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昨日股指出現(xiàn)了一定程度的回落，表面看來是因?yàn)樯现苣﹤髀劦亩囗?xiàng)利好沒有落實(shí)，市場(chǎng)失望情緒拋售，但細(xì)細(xì)看來，卻是與一批基金的重倉(cāng)股被拋售有很大關(guān)系。因?yàn)樽蛉盏忧暗膫�(gè)股大多是基金重倉(cāng)股，包括振華港機(jī)(資訊 行情 論壇)、華聯(lián)超市(資訊 行情 論壇)、大商股份(資訊 行情 論壇)、中興通訊(資訊 行情 論壇) 、蘇寧電器(資訊 行情 論壇)等那么，基金為何拋售重倉(cāng)股呢？
基金趁政策回暖減倉(cāng)
從媒體披露的信息來看，基金并不需要一些救市政策，需要的是優(yōu)質(zhì)上市公司，而目前基金重倉(cāng)股又是目前A股市場(chǎng)的優(yōu)質(zhì)上市公司，既如此，基金為何大手筆拋售這些優(yōu)質(zhì)股呢？這是因?yàn)椋鹂吹搅四壳笆袌?chǎng)政策面在回暖，保險(xiǎn)資金入市了，短線資金也在政策面持續(xù)回暖的感召下入市了，這些新增資金一下子成為基金的對(duì)手盤，這可把那些在前期苦于找不到對(duì)手盤而自拉自唱的基金給樂壞了，這批基金可以將部分籌碼倒給這批資金，尤其是保險(xiǎn)資金，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)資金與基金的投資思路是如出一轍的，只不過是在具體個(gè)股中存在著一定分歧罷了。
也就是說，目前的政策對(duì)于基金而言，并不是做多的信號(hào)，而是可以減輕倉(cāng)位的信號(hào)。這下，又有投資者可能要問了，難道基金經(jīng)理們不怕管理層責(zé)罵？因?yàn)橐幌盗姓呃玫谋澈笳凵涑龉芾韺酉Ｍ墒心軌蚧钴S的思路，而基金的打壓又在一定程度上沖抵了政策利好所帶來的效應(yīng)，昨日股指就是如此。對(duì)此，我們認(rèn)為，現(xiàn)在是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)并不是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，只要基金經(jīng)理出于市場(chǎng)化的操作，是不應(yīng)被指責(zé)的。
重倉(cāng)股近期可能延續(xù)調(diào)整態(tài)勢(shì)
事實(shí)上，基金經(jīng)理們也的確在依照著市場(chǎng)化的思路進(jìn)行操作，一方面是因?yàn)楸ｋU(xiǎn)資金的入市為基金們的減倉(cāng)提供了一個(gè)對(duì)手盤，另一方面則是因?yàn)榻?jīng)過了近半年來的持續(xù)上漲之后，部分績(jī)優(yōu)股已經(jīng)快過了合理估值的上限，比如說蘇寧電器，目前的靜態(tài)市盈率高達(dá)30余倍，已高于在香港上市的國(guó)美電器，更何況，市場(chǎng)對(duì)蘇寧電器本身的盈利模式就存在著一定分歧，買家電的毛利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于做家電的，似乎有點(diǎn)邏輯上的不通，正因?yàn)槿绱耍摴傻恼{(diào)整也在情理之中，類似個(gè)股還體現(xiàn)在石化股、商業(yè)零售股以及部分品牌消費(fèi)概念股中。
也就是說，目前回落的基金重倉(cāng)股很大程度上是因?yàn)榇祟悅�(gè)股的股價(jià)不具備吸引力，難以有進(jìn)一步拉升的空間，就好比巴菲特近三年收益率明顯不佳一樣，主要是因?yàn)楹霉善钡膬r(jià)格缺乏吸引力，目前A股市場(chǎng)也是如此，好股票的價(jià)格大多高高在上，已缺乏吸引力，基金要想兌現(xiàn)籌碼，只能往下打，才能將股價(jià)變得相對(duì)合理一些，才能吸引到保險(xiǎn)資金這樣的對(duì)手盤。因此，我們預(yù)計(jì)，基金重倉(cāng)股在近期可能會(huì)延續(xù)著這一調(diào)整態(tài)勢(shì)。
周期性重倉(cāng)股有可能被基金清倉(cāng)
這僅僅是從中短線的角度來看，如果從一個(gè)長(zhǎng)周期的角度來看，不排除當(dāng)前基金重倉(cāng)股中的部分個(gè)股會(huì)類似于2001年以后的科技股，比如說中信國(guó)安(資訊 行情 論壇)、清華同方(資訊 行情 論壇)、東軟股份(資訊 行情 論壇)等，被基金持續(xù)減倉(cāng)，直到清倉(cāng)。之所以有如此推斷，原因很簡(jiǎn)單，那就是基金重倉(cāng)股的特征。
因?yàn)椋壳盎鹬貍}(cāng)股中的有色金屬股、工程機(jī)械股等均屬于投資引導(dǎo)的一輪經(jīng)濟(jì)周期股，而眾所周知的是，隨著宏觀調(diào)控的加劇以及高油價(jià)、鐵礦石漲價(jià)給我國(guó)經(jīng)濟(jì)所帶來的沖擊，始于2002年由投資引導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)周期極有可能步入高點(diǎn)，隨后而來的可能就是一系列的調(diào)整，既如此，就有點(diǎn)類似于科技股在2001年時(shí)的地位，因?yàn)樵?001年前，科技股的盛起是因?yàn)樾陆?jīng)濟(jì)的鼓噪，而2001年由于新經(jīng)濟(jì)的褪色，科技股被基金無(wú)情地逐步減倉(cāng)最后是清倉(cāng)。我們有理由相信，伴隨著投資拉動(dòng)型的經(jīng)濟(jì)周期暫別高潮，相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)鏈上的基金重倉(cāng)股也無(wú)一例外地要被減倉(cāng)直至清倉(cāng)。
當(dāng)然，目前基金重倉(cāng)股中的貴州茅臺(tái)(資訊 行情 論壇)、五糧液(資訊 行情 論壇)、大商股份等個(gè)股則由于從屬于消費(fèi)品行業(yè)，沒有很強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)周期性，只要股價(jià)回調(diào)到一定的合理價(jià)位區(qū)，就會(huì)吸引到保險(xiǎn)資金、企業(yè)年金甚至QFII的加盟，所以，此類個(gè)股依然是基金的壓箱貨，存在著調(diào)整之后再走高然后再調(diào)整的反復(fù)活躍周期。
江蘇天鼎 秦洪
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