景陽證券投資基金2005年第1季度報告

　　重要提示

　　本基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

　　本基金托管人中國農業銀行根據本基金合同規定，于2005年4月15日復核了本報告中 的財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容，保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利。

　　本基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險，投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　本報告中的財務資料未經審計。

　　一、 基金產品概況

　　基金簡稱：基金景陽(資訊 行情 論壇)

　　基金代碼：500007

　　基金運作方式：契約型封閉式

　　上市交易所：上海證券交易所

　　基金合同生效日：1999年11月12日

　　本期末基金份額總額：1，000，000，000份

　　投資目標：在盡可能地分散和規避投資風險的前提下，謀求基金資產增值和收益的最大化。

　　投資策略：本基金為中小型成長企業基金，股票投資對象主要是深滬兩市總股本規模或總市值處于市場平均規模以下的具有良好成長潛力的公司。并注重投資對象的良好流動性和投資組合的合理分散性。

　　基金管理人：大成基金管理有限公司

　　基金托管人：中國農業銀行

　　二、主要財務指標和基金凈值表現

　　(一)本期主要會計數據和財務指標 單位：人民幣元

　　(二)本期基金份額凈值增長率

　　(三)自基金合同生效以來基金份額凈值的變動情況

　　三、管理人報告

　　(一)基金經理簡介

　　楊建華先生，基金經理，經濟學碩士，6年證券從業經歷，先后任職于光大證券研究所研究員、四川啟明星投資公司總經理助理、大成基金管理有限公司基金經理部。

　　(二)基金運作遵規守信情況說明

　　本報告期內，本基金管理人嚴格遵守《證券法》、《證券投資基金法》、《景陽證券投資基金基金合同》和其他有關法律法規的規定，在基金管理運作中，基金景陽的投資范圍、投資比例、投資組合、證券交易行為、信息披露等符合有關法律法規、行業監管規則和基金合同等規定，本基金沒有發生重大違法違規行為，沒有運用基金財產進行內幕交易和操縱市場行為以及有損基金投資人利益的關聯交易，整體運作合法、合規。本基金將繼續以取信于市場、取信于社會投資公眾為宗旨，承諾將一如既往地本著誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金財產，在規范基金運作和嚴格控制投資風險的前提下，努力為基金份額持有人謀求最大利益。

　　(三)基金經理工作報告

　　2005年第一季度，滬深股市仍然延續了去年下半年以來的下跌走勢。盡管“兩會”之前在政策性利好的預期下市場有過一輪反彈，但是“兩會”后很快又大幅下跌，并創出了五年以來的新低。

　　在第一季度的投資中，本基金對持股結構進行了積極調整，增持了醫藥、交通運輸、食品飲料、化肥等行業的龍頭公司股票；減持了煤炭、紡織服裝等行業的公司股票；持股集中度較前期有所上升。總結第一季度，在上證綜合指數(資訊 行情 論壇)下跌6.73%的情況下，本基金的資產凈值上升4.17%。

　　在第一季度的投資中，我們注意到市場環境和前期相比并未有積極的改變；相反，部分行業的景氣度下降、市場資金面偏緊、投資者信心不足的局面還在延續。因而，本基金采取了防守型的投資策略。

　　從市場的實際效果來看，最好的防守就是進攻，實際的進攻卻是防守。一些最具防守特征的股票如貴州茅臺(資訊 行情 論壇)、同仁堂(資訊 行情 論壇)成為進攻性最強的股票；而一些準備在周期性行業中尋找反彈機會的投資者卻在綿綿不斷的下跌過程中受損。

　　與足球場上“最好的進攻就是防守”的策略相反，滬深股市目前“最好的防守就是進攻”。2005年一季度，穩定增長的公司在投資者回避“不確定性”的過程中受到前所未有的追捧，成為市場上最亮麗的一道風景，這值得我們深思。

　　在市場不斷走低，甚至創出五年新低之后，我們的投資者(特別是散戶投資者)已經受到極大傷害。過去市場上以散戶為主的市場資金結構正在發生變化，以證券投資基金為代表的理性機構投資者正逐步成為市場的主導力量，新增的社保基金、保險資金則是更加厭惡風險的機構投資者。在這樣的資金結構下，選擇市場稀缺的優質股成為理性機構的唯一選擇。因此，我們認為滬深股市股價的結構調整還將繼續，這是大勢所趨。

　　盡管前期本基金減持了煤炭股，但是我們認為，資源、能源的價格將在未來不斷走高，因此我們看好煤炭價格未來的走勢。在未來的投資中，我們可能會在適當的時機在煤炭股上進行波段操作。我們看好煤價的走勢，按照簡單的邏輯推理，我們必然看好水電同時拋棄火電。我們看好煤價的走勢，繼續進行邏輯推理，我們還有充分的理由看好以天然氣為原料的尿素股，這些企業和以煤炭為原料的尿素企業相比具有天然的成本優勢，而國際國內能源價格的差異又決定了產品價格難以回調。

　　展望后市，我們仍然持相對謹慎態度。我們認為宏觀調控遠未結束，其負面效應遲早會表現出來，企業盈利總額的增長速度、甚至盈利絕對額可能都會下降，周期型行業的盈利將大幅下降。此外，大盤股發行帶來的大規模擴容壓力也不可避免。值得關注的是，中國股市的國際化接軌趨勢正在加快，滬深股市上還有相當一批上市公司具有很大的估值壓力。

　　四、投資組合報告

　　(一)本期末基金資產組合情況

　　(二)本期末按行業分類的股票投資組合

　　(三)本期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前十名股票明細

　　(四)本期末按券種分類的債券投資組合

　　(五)本期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前五名債券明細

　　(六)投資組合報告附注

　　1、本期內基金投資的前十名證券無發行主體被監管部門立案調查，或在報告編制日前一年內受到公開譴責、處罰。

　　2、基金投資的前十名股票中，沒有投資于超出基金合同規定備選股票庫之外的股票。

　　3、其他資產構成

　　4、本期末未持有可轉換債。

　　五、備查文件目錄

　　(一)備查文件的目錄

　　1、中國證監會批準設立基金的文件；

　　2、《景陽證券投資基金基金合同》；

　　3、《景陽證券投資基金托管協議》；

　　4、大成基金管理有限公司批準文件、營業執照、公司章程；

　　5、本報告期內在指定報刊上披露的各種公告原稿。

　　(二)存放地點及查閱方式

　　本季度報告存放在本基金管理人和托管人的辦公住所及本基金管理人網站http：//www.dcfund.com.cn， 投資者可以登錄該網站進行查閱。

　　大成基金管理有限公司

　　2005年4月20日