每日基金投資必讀：12月8日基金動態及點評

　　方信

　　今日來自基金的信息又集中在貨幣市場基金方面，一是華安基金管理有限公司發布一則公告，對華安現金富利投資基金的大額申購附加了限定條件，對于該基金總規模超過500億份以上的大額申購數量加以限制。而來自新聞媒體的一則報道對日前南方基金管理公司與中信銀行聯合推出的基金聯名信用卡的功能進行了深一步的報道。感興趣的網友請看“享受

銀行56天免息期聯名卡擴展貨幣基金流動性”(附后)一文。

　　關于調整有條件受理華安現金富利投資基金申購的公告

　　華安基金管理有限公司自2005年5月13日起實施有條件受理投資人申購華安現金富利投資基金以來，華安現金富利投資基金的收益率保持穩定，流動性更趨良好。為繼續平穩華安現金富利投資基金的規模和收益率，同時滿足廣大投資者的申購需求，本公司對華安現金富利投資基金申購限制條件調整如下：

　　自即日起，當華安現金富利投資基金收市后的規模不超過500億份(含500億份)時，自下一個開放日開始的申購申請將全額受理；當華安現金富利投資基金收市后的規模超過500億份時，自下一個開放日開始，單個賬戶單日累計不超過1000萬元(含1000萬元)的申購將全額受理，單個賬戶單日累計超過1000萬元的，只受理累計趨近1000萬元的部份單筆申購交易。投資者可登錄本公司網站(www.huaan.com.cn)或撥打本公司客戶服務熱線(021-68604666)查詢當日華安現金富利投資基金申購限制情況。

　　景順長城景系列基金更新招募說明書

　　基金的投資目標

　　本系列基金的投資目標是：運用專業化的投資管理，為投資者提供長期穩定并可持續的資本增值。各基金投資目標如下：

　　1、優選股票基金利用“景順長城股票數據庫”對股票進行精密和系統的分析，構建具有投資價值的股票組合，力求為投資者提供長期的資本增值。

　　2、貨幣市場基金在保持本金的高流動性和安全性的前提下，獲得高于基準的投資回報。

　　3、動力平衡基金以獲取高于銀行一年期定期存款年利率2倍的回報為目標，注重通過動態的資產配置以達到當期收益與長期資本增值的兼顧，爭取為投資者提供長期穩定的回報。

　　七、基金的投資方向

　　本系列基金下設的優選股票基金和動力平衡基金的投資范圍包括股票、債券以及中國證監會允許基金投資的其他金融工具。股票投資范圍包括所有在國內依法公開發行上市的A股；債券投資的范圍包括國債、金融債、企業債與可轉換債券等。

　　本系列基金下設的貨幣市場基金投資于以下金融工具：

　　1、現金；

　　2、一年以內(含一年)的銀行定期存款、大額存單；

　　3、剩余期限在三百九十七天以內(含三百九十七天)的債券；

　　4、期限在一年以內(含一年)的債券回購；

　　5、期限在一年以內(含一年)的中央銀行票據；

　　6、中國證監會、中國人民銀行認可的其他具有良好流動性的貨幣市場工具。

　　八、基金的投資策略

　　1、資產配置

　　本系列基金下優選股票基金和動力平衡基金均有債券和股票資產，但是配置比例顯著不同：

　　*百分比為占基金資產凈值比例。

　　2、優選股票基金和動力平衡基金的股票選擇及組合構建

　　(1)投資流程

　　在構建和管理投資組合過程中，這兩只基金主要采取“自下而上”的投資策略，著重選擇基本面良好或價值被過分低估的股票。同時，也會結合“自上而下”的投資策略，即基于對宏觀經濟運行狀況及政策分析、金融貨幣運行狀況及政策分析、產行業運行景氣狀況及政策分析，做出產行業偏好選擇，進而結合證券市場狀況和政策分析，做出資產配置及組合構建的決定。

　　(2)選股原則

　　股票投資以成長、價值及收益為基礎，在合適的價位買入具有高成長性的成長型股票、價值被市場低估的價值型股票以及能提供穩定收益的收益型股票。

　　(3)選股程序

　　①通過“景順長城股票數據庫”的詳細分析與其他深入的研究，如實地考察、電話會議、行業分析等，判斷股票是否值得投資，然后組建“股票買進名單”；

　　②在深入研究的基礎上(包括對各種量化指標的分析，結合各券商的投資分析報告)，綜合公司的分析判斷，做出對所研究股票的投資結論，并持續維護“股票買進名單”；

　　③根據基金的投資目標、投資限制和投資策略等要求，考慮收益和風險的配比、股票的流動性以及其它因素，推薦不同基金的股票買進名單。

　　3、債券選擇和組合構建

　　(1)投資流程

　　本系列基金下各基金債券投資部分著重本金安全性和流動性。綜合分析宏觀經濟形勢，并對貨幣政策與財政政策以及社會政治狀況等進行研究，著重利率的變化趨勢預測，建立對收益率曲線變動的預測模型。通過該模型進行估值分析，確定價格中樞的變動趨勢；同時，計算債券投資組合久期、到期收益率和期限等指標，進行“自下而上”的選券和債券品種配置。

　　(2)債券投資組合管理

　　①組合久期管理：為了充分地控制利率變動風險，需要及時對債券投資組合進行調整。當預測利率將上升時，本系列基金將縮短組合債券的平均久期、持有短期債券、浮動債等來減低利率風險；反之，當預測利率將下降時，本系列基金將增大組合的平均久期并增持長期債券來提高組合的收益水平。在組合久期確定后，本系列基金將通過不同期限債券的匹配組合，從價格的相對變化中獲得較高的收益。

　　②資產配置：在未來利率走勢預期的基礎上，本系列基金通過久期與凸性管理的手段，在不同期限的債券以及固息債與浮息債之間進行配置。同時，本系列基金以市場規模、收益率與流動性為基礎，在不同市場以及不同的債券類別之間進行配置。

　　③債券選擇

　　本系列基金在考慮信用質量和期限等因素后，將選擇以下類型的債券：

　　●到期收益率較高、具有較好流動性的債券

　　●有較高當期收入的債券

　　●有增值潛力、價格被低估(即收益率和久期過分偏離合理水平)的債券

　　●預期信用質量將得到改善的金融債或企業債券

　　●期權和債性突出的可轉換債

　　●收益率水平合理的新券或者市場尚未正確定價的創新品種

　　④組合構建：本系列基金通過宏觀經濟分析，對利率走勢做出判斷，在此基礎上對各類資產進行合理配置。同時，本系列基金根據收益率和流動性、債券資質“自下而上”地進行個券選擇，組成最終的投資組合。在確定具體個券后，須依據下列標準構建投資組合：

　　●確保執行投資策略并確保投資組合久期在規定的范圍內

　　●保持投資組合分散化，基金持有單一債券品種不得超過基金凈值的10%

　　●保持投資組合的流動性，以滿足基金正常現金流的需要

　　●控制投資組合風險在一定的范圍內

　　●債券投資組合中，債券信用等級最低為BBB+或同等信用，投資組合的平均信用等級應在AA+或以上

　　⑤組合優化：在債券組合管理中開發出獨有的程序對債券組合定期進行量化分析，包括精確計算組合的VAR值、貢獻分析、跟蹤誤差等指標，根據量化分析結果對債券組合品種進行相應的配置調整，并通過了解組合的風險特征、預算，按照宏觀經濟分析模型預測和企業信用分析的結果，對組合做出連續的優化調整。

　　⑥現金和回購資產：保留足夠的現金以應付基金日常的現金需要。

　　4、貨幣市場基金的投資決策程序和方法：

　　(1)投資決策程序

　　①基金經理依據投資部對宏觀經濟、貨幣政策、財政政策以及市場資金供求狀況的綜合分析，對短期利率變化趨勢做出判斷，結合基金合同、投資制度的要求提出資產配置建議；

　　②投資決策委員審核基金經理提交的資產配置建議，并最終決定資產配置方案；

　　③基金經理對各投資品種進行收益率、流動性、信用風險、平均剩余期限分析，同時根據未來利率變化的預期以及投資品種的利率敏感性來綜合評定各品種的投資價值；

　　④基金經理結合經審定的資產配置方案、基金日常申購、贖回情況進行具體的投資組合構建。

　　⑤投資總監審核投資組合方案，如無異議，由基金經理具體執行投資計劃。

　　(2)投資管理方法

　　①深入分析宏觀經濟、貨幣政策和市場資金供求變化，對短期利率走勢形成合理預期，并據此調整基金的資產配置策略。

　　②通過利率預期策略，確定組合的平均剩余期限和各類資產的配置比例。

　　③通過流動性管理策略，在保持基金資產高流動性的前提下，確保基金的穩定收益。

　　④以嚴謹的研究分析為基礎，積極實施時機策略。

　　本系列基金會持續地進行定期與不定期的投資組合回顧與風險監控，適時做出相應調整。

　　九、基金的業績比較基準

　　優選股票基金：上證綜合指數和深證綜合指數的加權復合指數×80%＋中國債券總指數×20%。

　　貨幣市場基金：稅后一年期定期存款利率。

　　動力平衡基金：一年期銀行定期存款年利率的2倍。

　　十、基金的風險收益特征

　　優選股票基金是一種具有較高波動性和較高風險的投資工具。適合風險承受能力強、追求高投資回報的投資群體。

　　貨幣市場基金具有低風險和收益穩定的特點，投資目標是在保持本金的高流動性和安全性的前提下，獲得高于基準的投資回報。

　　動力平衡基金是一種具有中等風險的投資工具，除了結合以上景順長城股票及債券基金的風險管理程序以外，為達到平穩回報的目的，該基金還將獨立地對風險來源進行評估，并設立額外的風險控制管理手段。

　　對招募說明書更新部分的說明

　　本基金管理人根據《中華人民共和國證券投資基金法》、《證券投資基金運作管理辦法》、《證券投資基金銷售管理辦法》、《證券投資基金信息披露管理辦法》及其它有關法律法規的要求，結合本基金管理人對本系列基金實施的投資管理活動，對基金的原招募說明書進行了更新，主要更新的內容如下：

　　1、根據中國證監會2005年7月7日證監基金字2005[121]號核準文件，在“二、釋義”、“六、基金的申購、贖回”、“七、基金的轉換”、“九、基金的投資”、“十三、基金財產估值”、“十四、基金收益與分配”、“十五、基金費用和稅收”、“十七、基金的信息披露”等部分刪除了恒豐債券基金的相關內容，并增加了貨幣市場基金的相關內容。

　　2、在“三、基金管理人(三)主要人員情況”部分，根據董事會決議和相關公告，更新了董事、監事、其他高級管理人員信息。

　　3、在“四、基金托管人”部分，更新了托管人的相關信息。

　　4、在“五、相關服務機構”部分，根據本期間公告的內容，增加了2個代銷機構：廣發證券股份有限公司、聯合證券有限責任公司。

　　5、更新了“十一、基金的業績”及“九、基金的投資”部分里的基金投資組合報告。優選股票基金和動力平衡基金投資組合報告的數據更新至2005年9月30日，恒豐債券基金投資組合報告的數據更新至2005年7月14日(基金轉變基準日)，并相應增加了貨幣市場基金截至2005年9月30日的投資組合報告。

　　6、在“二十四、其他應披露事項”里增加近期發布與本系列基金有關的公告目錄，數據更新至2005年10月26日。

　　享受銀行56天免息期 聯名卡擴展貨幣基金流動性

　　今日有媒體報道，南方基金管理公司日前和中信銀行聯手推出全國首張基金聯名信用卡的消息引起市場高度關注，記者從南方基金市場總監謝愛龍處了解到，聯名卡的推出對擴展貨幣基金流動性來說是一個重大的突破。持有該卡的南方現金(資訊 凈值 論壇)增利基金持有人，將可以用該卡進行消費，并用自己賬上的貨幣基金"付賬"。

　　南方基金市場總監謝愛龍介紹，南方現金增利基金的"支付"過程將通過"打通"信用卡消費和貨幣基金贖回功能來實現。持有中信南方基金聯名信用卡的基金持有人，在透支消費后的一定時期內，享受中信銀行提供的免息待遇，在免息期結束后，由信用卡連接的貨幣基金賬戶贖回對應金額的貨幣基金，支付透支款項。

　　通過該項安排，與傳統的信用卡相比，聯名卡用戶將通過投資貨幣市場基金獲得遠高于活期存款的收益。而南方現金增利的持有人則可以在目前貨幣市場基金贖回T+2到帳的情況，用基金聯名信用卡，支付日常消費，解除基金贖回無法及時到賬的流動性限制，并享受銀行56天的免息期。

　　在此之前，貨幣基金的功能僅僅限于"投資"上，自貨幣市場基金2003年底登陸中國以來，貨幣基金一直以其良好的流動性、安全性和穩定的收益為中國投資者所認同，并獲得了空前的發展速度，截至2005年3季度末，已有25家基金管理公司發行成立了貨幣市場基金，貨幣市場基金的規模達到2037億份，接近全部開放式基金總份額的一半。

　　但與國外的貨幣基金相比，中國的貨幣基金在流動性和便利性上仍舊有相當差距，從海外成熟市場的貨幣市場基金的發展來看，在流動性和便利性方面大有可借鑒之處，比如可以即時贖回、即時到賬，可以用基金賬戶簽發支票、支付消費賬單，有的還允許投資人直接通過自動取款機提取資金。這樣的全方位的"貨幣"功能在如今的中國市場還未能實現。

　　正因此，貨幣市場基金在海外成熟市場的發展更為迅猛，從1971年第一只貨幣市場基金在美國誕生以來，到2005年3月，全球已有3612只貨幣市場基金，總規模已經達到3.26萬億美元，在美國，有近一半的家庭持有貨幣市場基金。貨幣基金的規模大大超過存款規模。

　　不過，中國的貨幣基金正在迎頭趕上。南方基金公司市場總監謝愛龍11月6日向記者透露，"支付"功能僅僅是該張聯名信用卡實現的第一步功能。更多、更便利的功能正在開發之中。"我們的目標是，把聯名卡的功能從貸記卡發展到借記卡。未來的貨幣基金不僅能夠用于消費，而且也能進行自動的現金管理。這些功能正在開發之中。"

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