證監會啟動401K計劃前期工作 基金行業群情激昂

　　□本報記者 程林

　　上世紀70年代末起始于美國的401K養老計劃，為美國證券市場提供了長期穩定的資金，帶來了市場近三十年的繁榮，更為美國共同基金的資產增長打下基礎，其何時引入中國？記者了解到，近日，證監會有關部門已啟動401K研究計劃，并要求各大基金公司協助完成，一旦類似計劃在中國實施，將對我國基金行業及證券市場帶來深遠影響。

　　群策群議

　　近期，國內各大基金公司都已收到來自中國證監會有關部門的專函，函中稱：“為借鑒國際成熟基金市場發展經驗、推動基金業制度創新、促進基金業進一步穩定健康發展，擬對基金業發展的有關稅收問題進行專題研究，其中涉及對美國401K帳戶、個人退休帳戶(IARS)等退休保障計劃的研究。”

　　“這意味著證監會已啟動了401K計劃的前期工作，”一基金公司的有關人士對記者表示，部分基金公司、主要是大基金公司和合資基金公司已開始按證監會指定的有關事項進行研究，部分研究成果已于近期報到證監會。該人士認為，在綜合各基金公司提供的意見基礎上，證監會再與有關部門進行協調，促進下一步工作的開展。

　　據介紹，一個與此有關的背景是，在6月底國務院新聞辦召開的記者招待會上,中國證監會主席尚福林說：“從整體上看,在促進資本市場發展方面,政策調整還有很大的空間,有一些支持市場發展的政策還要不斷完善,我們還要學習成熟市場上的一些做法,進行研究、推進。比如說美國市場上有‘401K條款’,香港市場上有‘孖展’,這些政策在我們市場上都沒有,我們還需要認真研究。現在鼓勵投資資本市場的政策在力度上還要進一步加大。”

　　基金行業群體振奮

　　“401K如果推出，對基金行業的影響太大了，正是401K條款的存在，美國共同基金的發展才能如此迅速；現在國內基金發行難，401K可以有效吸引大量儲蓄資金，而且這部分資金將是長期的，有利基金公司投資行為的長期化。”一大型基金公司有關負責人表示。

　　所謂401K養老計劃，是指根據1978年美國國內稅法401k條款的規定所確立的一種雇主發起養老計劃，該條款為雇主和雇員的養老金存款提供了稅收方面的優惠，按該計劃，企業為員工設立專門的401K賬戶，員工每月從其工資中拿出一定比例的資金存入養老金賬戶，而企業一般也為員工繳納一定比例的費用。員工自主選擇證券組合進行投資，收益計入個人賬戶。

　　401K計劃自1978在美國推出以來，由于其在稅收、管理、投資運作等方面的一系列優勢，發展迅速，目前在美國總額高達1.7萬億美元的401k資產中有將近一半投資于各類共同基金，占共同基金總資產的11%，在過去二十年中對美國基金業的發展起了重大的推動作用。

　　一基金公司的專業人士對記者分析，在美國，企業員工向401k賬戶的繳款在規定限額內可在稅前扣除，享受延遲納稅待遇。此外，401k賬戶中的投資收益可以累積投資，在最終提取之前不征收資本利得稅。該人士說，目前我國個人所得稅采取九級超額累進稅率,稅率為5%至45%，特別是對一些高收入階層稅率偏重，一旦類似401K的規定出現，受稅收優惠刺激，大量儲蓄資金將涌入相應帳戶和基金市場，直接帶動基金行業的興盛。

　　深層次變革依然曲折

　　不過，推出類401K條款，在政策方面尚有兩大難點：國家稅務總局是否會同意對帳戶部分進行稅務減免；勞動和社會保障部是否認同。

　　類401K的真正目的，是解決社會養老問題。一位基金公司社保基金負責人對記者表示，可能再過10年，我國25%以上人口都在60歲以上，中央財政每年要籌集3000億至4000億元人民幣，如果不靠積累，未來巨大的養老金壓力將使財政出現巨大赤字；另外，我國部分企業挪用個人養老金、甚至部分社保中心將養老資金用以委托理財、更造成養老金問題的嚴重。

　　一位基金業內資深人士表示，勞動和社會保障部已認識到以上問題，企業年金即由此啟動，但有關部門對中國股市的風險仍有疑慮，該基金曾受勞動保障部邀請做了專門的說明，其中主要有兩點；第一、股票的風險到底大不大？目前在通貨膨脹、經濟增長、債券利率和銀行利率一路走低的背景下，買債券不一定是低風險的，而股票也不一定是高風險的；第二、員工能否選擇適當的產品？對那些收入和文化水平較高的員工來說，已經具備了一定的理財產品選擇能力；而其他的員工則可以采取企業發起設立、委托投資管理人的方式。

　　業內認為，類401K條款，能否推出很大程度取決于稅務部門的態度，畢竟這是稅務部門直接的損失；另外，美國嚴格完密的稅法和稅收征管體系也是國內欠缺的，而有關條款的設計安排，更可能是對有關稅務體系的重整再造，工作量和改革力度將非常大。

　　類401K的條款能否在中國實行，背后的主導思想有二，一是對我國未來養老問題和社會保障問題如何認識；二是對我國證券市場風險性、發展性和重要性如何認識。除此之外，各部委能否有效協調也相當重要。基金業內普遍認為，類401K一旦推出，對基金行業會產生革命性的影響，但因其涉及因素、環節、制度改變、以及成本較大，其推出難度也是比較大的，但無論如何，目前初步工作已經啟動，改革的第一步已經邁出。