基金騎墻心理加重 尋找確定性增長股票蓄勢待發

　　上周，滬深兩市行情足夠熱鬧，但基金卻似乎沒有聲響———

　　上周，滬深兩市持續調整，先是兩根陰K線，后來在股權分置試點方案已成熟的信息刺激下，A股市場出現了井噴行情。可惜市場拋壓太重，股指再陷弱市，又收兩根陰K線。這種走勢的背后，折射出什么樣的基金動向呢？

　　基金騎墻心理為何加重？

　　從上周的動向來看，大多數基金重倉股陷于調整的走勢中，尤其是海油工程(資訊 行情 論壇)(600583)、貴州茅臺(資訊 行情 論壇)(600519)等一批前期走勢強勁的高價績優股基本上沒有大的動作；而寶鋼股份(資訊 行情 論壇)(600019)、中國石化(資訊 行情 論壇)(600028)等一線指標股更是看不出基金們有什么大的動作。由此不難推斷，基金重倉股似乎用無聲的走勢向市場說明，基金近期沒有戰事。

　　之所以如此，主要是因為市場的不確定性加重了基金的觀望心理。

　　一是寶鋼股份的增發究竟是個案，還是意味著新一輪的擴容開始拉開序幕？一旦擴容拉開序幕也就意味著基金完全有理由以更多的倉位迎接新的優質增量資產。畢竟每一次擴容高峰，都會帶來新的基金重倉股，尤其是在神華能源、中國銀行、交通銀行等一批優質大盤股即將上市的預期下更是如此。

　　二是政策的不確定性。不錯，現如今政策做多的趨勢非常明顯。但是，市場也有理由猜測政策出臺的不確定性，因為市場存在著不同版本的利好傳說，究竟哪一版本的信息會最終成為現實或者均不會成為現實？如此眾多的猜測是很費精力的，而且不同的政策組合會產生不同的市場反應，在這樣的背景下，基金們寧愿選擇等待。

　　更何況，股權分置方案試點工作已成熟的政策信息也同樣充滿了不確定性，比如說如何試點？選擇什么樣的個股作為試點？這些因素足夠讓基金們選擇觀望。畢竟基金不是百萬元的資金而是以億計的資金，不可能說進就進，說退就能夠退得出去。

　　基金為何沒有了方向感？

　　這些不確定性因素的存在，其實僅僅是基金作為騎墻派的一個心理預期，而真正讓基金采取騎墻的原因在于好股票具有了合理估值，再度上漲的空間已被合理的估值所封死。

　　比如說，貴州茅臺、蘇寧電器(資訊 行情 論壇)(002024)、海油工程、黃山旅游(資訊 行情 論壇)(600054)等諸多基金重倉股，經過數月的升勢已基本上反映了2005年的業績增長預期，而2006年又充滿了不確定性，所以，再度上漲就會引發基金的囚徒困境，這邊買那邊就可能賣，所以誰也不愿意賣，引發了基金整體倉位保持平衡的操作思路。

　　更為重要的是，經濟減速的預期以及行業的細微變化，也在加劇基金們觀望的心理，甚至是沒有方向感。

　　比如說，一季度貸款增速的放緩，是否意味著投資驅動因素的降低？而一旦降低，經濟增速放緩就會成為現實，這一旦成為現實，基金再度做多的理由就更沒有了。

　　這是因為目前基金重倉股的三分之二倉位與經濟增速存在著直接的聯系，包括電力、煤炭、鋼鐵、工程機械等投資驅動型的行業；也就是說，經濟增長放緩的數據一旦形成共識，基金重倉股能夠保持著平靜，那已經說明了基金對當前不斷推出的利好已給足了面子。

　　尋找確定性增長股票突圍？

　　當然，目前A股市場缺乏做空機制，基金只有不斷地做多才能賺取凈值增長的利潤，也才能夠保住金色的泥飯碗。同時，經濟結構不斷變化所產生的公司業績增長的動力，也為基金尋找新的投資機會創造了條件。

　　也就是說，從基金整體靜悄悄的走勢中，其實醞釀著基金圖謀突破的潛流；而此潛流，在目前主要體現為確定性增長的股票中。

　　比如說，電力板塊的桂冠電力(資訊 行情 論壇)(600236)，雖然電力機組利用小時會否降低存在著一定不確定性，但由于該公司在2005年至2006年的裝機容量將大幅增長，既有收購四川的兩家水電資產，也有自身在2005年將陸續投產的平班水電站等，公司的裝機容量在近兩年將增長一倍以上。

　　如果再考慮到可能收購整合紅水河的水電資產的預期，公司的凈利潤在2005年至2006年出現確定性增長已是現實。因此，基金們的加倉現象也在預期之中。

　　類似個股尚有電力股的國投電力(資訊 行情 論壇)(600886)，化工行業的新疆天業(資訊 行情 論壇)(600075)、山西三維(資訊 行情 論壇)(000755)、云維股份(資訊 行情 論壇)(600725)，消費品行業的黃山旅游(600054)、峨眉山(資訊 行情 論壇)(000888)、古越龍山(資訊 行情 論壇)(600059)、山西汾酒(資訊 行情 論壇)(600809)。

　　由此可見，在目前不確定性因素較多的背景下，基金們用確定性業績增長的思路來突圍，似乎有著一定的啟示；同時也說明基金總體倉位平靜，并不意味著基金有坐以待斃的想法。

　　-文/江蘇天鼎