炒權證象打新股 基金投資權證搶先寶鋼復牌獲批

　　專家：炒權證如同打新股

　　商報訊 (記者 柏丹) 昨日，中國證監會發布了《關于股權分置改革中證券投資基金投資權證有關問題的通知》(下稱《通知》)，解決了目前市場對基金投資權證的一系列疑問，并首次將金融衍生品放入了基金投資范圍中。業內人士分析，根據《通知》中的規定，基金投資權證的模式將更加靈活，并嚴格控制了基金在投資中的風險，保障了基金資產的安全

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　　聯合證券研究員楊戈表示，盡管證監會搶在寶鋼復牌之前發布了《通知》，但寶鋼權證卻不太可能在其復牌的時候上市。因為，目前券商關于權證的交易系統還尚待完善，各方面的準備工作也都沒有做好。但他認為，權證將很快就會上市，不會需要太長的時間。而由于基金對權證的研究也比較深入，一旦權證可以上市交易了，其價格要在基金的估價以上的時候，基金就可能賣出，這同基金打新股是很相似的。

　　權證作為一個新的金融品種，在《基金法》和基金契約中并未提及，但在股權分置改革中，寶鋼、長電都推出了權證方案，而作為其股東的基金，涉入權證投資已是難以回避的事實。監管層以開放的心態表達了對新事物的接納。在《通知》中，不僅將權證作為基金可投資品種之一，而且允許基金主動投資權證。這解決了權證進入基金組合的合法性問題。

　　同時，基金可主動投資權證的規定，也使基金的資產管理行為變得更為靈活。一位基金公司老總指出，基金在獲得作為對價之一的權證之后，如果只能賣出不能買入，勢必使其投資行為受到局限，不利于充分保護基金持有人的利益。而《通知》中對主動買入行為的準許，則使基金得以充分發揮投資管理的主觀能動性。

　　在投資范圍上，《通知》規定，基金只能主動投資于在股權分置改革中發行的權證。也就是說，對于其他權證，如年內可能面世的上證50ETF(資訊 行情 論壇)權證，基金暫時還沒有投資資格。

　　在投資程序上，基金在主動投資權證之前，必須將投資方案上報中國證監會并公告。這就使得基金在權證投資中不能過分隨意，同時避免了道德風險。

　　在投資比例上，《通知》明確，基金管理人運用基金財產進行權證投資，不得有下列情形：一只基金在任何交易日買入權證的總金額，超過上一交易日基金資產凈值的5‰；一只基金持有的全部權證，其市值超過基金資產凈值的3%；同一基金管理人管理的全部基金持有的同一權證，不超過該權證的10%。基金公司內部人士表示，這符合基金作為穩健投資人的特征。由于權證的高波動性，基金只有嚴格控制配置比例，才能避免承受過度風險。事實上，在海外市場中，基金也只是被允許有少量權證投資比例。例如，香港的股票投資基金投資權證的額度一般只占基金資產凈值的3%-5%。

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