保險外匯獲投海外貨幣基金 美國市場可能成首選

　　本報記者 孟薌 北京報道

　　9月11日，保監會正式發布《保險外匯資金境外運用管理暫行辦法實施細則》(以下簡稱“實施細則”)，超過100億美元(依據中國保監會的統計)的保險外匯資金終于等到了可以跨出國門的一天。

　　《實施細則》在原有《保險外匯資金境外運用管理暫行辦法》之上，對外匯資金的投資渠道進一步拓寬和明確，除銀行存款、高信用級別債券等產品外，還增加了境外H股、住房抵押貸款債券(MBS)，以及境外的貨幣市場基金。

　　海外貨幣市場基金將成為保險外匯資金境外運用過程中�熯M行流動性管理的重要投資工具，一家保險資產管理公司外匯業務研究人員告訴記者。

　　資產規模持續增長

　　“保險資金境外投資可配置的幣種，與

　　從全球貨幣市場基金的運作來看，貨幣市場基金具有風險極低、本金穩妥、日常流動性強、具有競爭力的收益等顯著特點，與銀行存款相比貨幣市場基金更安全、流動性更好、收益更高、登記注冊更便捷。

　　在被問及公司是否會投資境外貨幣市場基金時，前述外匯業務研究人員說到：“投不投要看公司投資組合的整體需要，但海外貨幣市場基金產品同國內的貨幣市場基金一樣，所投資的都是短期品種，流動性好，贖回的手續也相對簡單。在國外甚至可以做t＋0。再加上評級高于銀行存款憑證，所以它的信用風險非常小�！�

　　國際三大評級機構Moody’s、Standard ＆ Poor’s、Fitch IBCA分別將海外貨幣市場基金評級為AAAm、Aaa-MR1＋、AAA／V1＋。近期Standard ＆ Poor’s更是給予了貨幣市場基金“本金穩妥”的評級。

　　在中國，貨幣市場基金的歷史不過短短一年有余，但是海外市場的貨幣市場基金起源于上個世紀七十年代的美國，已經經歷了數十年的演進。近十年來，歐洲、亞洲的貨幣市場基金也進入了發展的快車道。

　　根據相關統計，截至2005年8月，我國國內已經成立的貨幣市場基金達24只，管理資產規模為1900億元，占全部145只開放式基金管理資產總份額(3814億份)的半壁江山。

　　但這個數字與全球市場相比，仍顯得微不足道。

　　根據Investment Company Institute(ICI)的統計，截止到2005年3月末，全球貨幣市場基金管理資產規模3.26萬億美元，占全球開放式基金管理資產規模16.134萬億美元的20.21%；全球共有3612只貨幣市場基金，基金家數僅占全球開放式基金數目54702只的6.6%。

　　有著數年國內基金業從業經驗的李賢彬，對海外貨幣市場基金市場也多有關注。他指出，近幾年間，全球資產管理規模持續增長，同時基金購并十分活躍。

　　他向記者提供了一組數據：近六年，全球貨幣市場基金管理的資產規模分別為23960億美元、24830億美元、29860億美元、31900億美元、32060億美元、33230億美元，年均增長6%；基金數目卻持續降低，分別為6745只、4692只、4277只、4394只、4973只、3623只。

　　“這說明海外貨幣市場基金集約化經營的思路已逐漸體現�！彼�分析，截止到2005年第一季度，全球共同基金單只基金平均管理資產規模為2.95億美元，而貨幣市場基金平均管理資產規模高達9.03億美元，是全部共同基金平均規模的三倍多。

　　就單只基金而言，截止到2005年9月13日，美國最大的三只零售貨幣市場基金Fidelity Cash Reserves、Vanguard Prime MMF／Retail、Schwab Money Market Fund分別管理資產高達619億美元、469億美元、430億美元，而最大的三只機構貨幣市場基金JPMorgan Prime MMF／Capital、JPMorgan Prime MMF／Instit、Citi Instit Liquid Reserves管理的資產規模分別為309億美元、229億美元、222億美元。

　　另外，地域分布的差異也極大，貨幣市場基金主要集中在美國、歐洲。截至2005年3月31日，美國的貨幣市場基金管理資產規模為19331.7億美元，占全球貨幣市場基金資產的59.3%；歐洲管理的規模為10584.3億美元，占比32.47%。

　　而中國內地240億美元左右貨幣市場基金在亞太地區排名第四，跟排名第二、三的韓國、日本差異不大。而排名第一的是澳大利亞，其

　　投資成本逐漸下降

　　由于美國的貨幣市場基金占據了全球市場近六成的規模，相信美國市場將是國內保險公司外匯資金的首選，前述外匯業務研究人員分析認為。

　　另外，保險公司現有的100億美元的外匯資產中，多為三大上市保險公司IPO的融資，再加上部分外匯保單業務收入、合資公司的外匯資本金以及中資保險公司引入境外投資者后獲得的外匯資本收入，資金的幣種配置以美元為主，因此保險外匯資金將會較多地流向香港及美國市場。

　　他續稱，雖然選擇貨幣市場基金多看重其流動性，但流動性管理的工具已有若干種，那么在進行選擇時，自然就要參考收益率的高低。

　　李賢彬告訴記者，根據他所掌握的數據顯示，美國貨幣市場基金收益水平隨聯邦基金目標利率而變動，2004年年初美國貨幣市場基金的7日平均年化收益率為0.53%，聯邦公開市場委員會(FOMC)在最近10次會議上以每次25個BP的步驟升息，已將聯邦基金目標利率升至3.5%。

　　“目前還可能繼續加息�！彼�說。當前美國的零售貨幣市場基金的7日平均年化收益率在2.92%左右。歐元區的這一指標在2%左右；英格蘭在4.6%左右。目前國內貨幣市場基金的7日平均年化收益率在2%左右。

　　李賢彬稱，各國或各地區貨幣市場基金收益水平的差異主要受當地短期利率的左右，此外，還受到平均剩余期限的影響；美國的應稅貨幣市場基金的平均剩余期限在40天左右波動，而免稅貨幣市場基金的平均剩余期限在35天左右波動。國內的貨幣市場基金目標平均剩余期限波幅則較大，短的在90天左右，長的接近上限180天。

　　隨著市場規模的擴大，美國貨幣市場基金投資成本正逐漸降低，由1980年的平均0.55%逐漸降到了2003年的0.33%左右，其中0.3%是運作費用，用以支付投資管理、基金注冊、持有人服務所產生的支出，另外0.03%用作銷售服務費用；但美國貨幣市場基金沒有統一的費率結構，不同公司、不同基金類別其費率差異極大，高者可達1%以上。