證券清算款、應收利息、應收申購款、買入返售證券、待攤費用及其他應收款等。

　　其具體金額如下表(單位：元)：

　　(四)銀河收益基金持有的處于轉股期的可轉換債券明細

　　第六節 開放式基金份額變動

　　銀河穩健基金及銀河收益基金本季度基金份額的變動情況如下表：

　　單位：份

　　第七節 備查文件目錄

　　一、備查文件目錄：

　　1、 中國證監會批準設立銀河銀聯系列證券投資基金的文件

　　2、 《銀河銀聯系列證券投資基金基金契約》

　　3、 《銀河銀聯系列證券投資基金托管協議》

　　4、 中國證監會批準設立銀河基金管理有限公司的文件

　　5、 銀河銀聯系列證券投資基金財務報表及報表附注

　　6、 報告期內在指定報刊上披露的各項公告

　　二、查閱地點：上海市東大名路908號金岸大廈3層

　　投資者對本報告書如有疑問，可咨詢本基金管理人銀河基金管理有限公司。

　　咨詢電話：(021)35104688/800-820-0860

　　公司網址：http：//www.galaxyasset.com

　　銀河基金管理有限公司

　　二○○五年四月二十一日