保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)圖謀千億年金盛宴 基金公司前景不明

　　企業(yè)年金入市最快也要在今年下半年，屆時(shí)百億元資產(chǎn)入市可期。另一方面，在年金受托人的爭奪中，銀行、基金公司前景不明，券商、信托公司聲名不佳，保險(xiǎn)公司卻搶得先機(jī)

　　□本刊記者 陳玉強(qiáng)/文

　　目前，中國企業(yè)年金存量1000億元，保險(xiǎn)公司不但以年金類保險(xiǎn)產(chǎn)品占據(jù)半壁江山， 更是積極成立養(yǎng)老保險(xiǎn)公司，力圖進(jìn)一步蠶食企業(yè)年金。

　　3月1日，企業(yè)年金入市的核心文件《企業(yè)年金基金管理機(jī)構(gòu)資格認(rèn)定暫行辦法》(下稱《辦法》)正式施行。據(jù)《證券市場周刊》了解，最快在今年下半年，最多百億企業(yè)年金可進(jìn)入股市。而保險(xiǎn)公司主導(dǎo)下的企業(yè)年金入市，必然也將打上保險(xiǎn)業(yè)謹(jǐn)慎投資的烙印。

　　養(yǎng)老保險(xiǎn)公司搶占先機(jī)

　　雖然勞動和社會保障部要到5月中旬才開始集中受理企業(yè)年金基金管理機(jī)構(gòu)資格申報(bào)。然而，先行成立的養(yǎng)老保險(xiǎn)公司，無疑搶占了年金受托人資格的先機(jī)。

　　目前企業(yè)年金基金管理機(jī)構(gòu)共有四種角色：受托人、賬戶管理人、投資管理人、托管人(見附圖)。由于受托人負(fù)責(zé)選擇企業(yè)年金的另外三種角色，且受托人可以采取捆綁方式，同時(shí)擔(dān)任賬戶管理人、投資管理人，因而申請到受托人資格意味著掌控企業(yè)年金的主動權(quán)，目前各金融機(jī)構(gòu)都覬覦受托人角色。

　　勞動保障部規(guī)定了企業(yè)年金基金法人受托人的資格認(rèn)定條件，但并沒有限制哪類主體不能擔(dān)任受托人，這給各金融機(jī)構(gòu)留下了想象空間。

　　目前，平安、太平兩家保險(xiǎn)公司已成立專業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)公司，專司企業(yè)年金業(yè)務(wù)。保監(jiān)會新聞發(fā)言人袁力向《證券市場周刊》透露，保監(jiān)會積極支持保險(xiǎn)公司成立養(yǎng)老金公司，在準(zhǔn)入數(shù)量上沒有限制。他證實(shí)已經(jīng)有一批保險(xiǎn)公司遞交了成立養(yǎng)老金公司的申請。

　　據(jù)《證券市場周刊》調(diào)查，中國人壽(行情 論壇)集團(tuán)公司目前成立了養(yǎng)老金公司籌備組，由集團(tuán)副總莊作謹(jǐn)負(fù)責(zé)籌備事宜。新華、泰康亦有申請養(yǎng)老金公司的計(jì)劃。

　　一個(gè)值得注意的人事變動是，2004年年底，勞動和社會保障部基金監(jiān)督司司長孫建勇調(diào)往保監(jiān)會資金運(yùn)用監(jiān)管部任主任。孫建勇在勞動和社會保障部基金監(jiān)督司任上，力導(dǎo)了企業(yè)年金的市場化，主編《企業(yè)年金管理指引》。他坐鎮(zhèn)保監(jiān)會資金運(yùn)用監(jiān)管部，無疑將使保險(xiǎn)業(yè)介入企業(yè)年金管理更為合規(guī)。

　　平安養(yǎng)老保險(xiǎn)公司董事長徐建軍向《證券市場周刊》指出，平安養(yǎng)老保險(xiǎn)公司已經(jīng)保監(jiān)會第一批通過，目前還在等待勞動社會保障部的認(rèn)定，這還有一個(gè)過程。“但在內(nèi)部運(yùn)作上，我們更有時(shí)間去準(zhǔn)備。”

　　盡管養(yǎng)老保險(xiǎn)公司成為年金受托人的呼聲最高，但也有市場人士對之提出質(zhì)疑。一家商業(yè)銀行負(fù)責(zé)企業(yè)年金事務(wù)的人士向《證券市場周刊》指出，以往管理層有明確看法，即凡帶有“保險(xiǎn)”字樣的養(yǎng)老金公司，都不能做年金的受托人。目前以保險(xiǎn)產(chǎn)品出現(xiàn)的企業(yè)年金，不是真正的企業(yè)年金，因?yàn)?004年5月1日的兩個(gè)文件，規(guī)定企業(yè)年金需要保持資產(chǎn)獨(dú)立性，而作為保險(xiǎn)產(chǎn)品的年金已經(jīng)成為保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)，沒有獨(dú)立性。

　　而徐建軍則向《證券市場周刊》指出，年金是一種補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)，出現(xiàn)“保險(xiǎn)”字樣的養(yǎng)老金公司不能做企業(yè)年金受托人，這種說法不確切，誰能做，誰不能做，都要看勞動社會保障部出臺的文件。養(yǎng)老保險(xiǎn)公司就是專門為年金業(yè)務(wù)而設(shè)立的，否則大家都有壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)，沒有必要搞養(yǎng)老保險(xiǎn)公司。

　　太平養(yǎng)老金公司副總經(jīng)理陳正陽對《證券市場周刊》表示，成立養(yǎng)老保險(xiǎn)公司本身就是要做受托人，不存在問題，監(jiān)管層已就此達(dá)成共識；國際上保險(xiǎn)公司參與年金的很多，這是順理成章的事，養(yǎng)老保險(xiǎn)公司本身有優(yōu)勢，能夠?yàn)槠髽I(yè)年金提供更為專業(yè)化的服務(wù)。

　　銀行、基金公司爭做受托人前景不明

　　在企業(yè)年金的四種角色中，商業(yè)銀行是鐵定的托管人，但不少商業(yè)銀行并不安于只做年金托管人，正申請受托人資格。但《證券市場周刊》獲悉，目前監(jiān)管層對于商業(yè)銀行是否合適做受托人還有不同意見，其中有觀點(diǎn)認(rèn)為，在企業(yè)年金初期，商業(yè)銀行不適合做受托人。

　　招商銀行(資訊 行情 論壇)企業(yè)年金管理中心主任祝獻(xiàn)忠向《證券市場周刊》指出：“招商銀行申請成為企業(yè)年金受托人一事，雖然已經(jīng)經(jīng)過銀監(jiān)會的審批通過，但目前正在等待勞動社會保障部的二次認(rèn)定，現(xiàn)在很敏感，我們不談?wù)摯耸隆�對于能否通過認(rèn)定，我們不是十分有把握。”

　　基金公司也在積極申請年金投資管理人資格，但對于是否申請受托人資格，則大都表示尚不確定。

　　博時(shí)基金公司副總裁李全向《證券市場周刊》表示，博時(shí)基金肯定會申請年金投資管理人資格，至于會否申請其他資格，目前尚未確定。基金公司做受托人符合年金相關(guān)辦法的要求，可以說法規(guī)上是沒有障礙的；在內(nèi)部準(zhǔn)備上，基金公司在資產(chǎn)配置方面有優(yōu)勢，與托管行的銜接也有經(jīng)驗(yàn)。但基金公司是否最終申請受托人，取決于政策、競爭、市場等多種因素的共同作用。在政策上，監(jiān)管層會根據(jù)各類機(jī)構(gòu)的特點(diǎn)進(jìn)行權(quán)衡；競爭上，對手之間也會較勁；在市場上，是否迫切的需要那么多法人受托人，這些因素都會影響到基金公司是否申請受托人，能否成功申請受托人資格。

　　目前有市場人士質(zhì)疑，在基金公司開展特定客戶理財(cái)?shù)南嚓P(guān)文件尚未出臺，基金公司介入年金，尚有私募之嫌。

　　對此，李全表示，目前基金公司可以通過公開發(fā)行的共同基金產(chǎn)品，為年金基金提供理財(cái)服務(wù)。在特定客戶委托理財(cái)方面，年金的相關(guān)辦法已經(jīng)出臺，基金公司通過申請年金理財(cái)資格，可以像為全國社保基金理財(cái)一樣，為年金提供獨(dú)立賬戶的委托理財(cái)服務(wù)。如果證監(jiān)會的相關(guān)文件出臺，則今后基金公司還可為除社保基金、年金基金之外的各類機(jī)構(gòu)投資者提供獨(dú)立賬戶的委托理財(cái)服務(wù)。

　　保險(xiǎn)公司虎視千億年金

　　據(jù)勞動和社會保障部統(tǒng)計(jì)，截止到2004年3月底，我國企業(yè)年金的規(guī)模已達(dá)474億元。據(jù)保監(jiān)會統(tǒng)計(jì)，這兩年商業(yè)保險(xiǎn)公司賣年金類的保險(xiǎn)產(chǎn)品保費(fèi)也有430億，這兩塊加在一起，目前企業(yè)年金有1000億元的規(guī)模。

　　在企業(yè)年金市場爭奪戰(zhàn)中，保險(xiǎn)公司通過年金類保險(xiǎn)產(chǎn)品已占據(jù)年金市場的半壁江山，且有進(jìn)一步的舉動，比如日前中意人壽一舉拿下大股東中石油200億元的團(tuán)體險(xiǎn)保單。從國外經(jīng)驗(yàn)來看，在企業(yè)年金發(fā)展的初期，年金多為企業(yè)自己進(jìn)行綜合管理，而資金投向主要就是保險(xiǎn)公司的年金產(chǎn)品。

　　另一方面，保險(xiǎn)公司正積極通過設(shè)立養(yǎng)老保險(xiǎn)公司來掌控企業(yè)年金。勞動保障部基金監(jiān)督司司長陳良明確表示，鼓勵各金融服務(wù)機(jī)構(gòu)在金融集團(tuán)下為企業(yè)年金提供一站式捆綁服務(wù)。

　　陳正陽向《證券市場周刊》表示，作為企業(yè)當(dāng)然是申請?jiān)蕉嗄杲鸸芾碣Y格越好，這樣就能有更多的業(yè)務(wù)領(lǐng)域可以參與。據(jù)悉，太平養(yǎng)老保險(xiǎn)公司將為實(shí)施企業(yè)年金計(jì)劃的企業(yè)客戶提供包括受托人(太平養(yǎng)老保險(xiǎn))、托管人(專業(yè)銀行)、賬戶管理人(太平人壽)、投資管理人(太平養(yǎng)老保險(xiǎn))四種角色在內(nèi)的一攬子服務(wù)。

　　徐建軍也向《證券市場周刊》表示，在入市通道上，平安集團(tuán)有保險(xiǎn)、證券、信托，進(jìn)入股市的通道比較多。如果能夠全部拿下年金管理資格，除托管人要分出去外，其他干不了的，才會考慮委托出去。

　　據(jù)業(yè)界看法，在年金受托人的爭奪中，銀行、基金前景不明，而券商由于存在行業(yè)性虧損，長期的不規(guī)范的市場環(huán)境和整個(gè)行業(yè)存在的高風(fēng)險(xiǎn)，使得券商成為年金受托人難度很大。雖然企業(yè)年金管理將以信托為基本模式，但信托公司的獨(dú)立性不強(qiáng)，公司治理結(jié)構(gòu)有待完善，道德風(fēng)險(xiǎn)誘發(fā)因素較多，信托業(yè)自整肅以來，聲名不佳。絕大部分信托公司也可能得不到管理企業(yè)年金的待遇，要想成為受托人就更困難了。

　　企業(yè)年金未來的格局，在初期很可能是養(yǎng)老保險(xiǎn)公司成為受托人，銀行成為托管人，而基金、券商、信托能做的只有資產(chǎn)管理人、賬戶管理人。養(yǎng)老保險(xiǎn)公司的母公司可以將除托管人外的角色，全部內(nèi)部消化，如此，基金、券商、信托切入年金的前景不容樂觀。

　　保險(xiǎn)暗定年金入市風(fēng)格

　　養(yǎng)老保險(xiǎn)公司無疑是今后企業(yè)年金受托人的主要主體之一，其保險(xiǎn)業(yè)的背景勢必影響到企業(yè)年金入市的特點(diǎn)。企業(yè)年金入市將直接由投資管理人操盤，而養(yǎng)老保險(xiǎn)公司掌控企業(yè)年金傾向于自己做投資管理人，或者由保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司來做。

　　陳正陽向《證券市場周刊》指出，與資產(chǎn)管理公司的關(guān)系上，將來董事會內(nèi)部會進(jìn)行協(xié)調(diào)，可能是年金業(yè)務(wù)由養(yǎng)老金公司來做，而其他業(yè)務(wù)由資產(chǎn)管理公司來做。

　　陳正陽表示，股市是要進(jìn)的，但在股市沒有明顯變化前，短期內(nèi)不會進(jìn)，要進(jìn)也不會太多。

　　徐建軍向《證券市場周刊》指出，基金有風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)，銀行有發(fā)達(dá)的網(wǎng)絡(luò)，而保險(xiǎn)的傳統(tǒng)是謹(jǐn)慎投資。養(yǎng)老金是很復(fù)雜的體系，絕非外界報(bào)道的那么簡單。能不能進(jìn)股市，怎么進(jìn)，都要看勞動社會保障部的規(guī)定。