興安證券投資基金2004年年度報告摘要

　　基金管理人：華夏基金管理有限公司

　　基金托管人：中國銀行股份有限公司

　　送出日期：二○○五年三月三十日

　　重要提示

　　基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。本年度報告已經三分之二以上獨立董事簽字同意，并由董事長簽發。

　　基金托管人中國銀行股份有限公司根據本基金合同規定，于2005年3月25日復核了本報告中的財務指標、凈值表現、收益分配情況、財務會計報告、投資組合報告等內容，保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險，投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　本年度報告摘要摘自年度報告正文，投資者欲了解詳細內容，應閱讀年度報告正文。

　　一、基金簡介

　　(一)基金基本情況

　　基金簡稱：基金興安(資訊 行情 論壇)

　　交易代碼：184718

　　基金運作方式：契約型封閉式

　　基金合同生效日：2000年7月20日

　　報告期末基金份額總額：500，000，000份

　　基金合同存續期：15年

　　上市交易所：深圳證券交易所

　　基金上市日期：2000年9月20日

　　基金投資目標：本基金重點投資于具有核心競爭能力，主營業務具有持續成長性，符合國民經濟產業升級和結構調整方向的上市公司。本基金將通過積極進取的投資策略，在盡可能分散和規避投資風險的前提下，謀求基金資產長期穩定的增值。

　　基金投資策略：本基金將重點投資于具有核心競爭能力，主營業務具有持續成長性，符合國民經濟產業升級和結構調整方向的上市公司。

　　業績比較基準：無

　　風險收益特征：無

　　(二)基金管理人

　　基金管理人名稱：華夏基金管理有限公司

　　信息披露負責人：張后奇

　　聯系電話：(010)66069966

　　傳真：(010)66102120

　　電子郵箱：chinaamc＠ChinaAMC.com

　　(三)基金托管人

　　法定名稱：中國銀行股份有限公司

　　信息披露負責人：忻如國

　　聯系電話：(010)66594856

　　傳真：(010)66594853

　　電子郵箱：xinruguo＠bank-of-china.com

　　(四)信息披露事宜

　　登載年度報告正文的管理人網址：www.ChinaAMC.com

　　基金年度報告置備地點：基金管理人、基金托管人的辦公地址

　　二、主要財務指標、基金凈值表現及收益分配情況

　　重要提示：下述基金業績指標不包括持有人認購或交易基金的各項費用，計入費用后實際收益水平要低于所列數字。

　　(一)主要財務指標

　　(二)基金凈值表現及收益分配情況

　　1、基金份額凈值增長率及其與同期業績比較基準收益率的比較

　　2、自基金成立以來基金份額凈值的變動情況

　　興安證券投資基金累計份額凈值增長率

　　歷史走勢圖

　　(2000年7月20日至2004年12月31日)

　　注：本基金無業績比較基準。

　　3、過往三年基金每年凈值增長率的柱形圖

　　興安證券投資基金過往三年

　　每年凈值增長率的柱形圖

　　注：本基金無業績比較基準。

　　4、過往三年本基金無收益分配事項。

　　三、管理人報告

　　(一)基金管理人情況

　　本基金基金管理人為華夏基金管理有限公司。華夏基金管理有限公司成立于1998年4月9日，是經中國證監會批準的首批全國性基金管理公司之一，注冊資本13800萬元。公司總部設在北京，在上海和深圳設有分公司。

　　截至2004年12月，公司管理資產規模近300億元人民幣，管理著興華、興和、興科、興安、興業5只封閉式基金，華夏成長、華夏債券、華夏回報、華夏現金增利、華夏大盤精選、上證50(資訊 行情 論壇)ETF6只開放式基金，以及3只全國社保基金投資組合，是國內管理基金數目最多的基金管理公司，也是管理資產規模最大的基金管理公司之一。

　　(二)基金經理簡介

　　程海泳先生，北京大學在讀碩士，2004年3月加入華夏基金管理有限公司，證券從業經歷9年。歷任君安證券公司項目經理、研究員，寶盈基金管理公司交易主管，景順長城基金管理公司投資部高級經理，現任基金興安基金經理。

　　(三)內部監察報告

　　基金運作合規性聲明

　　本報告期內，本基金管理人嚴格遵守《證券投資基金法》、《證券投資基金銷售管理辦法》、《證券投資基金運作管理辦法》、基金合同和其他有關法律法規、監管部門的相關規定，依照誠實信用、勤勉盡責、安全高效的原則管理和運用基金資產，在認真控制投資風險的基礎上，為基金持有人謀求最大利益，沒有損害基金持有人利益的行為。

　　本報告期內，本基金管理人所管理的基金整體運作合規合法，無不當內幕交易和關聯交易，保障了基金持有人利益。我們將繼續以風險控制為核心，提高內部監察工作的科學性和有效性，切實保障基金安全、合規運作。

　　(四)報告期內的業績表現和投資策略

　　1、本基金業績表現

　　截至2004年12月31日，本基金份額凈值為0.9940元，與2003年底相比，本基金當年凈值增長率為-3.99%，同期上證綜指下跌15.40%，深圳成指下跌11.85%。

　　2、行情回顧及分析

　　2004年對投資人是非常重要的一年，宏觀經濟、上市公司業績與估值水平、股市政策、資金供求等多方面都發生了重大變化，市場也相應呈現前高后低、大起大落的走勢。總結其中的成敗得失，有助于豐富投資經驗、深化對于投資的理解和認識，相信這些都將成為未來的寶貴財富。

　　中國經濟長期持續快速增長，但并不排除在短期內仍以周期方式運行。2004年一季度，城鎮固定資產投資增長率高達47.8%，這一增速從長期看難以維系，并最終促使了宏觀調控政策的出臺。以此為標志，中國經濟可能進入本輪經濟周期的減速階段。受其影響，上市公司2004年整體業績增幅預計在25%左右，低于2003年約35%的增幅，仍處于較高水平，但從分季度數據來看下半年增速有所下降。業績的增長和股市指數的下跌使估值水平進一步降低，至年末綜合指數(資訊 行情 論壇)市盈率水平在20倍左右、成份指數市盈率在15倍左右，與國際市場相比沒有明顯高估。2月份頒布的《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》，在資本市場發展過程中具有里程碑式的意義，但政策的逐項落實、以及資本市場深層次問題的解決都有待時日、難以一蹴而就。在下跌過程中，投資者信心受到較大影響，對于解決股權分置等市場深層次問題的呼聲日益強烈。銀根的緊縮以及對違規資金的清理，使部分“莊家”資金鏈斷裂，加速了相關個股的價值回歸，但券商整體面臨的流動性壓力，也加劇了市場的低迷。

　　在這些大背景下，國內股市在2004年一季度延續了2003年末的升勢，上證綜指于4月7日最高達1783點創2001年大盤調整以來的新高，此后受宏觀調控、釋放估值風險、清理違規資金等因素影響持續下挫，三季度曾短暫地出現“9.14”反彈行情，此后再度低迷，以接近5年來最低點1266點收盤。個股分化現象進一步加劇，從2003年的“二八現象”進一步演化為“一九現象”。極少數優質個股逆市上漲創歷史新高，多屬于受宏觀調控影響較小的持續成長型個股，行業上多屬于交通運輸、能源、品牌消費品、有國際比較優勢的制造業等行業；部分在2003年表現較好的周期類行業受沖擊較大；同時多數績差個股創2001年以來新低，多只個股跌破發行價、每股凈資產，甚至出現跌近面值的“一元股”。

　　現實給我們提出了很多問題，也給予了很多啟示：在宏觀經濟的減速周期內，市場難以出現由經濟景氣驅動的整體性投資機會，需要更多地運用自下而上的投資方法，尋找受宏觀經濟周期影響較小、持續穩定成長、估值水平在國際范圍內都具有吸引力的個股，更注重公司的核心競爭力和長期價值，而不僅僅是收益的短期增長。這樣構造的投資組合，在大盤最高跌幅近30%的情況下，仍可望有良好的表現，選股比擇時的重要性更為突出。

　　3、基金運作情況回顧

　　資產配置比例方面，基金興安全年保持了較高的持股比例，基本在70%以上，未能回避二季度市場整體下跌的系統風險；進入下半年后，我們認為1300點左右市場已處于低位區域，整體估值水平已進入合理區間，所以仍保持了較高的持股比例。

　　行業配置和個股選擇方面，2004年初組合與2003年末相比沒有太大變動、仍以周期類為主；在一季度末、二季度初進行結構調整，減持周期類，開始增持若干與投資周期相關度不高的交通運輸、通訊設備制造、信息技術等行業；下半年進一步增持交通運輸行業(機場、港口)，消費類行業(零售、食品飲料、品牌中藥)以及受宏觀調控等因素沖擊、股價前期跌幅較大、估值吸引力增加的鋼鐵(板材類)、石化、房地產、電力、客車、化肥等行業，減持估值水平偏高的信息技術、機械行業。

　　總體來看，在交通運輸(機場、港口、海運)、零售、通訊設備制造、鋼鐵(板材類)、房地產、煤炭等行業的超基準配置和個股選擇構成了超額收益的主要來源，而在火電、機械、信息技術等行業的投資績效不理想，在二季度組合中部分估值水平較高的個股跌幅較大。

　　4、市場展望和投資策略

　　(1)2005年市場展望

　　宏觀經濟：估計仍處于減速周期，GDP增速預計在8%以上、較2003年和2004年有所下降。從最近大宗原材料價格進一步上漲、煤電油運瓶頸仍保持緊張狀態來看，當前主要還是防范過熱而不是過冷。生產資料價格指數和工業品出廠價格指數PPI的上漲在2005年能否有效傳導到消費物價指數CPI，需要觀察；下半年不排除加息的可能。匯率形成機制估計將有改革，匯率升值預期將在相當長時期內一直存在。

　　上市公司業績和估值：整體業績增速普遍預計將下降至10%左右的水平。部分行業受成本推動型通脹沖擊，利潤率將面臨較大壓力，不排除業績同比下降的可能。考慮到不少行業、個股的估值水平已經與國際水平基本接軌，2005年其個股風險將主要來自于未來盈利的不確定性，而不是估值風險。積極股市政策和匯率升值預期等因素可能會起到估值水平重估的作用。

　　政策和資金：股市政策面仍然向好，《若干意見》將繼續得到落實。合規資金如保險資金、企業年金等直接入市邁出實質性步伐，與擬議中的大盤股發行構成雙向擴容。

　　總的來看，在宏觀經濟的減速周期內，市場可能難以出現由經濟景氣驅動的整體性投資機會，但積極股市政策和匯率升值預期等因素可能會起到估值水平重估的作用，市場結構將繼續分化。匯率升值預期、證券市場制度變革、消費升級等將構成重要的投資主題。

　　(2)2005年投資策略

　　資產配置比例方面，考慮到2005年A股市場系統風險應小于2004年，擇股重要性估計仍將大于擇時，仍傾向于保持較高的持股比例。

　　行業配置方面，基于主題進行行業配置；關注最上游的交通運輸(機場、港口等)、能源(煤炭、水電)、資源類行業和下游有品牌壁壘及議價能力的品牌消費品行業(高檔白酒、品牌中藥)；長期關注受惠于匯率升值的行業(房地產、航空等)，以及受惠于證券市場制度變革、有實質性重組的風格類資產；注意防范受匯率升值和成本推動型通脹沖擊較大的行業(如毛利率較低的出口制造型行業等)的風險。

　　個股選擇方面，將更注重自下而上地進行個股選擇，努力發掘、投資持續穩定成長、估值水平在國際范圍內都具有吸引力的個股，尋求獲得長期復利收益，分享中國經濟長期成長的回報；并以組合個股較好的成長性和較低的估值水平，來抗衡A股市場的系統風險。

　　基金興安將繼續遵循華夏基金管理有限公司“為信任奉獻回報”的宗旨，以持有人利益為第一位，誠實守信，勤奮工作，力爭可持續地為投資者獲得良好收益。

　　四、托管人報告

　　本托管人依據《興安證券投資基金基金合同》與《興安證券投資基金托管協議》，自2000年7月20日起托管興安證券投資基金(以下稱“基金興安”或“本基金”)的全部資產。現根據《中華人民共和國證券投資基金法》、《證券投資基金運作管理辦法》、《證券投資基金信息披露管理辦法》、《證券投資基金信息披露內容與格式準則第2號<年度報告的內容與格式>》及其他相關規定，出具本托管人報告。

　　一、本托管人在托管基金興安期間，嚴格遵守《中華人民共和國證券投資基金法》、《證券投資基金運作管理辦法》和其他有關法規、基金合同以及托管協議的規定，誠信地履行了基金托管人的職責，不存在損害基金興安持有人利益的行為。

　　1、本托管人履行安全保管基金資產的全部資產的職責，保證基金資產與自有資產等非基金資產嚴格分開，維護基金的獨立賬戶，與本托管人的其他業務和其他基金的托管業務實行了嚴格的分賬管理。嚴格復核從基金資產中列支的各項費用和基金的應得利益，確保基金資產的完整。

　　2、本基金的投資運作包括本基金在股票一級市場、股票二級市場、證券交易所債券市場以及銀行間國債市場的交易等，本托管人嚴格根據相關法律法規、基金合同的規定執行基金管理人的投資指令，及時、準確地完成了本基金的各項資金清算交割。本托管人對于本基金的任何資產的運用、處分和分配，均具備正當依據。

　　3、本托管人對與基金資產相關的重大合同原件、因履行基金托管人職責而生成或收悉的記錄基金業務活動的原始憑證、記賬憑證、基金賬冊、交易記錄等有妥善的保管。

　　二、本托管人在2004年度依照《中華人民共和國證券投資基金法》、《證券投資基金運作管理辦法》和其他有關法規、《興安證券投資基金基金合同》及《興安證券投資基金托管協議》對華夏基金管理有限公司？？？基金興安管理人的基金運作進行了必要的監督。

　　1、其在基金資產凈值的計算、以及基金費用開支等方面遵守了《中華人民共和國證券投資基金法》、《證券投資基金運作管理辦法》、《證券投資基金會計核算辦法》和其他有關法規、基金合同以及托管協議的規定；未發現其存在任何損害基金份額持有人利益的行為。

　　2、本托管人如實、及時、獨立地向中國證監會提交了關于基金興安投資運作方面的報告。

　　三、本托管人認真復核了本年度報告中的財務指標、凈值表現、收益分配情況、財務會計報告、投資組合報告等內容，認為其真實、準確和完整。

　　中國銀行股份有限公司

　　2005年2月28日

　　五、審計報告

　　本基金2004年年度財務會計報告經普華永道中天會計師事務所有限公司審計，注冊會計師簽字出具了普華永道中天審字(2005)第539號“無保留意見的審計報告”。

　　六、財務會計報告

　　(一)基金會計報表

　　興安證券投資基金

　　2004年12月31日資產負債表

　　(除特別注明外，金額單位為人民幣元)

　　興安證券投資基金

　　2004年度經營業績表及收益分配表

　　(除特別注明外，金額單位為人民幣元)

　　興安證券投資基金

　　2004年度基金凈值變動表

　　(除特別注明外，金額單位為人民幣元)

　　后附會計報表附注為本會計報表的組成部分。

　　(二)會計報表附注

　　(除特別注明外，金額單位為人民幣元)

　　1、本報告期年度報告所采用的會計政策、會計估計與上年度年度報告完全一致。

　　2、本報告期無重大會計差錯的內容和更正金額。

　　3、重大關聯方關系及交易

　　(1)關聯方

　　關聯方名稱與本基金的關系

　　華夏基金管理有限公司基金管理人、基金發起人

　　中國銀行股份有限公司基金托管人

　　北京市國有資產經營有限責任公司 基金管理人的股東

　　西南證券有限責任公司基金管理人的股東

　　北京證券有限責任公司基金管理人的股東

　　中國科技證券有限責任公司基金管理人的股東

　　下述關聯交易均在正常業務范圍內按一般商業條款訂立。

　　(2)基金管理人報酬

　　支付基金管理人華夏基金管理有限公司的基金管理人報酬按前一日基金資產凈值1.5%的年費率計提，逐日累計至每月月底，按月支付。其計算公式為：日基金管理人報酬＝前一日基金資產凈值X1.5% / 當年天數。

　　本基金在本年度需支付基金管理人報酬7，775，976.83元(2003年：6，779，583.48元)。

　　(3)基金托管費

　　支付基金托管人中國銀行股份有限公司的基金托管費按前一日基金資產凈值0.25%的年費率計提，逐日累計至每月月底，按月支付。其計算公式為：日基金托管費＝前一日基金資產凈值×0.25%/ 當年天數。

　　本基金在本年度需支付基金托管費1，295，996.19元(2003年：1，129，930.55元)。

　　(4)由關聯方保管的銀行存款余額及由此產生的利息收入

　　本基金的銀行存款由基金托管人中國銀行股份有限公司保管，并按銀行間同業利率計息。基金托管人于2004年12月31日保管的銀行存款余額為3，352，633.87元(2003年：1，662，187.59元)。本年度由基金托管人保管的銀行存款產生的利息收入為388，872.22元(2003年：711，060.06元)。

　　(5)與關聯方通過銀行間同業市場進行的債券交易

　　本基金在本年度與基金托管人中國銀行股份有限公司通過銀行間同業市場進行的債券交易如下：

　　(6)關聯方持有的基金份額

　　4、流通受限制不能自由轉讓的基金資產

　　本基金截至2004年12月31日止由于認購增發新股而持有的流通受限制股票情況如下：

　　七、投資組合報告

　　(一)報告期末基金資產組合情況

　　(二)報告期末按行業分類的股票投資組合

　　(三)報告期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前十名股票明細

　　注：投資者欲了解本報告期末基金投資的所有股票明細，應閱讀登載于本基金管理人網站www.ChinaAMC.com上的年度報告正文。

　　(四)報告期內股票投資組合的重大變動

　　1、本期累計買入、累計賣出價值超出期初基金資產凈值2%或前二十名的股票明細

　　2、本報告期內買入股票的成本總額為1，206，706，362.60元；賣出股票的收入總額為1，219，997，584.87元。

　　(五)報告期末按券種分類的債券投資組合

　　(六)報告期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前五名債券明細

　　(七)投資組合報告附注

　　1、報告期內基金投資的前十名證券的發行主體沒有被監管部門立案調查的，也沒有在報告編制日前一年內受到公開譴責、處罰的。

　　2、基金投資的前十名股票中，沒有投資于超出基金合同規定備選股票庫之外的。

　　3、基金的其他資產構成

　　單位：元

　　4、至本報告期末，本基金未持有處于轉股期的可轉換債券。

　　八、基金份額持有人戶數、持有人結構及前十名持有人

　　截至2004年12月31日基金興安持有人情況如下：

　　(一)持有人戶數

　　(二)持有人結構

　　(三)前十名持有人

　　注：以上信息依據中國證券登記結算有限公司深圳分公司提供的基金持有人名冊編制

　　九、重大事件揭示

　　(一)本年度無涉及本基金管理人、基金財產、基金托管業務的訴訟事項。

　　(二)本基金管理人和基金托管人在本期內辦公地址未發生變更。

　　(三)本基金管理人和基金托管人涉及托管業務的高級管理人員在本期內未受到任何處分。

　　(四)本基金管理人于2004年6月16日發布公告，因工作需要，經董事會批準，同意金旭女士辭去華夏基金管理有限公司副總經理職務。

　　(五)本基金管理人于2004年12月31日發布公告，因工作需要，經董事會批準，并報中國證監會核準，聘任滕天鳴先生為華夏基金管理有限公司副總經理。

　　(六)2004年8月26日，本基金的托管人中國銀行股份有限公司公告：經中國政府批準，中國銀行整體改制為中國銀行股份有限公司并于2004年8月26日依法成立。

　　(七)選擇證券經營機構交易席位的情況

　　為了貫徹中國證監會的有關規定，我公司制定了選擇券商的標準，即：

　　1、經營行為規范，在近一年內無重大違規行為；

　　2、公司財務狀況良好；

　　3、有良好的內控制度，在業內有良好的聲譽；

　　4、有較強的研究能力，能及時、全面、定期提供質量較高的宏觀、行業、公司和證券市場研究報告，并能根據基金投資的特殊要求，提供專門的研究報告；

　　5、建立了廣泛的信息網絡，能及時提供準確的信息資訊和服務。

　　根據以上標準，本期分別選擇了興安證券、中信證券(資訊 行情 論壇)、江海證券、海通證券、國泰君安、華夏證券的席位作為基金興安專用交易席位。席位傭金為股票成交金額的1‰扣除應由券商負擔的交易手續費和證管費及結算風險金。

　　各席位交易量及傭金提取情況如下：

　　2004年1月1日至12月31日租用各券商席位的數量、股票交易量及傭金情況如下：

　　單位：元

　　2004年1月1日至12月31日各券商債券、回購交易量情況如下：

　　單位：元

　　(八)本基金報告年度支付給普華永道中天會計師事務所有限公司的報酬為60，000.00元人民幣，目前該事務所已向本基金提供5年的連續審計服務。

　　(九)其他重大事件

　　1、本基金管理人于2004年10月16日發布公告，對旗下封閉式基金基金合同及對應招募說明書的部分條款進行了修訂。相關修訂已報中國證監會備案。

　　2、本基金管理人于2004年9月16日發布公告，對旗下基金經理進行了調整。

　　3、本基金管理人于2004年6月16日發布公告，調整了基金經理和信息披露負責人。

　　4、本基金管理人于2004年2月27日發布公告，對旗下基金經理進行了調整。

　　投資者可通過《中國證券報》、《上海證券報》、《證券時報》和基金管理人網站www.ChinaAMC.com查閱上述公告。

　　華夏基金管理有限公司

　　二零零五年三月三十日上海證券報