外方股東權欲燃燒 合資基金上演股權轉讓大戲

　　本報記者 汪濤 上海報道

　　友邦華泰的新版圖

　　8月22日，友邦華泰基金收到證監會批復文件，同意由董事長齊亮代為履行公司總經理職務。事實上，在總經理傅德修離開公司之后，齊亮已經在代為負責公司的日常經營。齊亮

是友邦華泰基金的主要籌備人員，2004年11月起任董事長，曾長期在原國家計委、國務院發展研究中心和中央財經領導小組辦公室任職。

　　至此，困擾友邦華泰幾個月的高層變動終于有了明確的說法。此前，經公司董事會審議通過，友邦華泰同意傅德修先生的辭職請求，免去其公司總經理職務。

　　8月份以來，傅德修已開始在光大保德信頻繁露面。由于當初傅德修與AIG(行情 論壇)簽訂了非競爭條款，而這次傅德修加盟光大保德信，光大保德信必須與AIG達成諒解條款，而目前諒解條款的工作正在進行中。

　　在經過前段時間的波動之后，目前友邦華泰的運營環境逐漸開始好轉，拿到了繼華夏和華安之后的第三只ETF的開發資格。據悉，友邦華泰將與上交所合作開發紅利50ETF(資訊 行情 論壇)。友邦華泰的第一只基金的業績也還不錯，其也正在準備向證監會申報一個短債產品。

　　另外，齊亮兼任的時間長短，將視具體情況而定，而新的總經理人選尚在物色中。而新的人選要經過雙方股東的同意，由外方提名，中方提出自己的要求。

　　8月22日當天，友邦華泰基金收到另一份無異議函。股權變更獲得了證監會核準，轉讓后，友邦華泰股東及出資比例為：華泰證券49%、AIGGIC 49%、蘇州高新(資訊 行情 論壇)2%。目前，相關股權變更的后續審批手續正在加緊辦理中。

　　與人事變動的繁雜不同，友邦華泰的股權變更更為順利。蘇州高新將其持有的友邦華泰18%股權中的16%，分別向現有股東華泰證券和AIG Global各轉讓8%；另兩家股東則全部退出。

　　江蘇交通控股將其持有的8%股權分別向華泰證券和AIGGIC各轉讓4%；國華能源將其持有的8%的股權分別向華泰證券和AIGGIC各轉讓4%。

　　據了解，6月底，美國國際集團高層飛赴上海，與華泰證券進行充分溝通，談判進展得比較順利。在股權結構中，江蘇交通控股和國華能源都是過渡性股東，這在當初談判過程中，就已經達成一致。

　　外資股東放眼未來

　　合資基金公司股權變更的進程迅速加快。

　　8月12日，摩根富林明資產受讓上國投所持公司16%的股權。受讓完成后，注冊資本1.5億元人民幣保持不變，股權結構為上國投51%和摩根富林明49%。

　　粗略統計，目前總共有四家基金公司的外方股權達到49%的上限。

　　更早的6月份，景順

　　由于市場環境的變化，許多合資基金的經營環境并不理想，目前還處于虧損的邊緣，合資基金的外方股東增加股權的順利進行，也顯示出了中外方股東的誠意。

　　“我們做事著眼于未來，基金業和保險業一樣，頭幾年都難免產生虧損。只有靠投資人信心的不斷累積，資產管理規模才會不斷擴大�！蹦Ω�富林明亞太區行政總監許立慶認為。

　　許立慶表示，對于現在的虧損，摩根富林明是有預計的，而且現在的虧損也沒有比預期大。而摩根富林明在其他地方的投資，也差不多要5-8年之后才會有比較明顯的獲利，而且這樣的獲利才是扎實的。

　　此番股權變更是在有關放寬外資持股比例的政策背景下完成的。

　　根據《外資參股基金管理公司設立規則》第八條規定，外資持股比例或者在外資參股的基金管理公司中擁有的權益比例，累計(包括直接持有和間接持有)不超過33%，在我國加入WTO后三年內，該比例不超過49%。2004年年底，隨著中國加入WTO滿三年，外資在合資基金中的持股比例開始放寬到49%。

　　而國投瑞銀，是瑞銀通過購買在深圳注冊的中融基金管理有限公司?中融基金?的49%股權達成的。其他公司也正在進行，必須注意的是，許多基金公司在談判中碰到現實的問題是中外方的爭執比較大。

　　從2004年9月份開始，證監會調查小組奔赴上海、深圳等地，與合資基金的中、外雙方股東代表集體座談，并深入到各公司了解情況。調查小組著重了解合資基金現狀，以及評估外資股權增加到49%對基金公司的影響，為即將到來的股權調整做準備。

　　股權溢價是必然

　　許立慶認為，上投摩根定位于積極、主動的投資風格。上投摩根的

　　在外方普遍希望增持股權的情況下，到目前為止，股權價格和對公司的控制權已經成為中外方談判的關鍵。記者了解到，新成立的合資基金更為順利。

　　友邦華泰，成立之時就在制度上作出安排，區分主辦股東和互動股東。作為主辦股東的是華泰證券和AIG Global，互動股東是蘇州高新、江蘇交通控股和國華能源。

　　友邦華泰在去年11月成立時，對本次股權轉讓中涉及的價格已經談好，江蘇交通控股和國華能源作為互辦股東都退出，而主辦股東按照談判時約定的年收益支付。

　　由于涉及商業機密，友邦華泰方面不便透露轉讓的具體價格，但不管公司的盈虧狀況如何，退出的中方股東拿到一定的溢價是肯定的。

　　困擾更多公司談判進展的是公司的控制權問題。合資基金面臨的局面，一種是股權分散，在外資增至49%處于相對控股地位后，公司將進行一系列結構性變革；另一種是股權集中，外資股權增加到49%后，雖然仍處于參股地位，但力量對比產生變化。

　　如果合資基金外方在經營上是占主導的，股權增加后面臨的問題可能會少得多，對于一些中方占主導的合資基金公司，在外方股權增加后，是否要求進一步增加話語權，甚至改變公司的投資風格、經營理念，將是最大的變數。