富蘭克林國海彈性市值股票型基金問答

　　彈性市值基金問答

　　Q1：彈性市值基金最大的特色是什么？

　　答：我們最大的特點就是不拘泥于上市公司股票的市值大小，以靈活的投資策略充分把握市場中存在的各種投資機會。彈性市值，即flexible capital，是指在選擇投資對象時

，并不局限于投資對象的具體市值規模，而是根據證券市場的不同發展趨勢，采取不同的資產組合計劃。根據國內10多年證券市場的歷史表現看，不同市值的上市公司在不同的環境下具有不同的業績表現，為了更好地規避基金財產的投資風險，同時也是為了更好地利用不同市場環境下的各種投資機會，我們操作時將根據市場的不同發展趨勢，在資產配置上側重不同市值的上市公司。

　　Q2：為什么要“彈性”？

　　答：這個問題我們要從兩個方面來看，分別是從短期看和長期看。

　　1)短期來看，我們從某個時點上分析——市值板塊輪動，彈性市值策略最佳

　　國內證券市場數據顯示，不同的時間段里，大、中、小市值板塊的業績表現極為不同，例如在2000年和2001年時，小市值板塊有明顯的超額收益率，而到了2002年和2003年，又以大市值板塊的表現最為突出。因此，我們可以得出這樣的結論，任何拘泥于單一一種市值類型的投資策略，必然會在某些年度里錯失市場熱點，唯有能在不同市值板塊之間靈活配置的彈性市值策略，才能時時捕捉住市場的投資機會。

　　2)從長期數據上分析——唯有彈性市值策略能超越大盤

　　根據美國過往的數據可知，盡管單一一種市值類型的投資策略能在某一些年度里產生超越市場的業績表現，可是從較長的時間段來看，無論是大市值、中市值、還是小市值板塊的表現，不但無法年年超越大盤的表現，其長期的投資回報也低于大盤。然而，彈性市值策略的長期業績不僅較為穩定，還顯著地超過大盤。大市值、中市值、小市值和彈性市值投資策略中，唯有彈性市值策略的長期業績能夠超越大盤。

　　Q3：什么叫市值？為什么要以市值來區分A股市場？

　　答：我們通常把股票的股價和每個股票發行在外的總股數的乘積成為市值。

　　把投資對象按照股票市值規模進行劃分是基金類型的一種分類標準，同時也是一種有效的分類標準。在國外，富蘭克林鄧普頓基金集團管理的富蘭克林彈性市場基金也是富蘭克林鄧普頓基金集團的旗艦產品，具有很好的管理業績。

　　Q4：富蘭克林彈性市值基金是怎樣的基金？

　　答：富蘭克林國海彈性市值基金脫胎于富蘭克林彈性市值基金(Franklin Flex Cap Fund)。它是富蘭克林鄧普頓基金集團旗下的明星產品，自1991年成立以來，總累計收益超過610%，平均每年為投資者帶來超過14%的回報。

　　富蘭克林彈性市值基金是一只股票型基金，主要投資于具有較高成長潛力的上市公司，透過靈活配置不同市值板塊的投資策略，在提升基金收益的同時，有效降低投資風險。富蘭克林彈性市值基金在過去15年的運作中，為投資人賺取了超過610%的收益，起始1萬美元的投資額，在持續投資運作之后達到了6.1萬美元之多，遠超過單一市值投資策略的回報。

　　Q5：彈性市值基金是否適合中國的市場環境？

　　答：我們的基金是以富蘭克林鄧普頓基金集團的富蘭克林彈性市值基金為設計原型，這個原型產品在國外有非常成功的管理業績。在新興的證券市場，如香港、韓國和印度，采取彈性市值策略同樣具有非常明顯的投資效果，其中印度彈性市值基金在《亞洲資產管理》(雜志)06年的評選中獲“產品創新獎”。

　　中國證券市場在不斷完善的發展過程中，也同樣具有這種市場特征，相關的歷史數據分析表明，采取彈性市值策略是非常適合中國證券市場。我們同樣相信，在中國證券市場不斷完善和發展過程中，采取彈性市值策略在以后的幾年時間內仍然有效。

　　Q6：富蘭克林國海彈性市值基金的投資目標是什么？

　　答：通過主要投資于具有獨特且可持續競爭優勢、未來收益具有成長性的上市公司股票，輔助投資于資產價值低估的上市公司股票，以達到基金財產長期增值的目的。

　　Q7：富蘭克林國海彈性市值基金的投資策略是什么？

　　答：本基金投資組合管理流程主要包括“自下至上”的選股計劃和“自上至下”的選債計劃兩個方面。

　　1、確定資產配置

　　一般情況下，投資決策委員會負責基金財產的配置策略，并采用資產配置分析會的形式來實施，以資產配置分析會的組織形式保證資產配置決策的正確性和科學性。資產配置分析會由投資總監主持，基金經理和研究部總監參加。

　　2、股票選擇

　　本基金在學習和借用富蘭克林鄧普頓基金集團彈性市值基金管理經驗的基礎上，創造性地科學制定規范的股票選擇流程，該選擇流程包括如下步驟：

　　(1)檢驗所有A股

　　(2)鑒別成長驅動因子

　　(3)評估成長潛力和風險

　　(4)利用三層次分析方法有效把握股票的成長性機會和特殊情況下的市場機會

　　3、債券投資策略

　　Q8：富蘭克林國海彈性市值基金的投資范圍是什么？

　　答：我們的這個基金是股票型基金，其投資范圍和其他股票型基金一樣，具體為國內依法公開發行的股票、債券以及中國證券監督管理委員會允許基金投資的其他金融工具，其中，股票投資范圍包括所有在國內依法公開發行上市的A股；債券投資范圍包括國內國債、金融債、企業債和可轉換債券等。

　　本基金投資組合的范圍為：股票資產占基金資產的60%～95%，債券、現金類資產以及中國證監會允許基金投資的其他證券品種占基金資產的5%～40%，其中，基金保留的現金以及投資于一年期以內的政府債券的比例合計不低于基金資產凈值的5%。

　　本基金的股票投資主要集中于具有良好品質并具有良好成長性的上市公司，輔助投資于資產價值低估的上市公司，而資產價值低估的機會可在全流通的市場條件下通過企業重組和收購兼并來實現。具有成長性和資產價值低估的上市公司的投資比例將不低于本基金股票資產的80%。

　　Q9：富蘭克林國海彈性市值基金當前的業績比較基準是什么？

　　答：70%×MSCI中國A股指數+25%×新華雷曼中國國債指數+5%×同業存款息率

　　MSCI中國A股指數衡量股票投資部分的業績，新華雷曼中國國債指數衡量基金債券投資部分的業績。

　　Q10：富蘭克林國海彈性市值基金的風險收益特征是什么？

　　答：本基金是一只主動投資的股票型基金，屬于股票型基金中的中高風險品種，本基金的風險與預期收益都高于混合型基金。

　　Q11：彈性市值基金的核心投資策略是什么？

　　答：從預期結果來考慮的話，我們的核心投資策略可以概括成這個簡單的句子：“用今天的價格購買明天的大藍籌！”

　　從實際的投資過程來考慮的話，我們的核心策略是“橫跨不同市值，尋找投資機會”。大、中、小市值的股票，有不同的增長潛力和機會，其投資風險也是不同的。通過自下而上的研究，選擇具有成長潛力或價值被低估的股票，進行投資，抓住其成長性、套利性或特殊政策性的投資機會，平衡收益與風險。

　　Q12：如何在操作過程中確保彈性市值策略的實施？

　　答：彈性市值策略是本產品的投資策略。我們在股票組合的構建中，充分、及時地利用好證券市場出現的各種投資機會，按照市值屬性進行配置，在正常的市場環境下，本基金投資于大市值上市公司的比例占本基金股票資產的20%～100%(與下同)，中市值上市公司的比例為0%～70%，小市值的比例為0%～40%。

　　在具體的資產配置過程中，本基金采用“自下而上”的資產配置方法，從上市公司的具體發展前景和未來的盈利分析，到行業的發展趨勢，再到宏觀經濟形勢，確定大類資產的配置。

　　Q13：如何防范積極投資伴隨的投資風險？

　　答：自下而上的研究投資制度和價值投資方式，使我們可以有效地回避投資風險。由于我們采取的是嚴格的自下而上的研究投資制度，是對股票的絕對價值進行評估，只有股票的現行價格低于其絕對價值時，才能作為入選股票池的選擇之一。

　　Q14：國海富蘭克林基金公司的風險控制的特色是什么？

　　答：我公司的風險控制的最大特色就是風險控制經理的獨立性。風險控制經理是獨立的個體，獨立于研究總監，投資總監，基金經理，甚至獨立于公司高管和領導人，只對公司所管理的產品是否嚴格遵照基金合同來操作，對產品的業績及風險進行檢測，有異常情況，即刻提出警報。是完全獨立的“第三方監控人”。

　　Q15：彈性市值基金適合哪些投資者投資？

　　答：我們不得不說，我們的這個產品適合所有投資者。因為每位投資者可根據自己對風險及收益的不同要求，投資不同產品，并可以考慮投資組合以降低風險，提高收益。我們的產品既可以是您唯一的選擇，也可以是您投資組合中的一部分。

　　Q16：同一投研團隊如何在同一時間內扮演不同的角色？

　　答：我公司和其他基金管理公司一樣，是投研分開的格局。研究部門只負責研究工作，而投資部門，即基金經理，會根據研究員們的研究報告以及所管理基金的風格和策略，做不同的資產配置而進行投資。

　　每個產品，對基金經理而言，都是一樣重要的，對產品的比重，當然都一樣重要。基金經理要對每個基金產品的持有人負責，為每個產品的持有人爭取獲得長期穩定的投資回報。

　　Q17：富蘭克林國海彈性市值基金的未來年化收益是多少？

　　答：我們的原型產品在國外的業績表現一直都非常優秀，我們對把該產品引入中國，成功管理它的信心就更大。當然，國外的市場環境和投資團隊與中國不同，我們不能根據它國外的業績表現來預測其在國內的表現。但我們會按照這個原型產品的理念和策略，來管理這個產品。

　　誰都無法預測短期的未來的表現，但從長期來看，我們可以預測未來10年的表現。未來，如果中國的經濟發展水平依舊可以維持現狀，保持每年7～9%的增長速度，那么，作為中國經濟表現的晴雨表的中國股市，如同以往數據所表現的那樣，會比中國經濟有10%的增長。這樣，作為專業的基金管理人，其管理的基金會超越股市增長幅度。

　　Q18：為什么說增加套利和政策性策略會創造收益最大化？

　　答：本基金屬于風險中高類的基金，預期收益和風險都高于混合型基金。在具體管理過程中，我們將主要采取積極成長性策略，充分挖掘具有很好成長驅動因子的上市公司作為我們的主要投資對象，同時對所有備選的股票進行品質分析，以最大限度地規避各種潛在的投資風險。

　　在中國證券市場不斷完善，歷史性問題、根本性問題和制度性問題不斷解決的進程中，我們相信市場會出現較多的市場投資機會，比如股權分置、并購重組等重大因素的處置將引發股票投資價值的重新評估。為了很好地把握市場中存在的這種中短期投資機會，為基金投資者有效管理基金資產，本基金在具體管理過程中將充分市場中存在的各種短期套利機會，包括各類政策性機會，實現投資收益的有效提升。

　　通過對歷史數據的詳實分析，我們發現市場中存在的套利機會和政策性機會其投資收益還是比較顯著的。因為我們是在堅持主要以驅動成長因子作為選擇標準的基礎上，靈活地配以套利和政策性策略，為基金投資者實現收益最大化。

　　Q19：06年內，是否存在套利策略和政策性策略的投資機會？

　　答：我們認為2006最大的政策性機會就是股權分置問題的解決，以及隨后的并購和重組等事件的出現。在非流通股上市交易、新老劃斷等預期下，各種套利機會和政策性機會還是非常多的。此外，隨著金融衍生產品的推出，與金融創新相關的投資品種和交易制度等都將為市場提供極大的投資機會，2005年權證的發行就是其中的一個典型案例。 (國海富蘭克林基金管理公司供稿)