銀行號基金首次回應(yīng)優(yōu)勢說 交銀既定目標(biāo)30億

　　本報記者 李佳 上海報道

　　8月26日，工銀瑞信核心價值基金發(fā)行甫一收官，交銀施羅德精選股票基金就呱呱落地。

　　工銀瑞信發(fā)行伊始，其銷售過程中高額返傭、攤派銷售等透支大股東商業(yè)信用的問題

就頻頻被媒體曝光。

　　“還沒有哪家基金公司一出生就吸引這么多的眼球，受到如此近乎苛刻的關(guān)注。”一位基金公司人士笑談。

　　直面“優(yōu)勢說”

　　“基金公司其實很無奈，一面嚴(yán)重依賴銀行的渠道來做產(chǎn)品銷售，一面在投資管理上更多的只能靠天吃飯，前有持有人的贖回壓力，后有業(yè)績排名的追趕。銀行號基金公司的進(jìn)入更加劇了銷售的壓力。”某基金公司人士說。

　　“銀行號基金公司的確是擁有一些渠道優(yōu)勢，但并不是說先天的優(yōu)勢能馬上轉(zhuǎn)變?yōu)楣�司今后的�?jīng)營業(yè)績，二者之間還是有很大差距。基金行業(yè)已有了非常專業(yè)化的發(fā)展，不會因為銀行號基金的出現(xiàn)，其他基金公司的優(yōu)勢就喪失，也沒有人能坐享其成。如果要說有一定優(yōu)勢，就是我們的起點較高，起步的時候大家的心理壓力可能會小一點，但如果想做出成績，還需要付出跟其他公司一模一樣的努力。”交銀施羅德基金市場部負(fù)責(zé)人對記者表示。

　　這是銀行號基金公司在遭遇同行“狼來了”的驚恐質(zhì)疑后，首次正面回應(yīng)“優(yōu)勢說”。

　　國內(nèi)基金業(yè)至今已有7年的發(fā)展歷程。在早期只有

　　這位負(fù)責(zé)人說：“從長期來看，產(chǎn)品策略和產(chǎn)品創(chuàng)新策略是區(qū)別于行業(yè)內(nèi)其他公司、參與競爭的重要因素。首先要考慮我們會面對怎樣的客戶群體，在這個基礎(chǔ)上給他們提供怎樣的產(chǎn)品。然后在有一定客戶基礎(chǔ)、一定實力基礎(chǔ)下，再去考慮產(chǎn)品創(chuàng)新的策略。另外，還需要在客戶服務(wù)方面下功夫。雖然國內(nèi)基金行業(yè)發(fā)展了7年，而大家真正注重到客戶服務(wù)問題只有三四年時間。從客戶服務(wù)這點上來說，作為銀行出資設(shè)立的基金公司，擁有一點優(yōu)勢。商業(yè)銀行在國內(nèi)是設(shè)立時間最長的金融機(jī)構(gòu)，客服理念發(fā)展較為完善，銀行背景的基金公司可以多吸收這方面的思路和原則。”

　　“由于是新公司，銀行號基金公司也會面臨普遍的劣勢。首先是財務(wù)上的壓力，公司的經(jīng)營成本、包括營銷費用等很高。這就需要與股東協(xié)商，對公司的未來盈利時間有個判斷和預(yù)期，不能在短期內(nèi)對基金公司利潤有過高預(yù)期。其次，作為一個全新的團(tuán)隊，我們需要時間磨合，形成企業(yè)文化以及長遠(yuǎn)的競爭力，對渠道、客戶、公眾來說交銀施羅德都是陌生的，要建立起各界對銀行基金公司的認(rèn)可和信任都需要付出比較多努力。”

　　銷售原則

　　在基金公司與發(fā)行渠道之間，應(yīng)該形成戰(zhàn)略合作、雙贏的關(guān)系。而現(xiàn)實中，往往是基金公司小心翼翼“求”著銀行代銷基金，除了應(yīng)給的銷售獎勵外，基金公司為了獲得大行的銷售渠道，苦等一兩個月、提前支付獎勵都是司空見慣的事情。

　　受制于巴塞爾協(xié)議資本充足率的條款，商業(yè)銀行不可能存放太多存款，而在中國目前這樣一個社保體系還未完全建立的環(huán)境下，居民的銀行存款率無疑會居高不下。從這個角度說，商業(yè)銀行迫切需要轉(zhuǎn)型，發(fā)展中間業(yè)務(wù)。

　　“銀行都在打造自己的金融超市，有的是做百貨店，有的是做精品店，思路不太一樣。對于基金公司來說，必須了解銀行在構(gòu)建各自‘金融超市’中最需要怎樣的產(chǎn)品，雙方怎樣的合作對銀行來說是增值的，這樣才能奠定長期合作的基礎(chǔ)，而不是停留在每次發(fā)基金作為任務(wù)來完成。”上述負(fù)責(zé)人表示。

　　在2002年，很多保險經(jīng)紀(jì)公司聽說可以代銷開放式基金，對這種產(chǎn)品模式興趣十足，可是了解到基金代銷費率后都失去了沖勁。

　　這位負(fù)責(zé)人表示，從基金行業(yè)來說，需要解決的問題是銷售過程中激勵機(jī)制如何到位。作為一個商業(yè)化的主體，短期可能會考慮排名的因素，長期來看，激勵機(jī)制不到位，渠道沒有銷售的積極性，不利于基金業(yè)的長期發(fā)展。

　　證監(jiān)會7月下發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步完善開放式基金銷售費用收取方式及其他有關(guān)問題的通知》征求意見稿表達(dá)了提高基金“銷售服務(wù)費”的設(shè)想，以此來激勵渠道銷售，業(yè)界對此爭議很大。

　　“費用存在一個剛性原則，一旦確定，很難上調(diào)，不過對基金行業(yè)整體發(fā)展來說，沒有一個充分的激勵(機(jī)制)，很難健康發(fā)展下去。在80年代初，美國貨幣市場基金沒有充分發(fā)展起來的情況下，發(fā)生了跟目前國內(nèi)一樣的問題，美國證券交易委員會出臺了12B-1條款，規(guī)定了基金銷售服務(wù)費率，保障了行業(yè)的正常發(fā)展，雖然這一條款至今仍受到一定質(zhì)疑。”交銀施羅德市場部負(fù)責(zé)人解釋說。

　　既定目標(biāo)30億

　　“從交銀施羅德精選基金的招募說明書中能看出外資股東在投資理念上發(fā)揮的作用，產(chǎn)品的設(shè)計相比較而言也更加成熟。”銀河證券基金研究中心高級研究員王群航說。

　　在投資選股的程序上，交銀施羅德精選基金采用品質(zhì)篩選、公司質(zhì)量評價、多元化估值評估等多重股票組合精選方法，尤其是引入施羅德投資的股票估值模型(CVM)，分析員依據(jù)公司成長性、盈利能力可預(yù)見性、盈利質(zhì)量、管理層素質(zhì)、流通股東受關(guān)注程度這五項排名標(biāo)準(zhǔn)對目標(biāo)公司進(jìn)行打分，最后根據(jù)質(zhì)量總評分中所決定的估值折價／溢價水平，決定公司的內(nèi)在價值或價格目標(biāo)。

　　在風(fēng)險控制方面，引入的是施羅德集團(tuán)主動投資“組合風(fēng)險投資策略管理(PRISM)”，從31種指標(biāo)來監(jiān)控在設(shè)定某一業(yè)績比較基準(zhǔn)的前提下，該組合是否承擔(dān)了一個合理的風(fēng)險，組合的風(fēng)險分布是否在計劃范圍之內(nèi)，從而了解風(fēng)險及收益的來源。

　　由于股東背景的優(yōu)勢，債券、貨幣型基金一直被認(rèn)為是銀行系基金發(fā)行的首選。

　　“從公司構(gòu)建產(chǎn)品線來看，貨幣、債券基金是必不可少的品種。基于對國內(nèi)投資者風(fēng)險偏好的判斷，中低風(fēng)險產(chǎn)品應(yīng)該被基金公司優(yōu)先考慮，這點毫無疑問，未來公司也肯定會往中低風(fēng)險產(chǎn)品發(fā)展。而在目前的情況下，推出股票基金，能夠抓住當(dāng)前難得的市場時機(jī)，因為經(jīng)過近4年的改革和調(diào)整，尤其是近期股權(quán)分置改革的全面推開，使A股市場面臨難得的投資機(jī)會。”交銀施羅德市場部負(fù)責(zé)人說。

　　交銀施羅德基金公司總經(jīng)理雷賢達(dá)曾作出這樣的判斷：“當(dāng)前市場上漲的幾率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于下跌的幾率。”從2001年開始，國內(nèi)A股市場一直在下跌，資本市場上市公司的平均市盈率已經(jīng)低于發(fā)達(dá)國家的水平，跟其他新興市場的市盈率水平接近，而這還沒有把目前正在進(jìn)行的股權(quán)分置改革支付對價(10送3)的因素考慮進(jìn)去，基于對資本市場進(jìn)行的股權(quán)分置改革、宏觀經(jīng)濟(jì)支持、

　　對于新基金的規(guī)模，交銀施羅德方面表示，從投資管理的角度，股票基金規(guī)模太大會增加投資管理的難度，太小也不利于公司的發(fā)展，所以30億左右是一個適度、最有利的規(guī)模水平。