基金獲準(zhǔn)試水資產(chǎn)證券化 投資不得超過凈值20%

　　面對著資產(chǎn)支持證券（ABS）產(chǎn)品，基金終于不必再做垂涎欲滴的看客了。昨日，證監(jiān)會正式對外發(fā)布了《關(guān)于證券投資基金有關(guān)事項的通知》（以下簡稱“通知”），根據(jù)該通知，基金公司從現(xiàn)在起可以投資ABS產(chǎn)品。不過，基金持有的全部資產(chǎn)支持證券，其市值不得超過該基金資產(chǎn)凈值的20%。

　　自去年12月國開行發(fā)行首只資產(chǎn)證券化產(chǎn)品以來，目前已有7只資產(chǎn)證券化產(chǎn)品完成

發(fā)行，但基金投資資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的有關(guān)規(guī)則卻姍姍來遲。由于貨幣基金和債券基金又很難拿到央行票據(jù)、短期融資券等收益較高的產(chǎn)品，面臨有錢沒券的尷尬境地，很多基金無奈只好尋找相應(yīng)有投資資格的機(jī)構(gòu)代持資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，等待相關(guān)機(jī)構(gòu)允許基金投資后，再將投資行為公開化。

　　昨日，嗷嗷待哺的基金終于迎來了期盼已久的好消息。證監(jiān)會正式下發(fā)通知，對證券投資基金投資的有關(guān)事項進(jìn)行了規(guī)范。

　　首先，通知對不同類型的基金做了各有區(qū)別的針對性規(guī)定。

　　通知要求，基金投資的所有資產(chǎn)支持證券都必須由政策性銀行、具有基金托管資格的商業(yè)銀行或其他資信良好的主體發(fā)行，且由具備相關(guān)業(yè)務(wù)資格的機(jī)構(gòu)承銷和保管。上述產(chǎn)品必須在全國銀行間債券交易市場或證券交易所上市交易。

　　而貨幣市場基金只可投資剩余期限在397天以內(nèi)(含397天)的資產(chǎn)支持證券。債券基金、股票基金、混合基金等其他類型的證券投資基金投資于資產(chǎn)支持證券的期限，依照中國證監(jiān)會的相關(guān)規(guī)定和基金合同中的約定執(zhí)行。通知同時規(guī)定，貨幣市場基金投資的資產(chǎn)支持證券的信用評級，應(yīng)不低于國內(nèi)信用評級機(jī)構(gòu)評定的AAA級或相當(dāng)于AAA級的短期信用級別。債券型基金投資的產(chǎn)品的信用評級，應(yīng)在BBB以上(含BBB)或遵循合同約定。

　　此外，通知還對基金的投資比例進(jìn)行了嚴(yán)格限定。

　　證監(jiān)會在通知中要求，單只證券投資基金持有的同一信用級別的資產(chǎn)支持證券比例，以及投資于同一原始權(quán)益人的各類資產(chǎn)支持證券的比例都不得超過該基金資產(chǎn)凈值的10%。而單只證券投資基金持有的全部資產(chǎn)支持證券，其市值不得超過該基金資產(chǎn)凈值的20%。不過，證監(jiān)會規(guī)定的特殊品種除外。此外，資產(chǎn)支持證券的相關(guān)信息在基金年報及半年報必須進(jìn)行明細(xì)披露。

　　值得注意的是，通知并沒有對基金公司準(zhǔn)入設(shè)立門檻。此前，曾有消息說，基金管理人注資金不能少于1億元、資產(chǎn)管理規(guī)模不低于40億元人民幣。

　　懸念一：ABS產(chǎn)品是否會分流股市資金？

　　多年前看過一部電影叫《股瘋》，現(xiàn)在用這個詞形容今年5月的中國股市一點也不為過。在大盤一舉沖破千五后，緊接著拿下千六。中國證券登記結(jié)算公司提供的數(shù)據(jù)顯示，節(jié)后每天日均新增的開戶數(shù)已經(jīng)飆升到3萬，截至2006年5月11日，滬深兩市賬戶總數(shù)達(dá)到74254667戶。

　　證監(jiān)會的一紙通知，要求相關(guān)機(jī)構(gòu)支持ABS產(chǎn)品，會不會分流股市上的資金呢？

　　一位業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，股市資金的流向不會由此產(chǎn)生偏轉(zhuǎn)。“雖然股市倍感資金缺乏的煎熬，但資金過度充裕、流動性泛濫卻是不爭的事實，而且在短期內(nèi)還不會改變。ABS的開發(fā)并不會帶走股市里現(xiàn)有的資金。”該人士強調(diào)說，“市場不缺資金、不缺價值，缺的是好天地（產(chǎn)品）。”

　　此前，銀監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人曾表示，盡管目前信貸資產(chǎn)證券化的市場規(guī)模還不到100億元，但今年內(nèi)達(dá)到1500億元應(yīng)該不成問題。

　　但也有不少人對此表示了擔(dān)心，“1500億元從哪里來？股市里肯定會分出來一些，要不證監(jiān)會為什么發(fā)文要求各大機(jī)構(gòu)支持這個產(chǎn)品？難道真的只是‘友情贊助’？我對這個表示懷疑。中國好的產(chǎn)品就只有怎么多，股市就沉淀進(jìn)了巨大的資金，如果說ABS都是場外資金進(jìn)入，打死我也不相信。”一位股民憂心忡忡地說。

　　懸念二：是否會對貨幣基金造成沖擊？

　　未來1000億盤子的ABS產(chǎn)品，會不會對現(xiàn)有貨幣基金造成巨大的沖擊？

　　北京一家金融機(jī)構(gòu)資金運營部人士說，ABS產(chǎn)品在二級市場交易并不活躍，主要是因為市場缺乏定價基礎(chǔ)，而這涉及信息披露不夠詳細(xì)，如本金的償還時間未做披露等，投資人不能對資產(chǎn)池的情況和風(fēng)險有很好的把握。

　　事實正如該人士所說，迄今為止，被寄予厚望的兩單資產(chǎn)證券化試點產(chǎn)品在二級市場上只有一筆成交記錄。

　　“信息披露不全，貸款情況不明，你叫投資者怎么放心？”他告訴記者，“ABS對于現(xiàn)有的貨幣基金產(chǎn)品影響不大。貨幣基金風(fēng)險低，收益穩(wěn)，投資者一般比較保守，他們怎么去投資ABS這種情況不明朗的地方摸魚呢？”

　　一位業(yè)內(nèi)人士則表達(dá)了不同的想法：“中國商業(yè)銀行貸款期限錯配相當(dāng)嚴(yán)重，中長期貸款集中度高，風(fēng)險也非常大，銀行的解決之道是為個人提供長期消費貸款的同時又不長期持有這些資產(chǎn)。國家支持銀行開發(fā)ABS產(chǎn)品，就肯定會導(dǎo)致現(xiàn)有貨幣基金的萎縮。何況ABS有9.5%的收益，貨幣基金平均只有2.3%的收益，孰優(yōu)孰劣一目了然。”

　　懸念三：下一個，保險機(jī)構(gòu)？

　　在資產(chǎn)證券化面市后，屬于銀監(jiān)會監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)，包括商業(yè)銀行、財務(wù)公司就已經(jīng)被允許投資資產(chǎn)支持證券了。此次，由證監(jiān)會監(jiān)管的貨幣市場基金也被允許投資了，那么，同樣對這塊蛋糕感興趣的保險機(jī)構(gòu)呢？由保監(jiān)會監(jiān)管的他們會不會成為“下一個”呢？

　　懸念四：如何形成約束機(jī)制？

　　基金可以投資資產(chǎn)支持證券了，但作為基金銷售渠道之一的銀行也迎來自己的考驗。由于資產(chǎn)信貸化產(chǎn)品可以被基金消化，此時，既賣基金又賣資產(chǎn)信貸化產(chǎn)品的他們，如何規(guī)范和約束自己的操作就成了投資者關(guān)注的焦點之一，自買自賣中又該如何面對利益分配的考驗?zāi)兀啃枰��?guī)范，同樣需要我們拭目以待。

　　商報記者 劉杰 實習(xí)記者 高韜