聯(lián)席會(huì)議再議股改 基金投票公司拍板

　　本報(bào)記者 汪 濤

　　上海報(bào)道

　　證監(jiān)會(huì)預(yù)警

　　在股改推進(jìn)三個(gè)多月之后，8月30日，第30次基金聯(lián)席會(huì)議在北京舉行，這是股改期間的第二次基金聯(lián)席會(huì)議，上一次是6月5日。在基金界，這算召開(kāi)密度最大的兩次聯(lián)席會(huì)議了。

　　會(huì)議在當(dāng)天下午進(jìn)行，證監(jiān)會(huì)副主席桂敏杰、基金部主任孫杰出席會(huì)議，各基金公司總經(jīng)理一一在座，由于銀行系基金的成立，本次基金聯(lián)席會(huì)議多了幾張新面孔。

　　會(huì)議圍繞股改展開(kāi)，總結(jié)前一階段的股改工作，而部署下一階段的任務(wù)是主要議題。

　　據(jù)與會(huì)基金公司總經(jīng)理透露，由于42家第二批試點(diǎn)全部通過(guò)，而且投票率比較高，證監(jiān)會(huì)對(duì)前階段股改工作持滿意態(tài)度。

　　以最后表決的華聯(lián)綜超(600361)為例，方案以98.46%的流通股贊成率獲得通過(guò)，據(jù)上交所統(tǒng)計(jì)，參加表決的流通股份占總流通股本的81.84%。

　　據(jù)華聯(lián)綜超出具的說(shuō)明，前十大流通股東中，包括社保基金一零六、六零四在內(nèi)的十只基金全部投了贊成票。

　　證監(jiān)會(huì)對(duì)基金的工作表示認(rèn)可，同時(shí)，對(duì)于接下來(lái)將要全面鋪開(kāi)的股改工作，證監(jiān)會(huì)對(duì)基金投票提出了要求：基金對(duì)股改方案的投票應(yīng)該有科學(xué)的決策流程，不能僅由基金經(jīng)理一個(gè)人決定，需要公司投資決策委員會(huì)的協(xié)調(diào)。

　　據(jù)與會(huì)人士透露，證監(jiān)會(huì)從不同渠道了解到，在

　　在會(huì)上，證監(jiān)會(huì)指出了股改中已經(jīng)出現(xiàn)不良現(xiàn)象的勢(shì)頭，并從監(jiān)管的角度，提出了警示，但證監(jiān)會(huì)沒(méi)有具體點(diǎn)名。

　　根據(jù)證監(jiān)會(huì)的意思，基金公司的投資決策委員會(huì)要上收基金經(jīng)理對(duì)相關(guān)上市公司股權(quán)分置改革方案的投票權(quán)。

　　“在這之前，在基金公司有多只基金持有同一

　　據(jù)悉，證監(jiān)會(huì)要求，一家公司一個(gè)立場(chǎng)，在多個(gè)基金產(chǎn)品的情況下，由投資總監(jiān)協(xié)調(diào)各基金經(jīng)理的立場(chǎng)，談判是以公司名義進(jìn)行，而不是以單個(gè)基金產(chǎn)品。

　　投票權(quán)是否應(yīng)上收

　　誰(shuí)來(lái)行使基金投票權(quán)，市場(chǎng)對(duì)此一直存有爭(zhēng)議。

　　在基金公司中，投資決策委員會(huì)是基金投資的最高決策機(jī)構(gòu)，委員會(huì)是由公司總經(jīng)理、副總經(jīng)理、投資總監(jiān)、基金經(jīng)理等中高級(jí)管理人員組成。

　　聯(lián)席會(huì)議明確要求，基金經(jīng)理將股權(quán)分置改革方案的投票權(quán)轉(zhuǎn)交給基金公司的投資決策委員會(huì)。

　　從法律上講，基金契約是基金持有人與基金管理公司簽訂的資金委托管理合同，受托人是基金公司，而不是基金經(jīng)理，因此，由基金公司投資決策委員會(huì)而不是基金經(jīng)理來(lái)代理行使投票權(quán)，也在法理之中，某法律界人士認(rèn)為。

　　持反對(duì)意見(jiàn)者也是大有人在。

　　基金份額持有人與基金管理人是委托代理的關(guān)系，如果沒(méi)有委托人的特別授權(quán)，代理人無(wú)權(quán)就買賣

　　盡管對(duì)誰(shuí)來(lái)行使投票權(quán)尚存爭(zhēng)議，證監(jiān)會(huì)對(duì)股改中的不良現(xiàn)象及時(shí)預(yù)警還是贏得了基金公司的認(rèn)同。

　　從股權(quán)分置改革開(kāi)始到現(xiàn)在，關(guān)于股改中存在的利益輸送，比如上市公司與基金經(jīng)理達(dá)成默契，基金投贊成票，作為補(bǔ)償上市公司相應(yīng)買基金等現(xiàn)象，一直在坊間盛傳。

　　這與現(xiàn)有基金份額持有人的利益構(gòu)成重大的沖突，并導(dǎo)致市場(chǎng)各方對(duì)基金公司在投票權(quán)的使用上持懷疑態(tài)度。

　　“盡管證監(jiān)會(huì)監(jiān)管比較嚴(yán)格，一些道德風(fēng)險(xiǎn)不排除存在的可能，但是目前并不嚴(yán)重，在下一階段股改全面鋪開(kāi)的情況下，監(jiān)管層較早進(jìn)行控制，對(duì)規(guī)范市場(chǎng)肯定是有益的。”某與會(huì)總經(jīng)理透露。

　　基金公司的投票程序需要更加合理、透明化，證監(jiān)會(huì)在本次會(huì)議上也要求基金公司內(nèi)部要建立完善的投票決策流程。

　　談判之前，在程序上先由基金公司金融工程部按照各自的原則計(jì)算出合理的方案，各家基金公司報(bào)出自己的底價(jià)，在談判桌上由上市公司進(jìn)行匯總。

　　另外，證監(jiān)會(huì)的要求是基金公司之間不結(jié)盟，但基金公司的私下溝通是難免的，大型上市公司，幾十家機(jī)構(gòu)投資者，要達(dá)成一致不可能，對(duì)于小公司，幾位基金經(jīng)理還是很容易形成一致的立場(chǎng)，一位基金經(jīng)理如是表示。

　　基金已然成為流通股里的最大股東，對(duì)于試點(diǎn)方案，基金基本上握有生殺予奪的大權(quán)，基金的態(tài)度直接決定試點(diǎn)成功與否。

　　對(duì)投票權(quán)上收，持反對(duì)態(tài)度的人士認(rèn)為，投資決策委員會(huì)替基金經(jīng)理做決策，短期來(lái)看能達(dá)到政策目的的效果，但可能犧牲基金投資者的利益。

　　這也是基金公司很少投反對(duì)票的因素之一，到目前為止，只有國(guó)聯(lián)安小盤(pán)基金在吉林敖東(000623)上投了反對(duì)票。

　　業(yè)界人士認(rèn)為，將基金的投票權(quán)下放到各個(gè)基金經(jīng)理手中，有助于形成真正的多樣化的市場(chǎng)化投票結(jié)果。

　　求質(zhì)不求量

　　證監(jiān)會(huì)同時(shí)在會(huì)議上表達(dá)了大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的意圖，但并不是要增加機(jī)構(gòu)投資者的數(shù)量，而是增加機(jī)構(gòu)投資者的資產(chǎn)管理規(guī)模。

　　截至2005年7月，內(nèi)地已開(kāi)業(yè)基金公司48家，其中本土公司31家，合資公司17家。

　　2005年至今，新開(kāi)業(yè)的基金公司只有工銀瑞信和交銀施羅德兩家，2004年、2003年每年新成立的基金公司都在10家以上。

　　在與記者溝通時(shí)，基金部有關(guān)官員表示，從市場(chǎng)容量來(lái)看，目前基金公司數(shù)量確實(shí)偏多，今后在審批上，基金部的控制可能會(huì)更加嚴(yán)格。

　　證監(jiān)會(huì)的思路還是明確的，增加現(xiàn)有基金公司的贏利能力，避免長(zhǎng)期虧損的局面。

　　一般而言，一家基金公司，股票基金的管理規(guī)模達(dá)20億到30億才可能保證每年3000萬(wàn)的運(yùn)營(yíng)成本。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2004年有12家基金公司的管理費(fèi)收入不足3000萬(wàn)元，最低僅為600萬(wàn)。這意味著有四分之一的基金公司掙扎在生存線以下。

　　證監(jiān)會(huì)同時(shí)表示，后一段時(shí)間既要積極推進(jìn)股改，也要考慮到市場(chǎng)的承受能力。

　　股改是基金工作的重點(diǎn)，從半年報(bào)中也可以看出，在大部分基金看來(lái)，股改帶來(lái)的對(duì)價(jià)預(yù)期已經(jīng)為市場(chǎng)提供了經(jīng)得起考驗(yàn)的底線，而股改投資策略也基本確立。大部分基金在半年報(bào)里已認(rèn)為股改將封殺大盤(pán)向下的空間。