貨幣市場基金再出新規 證監會表示安全重于收益

　　本報記者 劉詩穎 上海報道

　　占據基金市場半壁江山的貨幣市場基金新規再現。

　　11月21日，中國證監會向各基金公司、托管銀行正式下發《關于貨幣市場基金投資銀行存款有關問題的通知》(以下簡稱《通知》)。

　　《通知》明確表示：貨幣市場基金投資于定期存款的比例，不得超過基金資產凈值的30%。同時，《通知》對基金存款銀行的資格等做了進一步的要求。

　　這是中國證監會在今年出臺的第三項關于貨幣市場基金的監管規定。基金監管部人士表示：使貨幣基金面值保持1元以上，維持其安全和信譽是我們最重要的監管目標。

　　事實上，貨幣基金發展速度較快的現狀也在一定程度上帶來了投資上的瓶頸。無券可投、無貨可買成為部分貨幣基金銀行類存款過多的主因。如何解決這一問題，監管層和市場人士提出了不同的看法。

　　不虧面值

　　股市低迷拖累基金市場，在各家公司為

　　然而有基金經理反映，由于現在債券市場品種較少，基準利率較低，貨幣基金普遍收益不如以前，在整體規模還在增加的情況下，投資的難度加大，貨幣基金凈申購的速度也比第二季度有所放緩。

　　在貨幣基金的三季度季報中，不少基金出現了大額資金放在銀行存款和清算備付金中的情況。其中，招商現金(資訊 凈值 論壇)增值在此項中的比例高達67.70%。

　　上海一位貨幣基金經理告訴記者，該項由定期存款、活期存款和清算備付金組成。很多基金其實是把大部分的資產放在清算備付金這個部分。

　　“這是第三季度央行票據票面利率過低造成的。”他介紹說，央行票據是貨幣基金主要的投資品種，特別是對于規模較大的貨幣基金來說，很大的資金比例都投資于此。第三季度央行發行的票據利率只有1.3%左右，比清算備付金1.62%的收益還要低，如果進行投資，可能會造成投資人的損失。因此，當時很多基金就選擇了觀望，這也是大額資金放在清算備付金里的主要原因。

　　為了提高收益，不少貨幣基金還采取了簽訂定期存款或協議存款的方式。“不過定期存款過多，會造成貨幣基金的流動性下降，這也是證監會出文規范此項業務的緣起。”上述人士表示。

　　為此《通知》特別規定，為防范特殊情況下的流動性風險，定期存款協議中應當約定提前支取條款。

　　同時，《通知》要求貨幣市場基金的存款銀行應當是具有證券投資基金托管人資格、證券投資基金代銷業務資格或合格境外機構投資者托管人資格的商業銀行。

　　大象起舞

　　《通知》公布后，不少投資者對于貨幣基金的收益感到一絲擔憂，在貨幣基金的收益一降再降之后，會不會又要面臨收益率的下滑。

　　基金經理透露，其實這項文件在三個月以前就已經征求過意見，而大多數基金在這段時間已經按照《征求意見稿》的要求進行調整，在收益上的反映被消化得差不多了。

　　“而目前的市場環境也比第三季度好。”一位基金經理說，這個星期發行的央票票息已經達到了1.65%，到了下月有望達到1.7%左右。一些規模不大的基金如果再拿到一些票息較高的短期融資券，收益有望小幅走高。

　　而“大象”的起舞則要困難許多。根據基金的第三季度報表，共有6只基金規模超過百億，其中，華安現金富利、南方現金(資訊 凈值 論壇)增利、招商現金增值位列前三名。目前，華安基金業績位居中游，招商基金更是在一段時期內收益率倒數。業內人士評價，貨幣基金最好運作的規模是30億-50億元，規模大的基金對流動性的要求更高，在投資品種有限，監管條件嚴格的情況下，維持較高的收益不是易事。

　　招商人士表示，招商貨幣收益較低主要是對風險控制較嚴格造成的，比如絕大多數基金都會通過銀行交易對手拿到久期較長、收益較高的浮息債，但是招商并沒如此操作。同時，招商考慮到流動性問題，沒有通過杠桿融資，而是留存了大量的現金。

　　不過，也有業內人士指出，招商收益出現下滑的主要原因是擴張的速度過快，并且在規模急劇增長的第三季度剛好市場出現了不利的變化，從而造成規模擴張和市場表現的背離。

　　華安基金人士表示，市場上可投資的品種有限，給大規模貨幣基金的操作帶來了一定難度。比如，現在市場上是有一些收益較高的券種，但是考慮到信用風險的問題，還是不會去投。再比如，一些不錯的短期融資券，可以投資的比例也只有10%，對于幾百億的基金，只能是杯水車薪。

　　向左向右？

　　貨幣市場基金的投資動向一直頗受關注。

　　早在去年，多家貨幣基金出現了投資浮息債、運用杠桿操作的現象。而到了今年，隨著央行短期融資券的推出，也有不少公司捷足先登。前不久，記者獲悉兩家知名基金公司加入了某

　　業內人士指出，很多證監會的文件都是對市場行為的回應。當時已經有一些公司做了短期融資券的投資，在此之前也有不少公司大作杠桿操作。對于證監會文件中沒有明令禁止又沒有明文許可的事項，很多公司采取了先斬后奏的策略。

　　不過，業內人士還是反映，貨幣基金可以投資的范圍過少，并且在投資比例上過于嚴格。

　　這樣的話，產品的同質性較強。而在成熟的

　　證監會基金監管部人士表示，隨著固定收益產品的增多、銀行間債券市場的活躍、資信評級的漸趨成熟，監管層會考慮增加投資的靈活性，不過在當前階段，貨幣基金還是以安全性為第一要務。