權(quán)證面世引發(fā)基金創(chuàng)新沖動(dòng)

　　本報(bào)記者 汪 濤

　　上海報(bào)道

　　權(quán)證帶來(lái)創(chuàng)新氣息

　　“寶鋼權(quán)證的示范效應(yīng)不僅僅在二級(jí)市場(chǎng)上表現(xiàn)出來(lái)，對(duì)于基金公司來(lái)說(shuō)，權(quán)證的出現(xiàn)意味著產(chǎn)品創(chuàng)新空間的擴(kuò)大。”天同基金研究總監(jiān)潘江表示。

　　潘認(rèn)為，保本基金的創(chuàng)新最有可能從權(quán)證中獲益，以后保本基金的功能可以得到完善。

　　國(guó)際上，保本基金的運(yùn)作原理是將資產(chǎn)分為兩部分，分別投資在固定收益證券和高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上。例如以期初80%的本金購(gòu)買(mǎi)債券，到期日完成保本；另外20%的本金則通過(guò)適度杠桿的運(yùn)用，投資高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，以獲得基金的增值利潤(rùn)。

　　目前，國(guó)內(nèi)沒(méi)有期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品，為了做到保本增值的目標(biāo)，保本基金都是通過(guò)

　　記者了解到，已有不少基金公司將權(quán)證應(yīng)用到保本基金之中。

　　為了配合天同保本基金，從權(quán)證上市開(kāi)始，天同基金就在研究利用權(quán)證作為保本基金的投資工具，一旦權(quán)證產(chǎn)品進(jìn)一步成熟，其將運(yùn)用于具體操作中。

　　國(guó)泰基金人士表示，金象保本增值基金將根據(jù)保本基金的原理，通過(guò)買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)權(quán)證，利用認(rèn)購(gòu)權(quán)證的高杠桿性和相對(duì)正股的風(fēng)險(xiǎn)鎖定，以提高組合收益。

　　南方避險(xiǎn)增值的基金經(jīng)理蘇彥祝認(rèn)為，保本基金用債券和權(quán)證的投資組合同樣可以實(shí)現(xiàn)保本收益，增加了權(quán)證這個(gè)金融衍生工具之后，保本基金將更容易實(shí)現(xiàn)保本加收益的雙重功能。

　　據(jù)悉，南方保本正在加緊研究權(quán)證投資的策略，以后通過(guò)債券、股票加權(quán)證三種不同風(fēng)險(xiǎn)品種投資比例的控制，更好地為投資者在保本基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)收益。

　　8月10日，證監(jiān)會(huì)主席尚福林表示，證監(jiān)會(huì)正在研究股指期權(quán)期貨等衍生產(chǎn)品，隨著股權(quán)分置問(wèn)題的逐步解決，很多新的衍生產(chǎn)品都有機(jī)會(huì)推出。

　　申萬(wàn)巴黎基金的付強(qiáng)表示，權(quán)證的面世是中國(guó)資本市場(chǎng)非常重大的工具創(chuàng)新，其將引發(fā)國(guó)內(nèi)基金產(chǎn)品的變革，如以權(quán)證實(shí)現(xiàn)組合保值增值的保本型基金、以權(quán)證為主要投資標(biāo)的的權(quán)證基金和以權(quán)證控制組合風(fēng)險(xiǎn)的股票型基金或混合型基金等。

　　打造新產(chǎn)品陣地

　　付強(qiáng)認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)正在發(fā)生著深刻的變革，未來(lái)中國(guó)基金產(chǎn)品將呈現(xiàn)三大創(chuàng)新方向，即分別以債券、權(quán)證和外匯為核心的創(chuàng)新。

　　這一輪基金產(chǎn)品創(chuàng)新最主要的特征是由金融市場(chǎng)深層次變革所引發(fā)的，而不是過(guò)去幾年在市場(chǎng)發(fā)展初期大類(lèi)基金產(chǎn)品的拾遺補(bǔ)缺，因而它具有更強(qiáng)的技術(shù)要求。

　　2005年券商和非金融企業(yè)的《短期融資券管理辦法》出臺(tái)。在此基礎(chǔ)上，債券基金的發(fā)展也有望走出低谷。中國(guó)的債券基金目前體現(xiàn)的是不正常的低迷，這主要是由其自身的定位混亂和運(yùn)作中的股性偏高而產(chǎn)生的。

　　我國(guó)目前4000多億份基金總份額中債券基金只有可憐的30億份左右，還不到整個(gè)市場(chǎng)的1%。目前已有基金公司開(kāi)始重新布局債券基金。

　　未來(lái)債券基金的創(chuàng)新，是針對(duì)不同的債券久期來(lái)進(jìn)行的，包括中短期債券基金、長(zhǎng)期債券基金等。

　　例如，博時(shí)推出的短債產(chǎn)品。從博時(shí)基金管理公司獲悉，中短債基金博時(shí)穩(wěn)定價(jià)值基金首次募集接近46億元，取得了非常不錯(cuò)的成績(jī)。

　　權(quán)證已經(jīng)推出，股指期貨仍在研究，未來(lái)幾年里，中國(guó)金融衍生品市場(chǎng)將逐步出現(xiàn)短期利率期貨、ETF期權(quán)以及指數(shù)期權(quán)和個(gè)股期權(quán)等產(chǎn)品。

　　根據(jù)上交所權(quán)證工作小組組長(zhǎng)陳支左的表示，發(fā)展金融衍生品市場(chǎng)將遵循“滿(mǎn)足市場(chǎng)需求、結(jié)構(gòu)上由簡(jiǎn)到繁、風(fēng)險(xiǎn)上由低到高”的原則進(jìn)行推進(jìn)。

　　對(duì)于外匯基金而言，以外匯為核心的基金產(chǎn)品創(chuàng)新是突破性的創(chuàng)新，主要的困難在于政策，但隨著中國(guó)金融市場(chǎng)的日益市場(chǎng)化和國(guó)際化，突破可能并不如想象中的困難。

　　申萬(wàn)巴黎在積極開(kāi)展外匯基金的研究工作，并且產(chǎn)品設(shè)計(jì)已經(jīng)成熟，目前，它們只等政策的放開(kāi)。

　　2003年5月1日，國(guó)家外匯管理局發(fā)布通知規(guī)定，外資參股基金公司未經(jīng)國(guó)家外管局批準(zhǔn)，不得從事對(duì)外融資、對(duì)外擔(dān)保等資本項(xiàng)下外匯業(yè)務(wù)。

　　“現(xiàn)在推出外匯基金，需要證監(jiān)會(huì)、外管局、央行三個(gè)部委的協(xié)調(diào)，現(xiàn)階段的難度不小。”一位業(yè)內(nèi)人士表示。

　　還會(huì)再?lài)L甜頭

　　在權(quán)證產(chǎn)品推出之前，國(guó)內(nèi)基金產(chǎn)品的創(chuàng)新實(shí)際上陷入迷茫，基金公司的常規(guī)產(chǎn)品設(shè)計(jì)，無(wú)論在投資策略、選股方法，還是在投資風(fēng)格、產(chǎn)品包裝等方面，已經(jīng)達(dá)到了飽和。

　　目前已經(jīng)成立的各類(lèi)基金已經(jīng)超過(guò)200個(gè)，其中

　　但創(chuàng)新還是讓內(nèi)地基金業(yè)品嘗了甜頭。在2004年先后成功推出的

　　近期，在現(xiàn)有的投資工具下，上投摩根擬推出阿爾法股票型基金。據(jù)悉，該基金采用啞鈴式投資技術(shù)，同步以“成長(zhǎng)”與“價(jià)值”雙重量化指標(biāo)進(jìn)行股票選擇。

　　該基金將價(jià)值投資和成長(zhǎng)投資有機(jī)結(jié)合，以均衡資產(chǎn)混合策略建立動(dòng)力資產(chǎn)組合，努力克服單一風(fēng)格投資所帶來(lái)的局限性。

　　另外記者了解到，期貨基金的研究設(shè)計(jì)，獲得了上海期貨交易所的大力支持，目前，部分基金公司關(guān)于期貨基金的可行性方案等材料已經(jīng)遞交給證監(jiān)會(huì)。同時(shí)，基金公司對(duì)期貨基金的產(chǎn)品設(shè)計(jì)方案已大量展開(kāi)。