大成精選增值混合型基金2005年第1季度報告

　　重要提示

　　本基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

　　本基金托管人中國農業銀行根據本基金合同規定，于2005年4 月14日復核了本報告 中的財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容，保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利。

　　本基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險，投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　本報告中的財務資料未經審計。

　　一、基金產品概況

　　基金簡稱：大成精選增值

　　基金運作方式：契約型開放式

　　基金合同生效日：2004年12月15日

　　報告期末基金份額總額：792，567，936.79份

　　投資目標：投資于具有競爭力比較優勢和長期增值潛力的行業和企業，為投資者尋求持續穩定的投資收益。

　　投資策略：本基金利用大成基金自行開發的投資管理流程，采用“自上而下”資產配置和行業配置，“自下而上”精選股票的投資策略，主要投資于具有競爭力比較優勢和長期增值潛力的行業和企業的股票，通過積極主動的投資策略，追求基金資產長期的資本增值。

　　業績比較基準：新華富時中國A600 指數×75%＋新華富時中國國債指數(資訊 行情 論壇)×25%

　　基金管理人：大成基金管理有限公司

　　基金托管人 ：中國農業銀行

　　二、主要財務指標和基金凈值表現

　　(一)本期主要會計數據和財務指標 單位：人民幣元

　　說明：上述基金業績指標不包括持有人認購或交易基金的各項費用，例如，開放式基金的申購贖回費等，計入費用后實際收益水平要低于所列數字。

　　(二)本期基金份額凈值增長率及其與同期業績比較基準收益率的比較

　　(三)自基金合同生效以來基金份額凈值的變動情況及與同期業績比較基準的變動進行比較

　　說明： 1、依據本基金合同規定，本基金股票投資比例范圍為基金資產的40%-95%；基金持有現金或者到期日在一年以內的政府債券的比例不低于基金資產凈值的5%，債券投資比例范圍為基金資產的0%？55%。

　　2、本基金初始建倉期為6個月，本期仍處于建倉期。

　　3、本基金合同生效于2004 年12月15日，至2005 年3月31日未滿6個月。

　　三、管理人報告

　　(一)基金經理小組簡介

　　何光明先生，基金經理，1965年出生，工業管理工程碩士，高級經濟師，12年證券從業經歷。曾任職于湖南省國際信托投資公司基金管理部和證券管理總部，1999年加入大成基金管理有限公司，歷任研究員、基金經理助理和策略分析師。

　　施永輝先生，基金經理助理，1968年出生，理學碩士，9年證券從業經驗。曾在中科院資源環境信息中心擔任助理研究員，甘肅證券資產管理部研究員，招商證券研發中心高級分析師、總經理助理。2003年加盟大成，歷任公司研究部高級研究員、副總監，現任投資部副總監。

　　(二)基金運作遵規守信情況說明

　　本報告期內，本基金管理人嚴格遵守《證券法》、《證券投資基金法》、《大成精選增值混合型證券投資基金基金合同》和其他有關法律法規的規定，在基金管理運作中，大成精選增值混合型基金的投資范圍、投資比例、投資組合、證券交易行為、信息披露等符合有關法律法規、行業監管規則和基金合同等規定，本基金沒有發生重大違法違規行為，沒有運用基金財產進行內幕交易和操縱市場行為以及有損基金投資人利益的關聯交易，整體運作合法、合規。本基金將繼續以取信于市場、取信于社會投資公眾為宗旨，承諾將一如既往地本著誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金財產，在規范基金運作和嚴格控制投資風險的前提下，努力為基金份額持有人謀求最大利益。

　　(三)基金經理工作報告

　　1、 市場回顧

　　今年一季度市場經歷下跌、反彈和再下跌三個階段：年初由于市場預期今年絕大多數行業在宏觀調控大背景下業績增速將顯著下滑、A股市場結構性缺陷問題在短期內難以從制度上取得重大突破、大多數A股歷經三年多調整仍未完成價值回歸，大盤沿襲去年下半年跌勢，創出1999年“5.19”行情以來的新低1187點；其后，春節前夕至人大政協兩會期間，市場在有關股權分置試點等朦朧利好刺激下反彈，但幅度僅10%多一點； 兩會結束后，由于預期利好未能兌現，市場重回原來的下跌趨勢，更是創出今年以來的新低1162點。

　　2、 組合管理回顧

　　本基金從去年12月中旬開始運作，今年一季度仍繼續處于建倉階段。基于對今年宏觀經濟和市場的判斷，本基金重點投資了港口、機場、高速公路、港口機械、品牌白酒和中藥和細分化工子行業等行業內具有品牌優勢、壟斷資源優勢或者國際競爭力的成長性良好且估值合理的行業龍頭公司。這些公司不僅能抵御宏觀經濟的減速，而且以其良好的成長性也能在反彈行情中取得較好表現，是屬于防御和進攻兩相宜的品種。與此同時，本基金適度投資通信設備制造、地產、鋼鐵、石化和銀行等周期性行業內估值合理的龍頭企業，并在大盤低迷期間積極參與新股增發套利。

　　至二月份反彈行情啟動前，本基金防御性資產的建倉目標基本完成，但用于套利的周期性行業資產才建完預定計劃的一半。由于此次反彈由超跌的周期性行業領漲，考慮到大部分周期性行業股票2005年業績增速將明顯放緩，我們基本上沒有再追漲，股票倉位繼續保持低于行業平均水平，這導致本基金在二月份反彈行情中表現較為落后，但也因此基本回避了三月份反彈結束后這批周期性資產的殺跌風險。

　　三月初大盤反彈見頂前夕，本基金開放贖回。由于當時基金凈值比較理想，部分持有人通過贖回基金份額獲利了結。基于對上半年市場保持謹慎的判斷，我們借機大幅度獲利了結周期性行業的資產，以確保組合的股票倉位繼續略低于行業平均水平；同時優選上述防御性行業內投資吸引力較大的股票，適度增持，以優化投資組合。

　　一季度本基金凈值上漲0.60%，同期上證綜合指數(資訊 行情 論壇)下跌6.73%，基金凈值表現戰勝了大盤。

　　3、 市場展望及操作策略

　　如果單從宏觀經濟和上市公司基本面兩個角度考量，二季度市場走勢依然難以樂觀；但種種跡象表明，解決 A股市場結構性缺陷的條件正逐步成熟，如果能盡快推出解決股權分置的試點，A股市場投資者的信心有望大幅提升，不排除產生一輪力度較大的的反彈行情。

　　在資產配置層面，本基金的股票倉位將繼續保持行業中等水平；在行業和個股層面，主要采取自下而上的方法，挖掘未來三年成長性良好且估值被低估的公司重點投資，并適度參與周期性行業資產的反彈機會和新股IPO及增發的套利機會。

　　對于股價歷史漲幅較大的所謂基金抱團取暖的“漂亮20”問題，我們認為，只要這些公司未來成長性依然良好(不是原來那些通過業績操縱造假所達到的高成長)、價值仍未被高估，盡管存在某種程度的流動性缺損問題，仍值得我們繼續持有。國內外資本市場的歷史經驗表明，惟有投資長期成長性良好的公司，才可以充分分享國民經濟增長的碩果，實現多贏。

　　四、投資組合報告

　　(一)本期末基金資產組合情況

　　(二)本期末按行業分類的股票投資組合

　　(三)本期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前十名股票明細

　　(四)本期末按券種分類的債券投資組合

　　(五)本期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前五名債券明細

　　(六)投資組合報告附注。

　　1、本期內基金投資的前十名證券無發行主體被監管部門立案調查，或在報告編制日前一年內受到公開譴責、處罰。

　　2、基金投資的前十名股票中，沒有投資于超出基金合同規定備選股票庫之外股票。

　　3、其他資產構成

　　4、本期持有的處于轉股期的可轉換債券明細

　　五、開放式基金份額變動

　　六、備查文件目錄

　　(一)備查文件目錄

　　1、《關于同意設立大成精選增值混合型證券投資基金的批復》；

　　2、《大成精選增值混合型證券投資基金基金合同》；

　　3、《大成精選增值混合型證券投資基金托管協議》；

　　4、大成基金管理有限公司營業執照、法人許可證及公司章程；

　　5、本報告期內在指定報刊上披露的各種公告原稿。

　　(二)存放地點及查閱方式

　　本季度報告存放在本基金管理人和托管人的辦公住所及本基金管理人網站http：//www.dcfund.com.cn， 投資者可以登錄該網站進行查閱。

　　大成基金管理有限公司

　　2005年4月20日