中國鋁業入主將成實際控制人 寶鈦股份持續升溫

　　本報記者 汪濤/文

　　“進入2004年以來，國際航空鈦市場出現強有力的復蘇，世界鈦材的需求量急速增長，而在國內，體育、石化、電力等行業用鈦材量也呈現快速增長。”中國鈦業協會人士向本刊記者表示。

　　按照有關分析人士的說法，全球范圍內鈦原料和鈦材出現了二十年一遇的緊張狀況。

　　寶鈦股份(資訊 行情 論壇)董事會秘書鄭海山稱，作為中國最大的鈦材加工企業，在這樣的背景下，寶鈦股份的經營業績節節攀升，除了保持鈦錠和鈦材加工領域的國內地位外，公司也力爭成為全球重要的鈦材加工企業。

　　國際化機會

　　鈦行業的產業鏈為：釩鈦磁鐵原料——海綿鈦——鈦錠——鈦板——鈦材，鈦在消費領域上的應用范圍，包括航空航天、石油化工、體育休閑等。

　　由于鈦材產業鏈比較長，而且每個工序的工藝也比較復雜，因此目前世界上僅有美國、俄羅斯、日本和中國等四個國家掌握完整的工業化生產技術，其中美國是最大的生產國和消費國。

　　“近幾年，鈦材市場的持續升溫，不僅表現在航空航天等軍事領域，同時消費水平的提高，石油化工、體育休閑、電力等行業對鈦材的需求量迅速增長。”招商證券的張鐳表示。

　　鈦材在國際上主要應用于航空工業和軍工工業，約占消費量的50%左右，而在國內主要應用于石油化工業和體育休閑業，約占鈦材消費量的60%左右。

　　“國內的情況與全球一致，在航空工業和軍工工業方面的鈦材消費量會有較大幅度的提高，鈦行業再次迎來快速增長的新時期，這種消費增長可望一直持續至2007年”，國泰君安的有關研究報告這樣認為。

　　“中國海綿鈦未來三年產量的復合增長率預計將會超過45%，到2007年全球海綿鈦的實際產量將會達到15000噸，這種增長速度在傳統行業中實屬罕見。”中國鈦業協會人士表示。

　　即使是如此高的增長率，預計也不能滿足國內需求的高速增長，據鈦業協會的預測，2005年全國海綿鈦的需求將會達到15000噸。

　　近期，一則消息更是在國際鈦市場引起軒然大波。

　　據俄羅斯媒體報道，俄羅斯國防出口公司正與俄羅斯鈦金屬巨頭AVISMA-VSMPO公司進行股權收購談判，計劃以7億美元收購后者30%的股份。

　　“俄羅斯國有資本有意控制具備戰略意義的稀有金屬，以加強其在航空領域的發言權。”分析人士表示。

　　這將改變全球鈦材供應的局面，作為俄羅斯最大的一體化鈦材加工企業，AVISMA-VSMPO公司鈦材產量占俄羅斯的90%以上，占全球鈦材產量的30%以上。

　　廣發基金某基金經理表示，“如果上述消息成實，將造成國際鈦材供應的中斷，對于寶鈦股份來說，將會借機快速進入國際航空鈦材市場，成為最大的受益者”。

　　據悉，AVISMA-VSMPO公司是波音公司的第二大鈦材供應商，市場份額占35%以上；是空中客車公司最大的鈦材供應商，市場份額占50%以上。

　　寶鈦股份已經通過了波音和空中客車的質量認證，目前正是爭取國際緊密合作的關鍵時期。同波音公司接洽，對于立志爭奪國際市場的公司來說，這是千載難逢的機會。

　　定價能力

　　在行業產業鏈中，寶鈦股份處于鈦碇和鈦材生產這兩個環節，主要從事鈦及鈦合金材料的生產、加工和銷售。

　　由于歷史的原因，上游海綿鈦的生產集中在遵義鈦業和撫順金銘鈦業兩家企業，寶鈦股份所需海綿鈦主要由這兩家企業供應。

　　資料顯示，鈦材加工居于前三位的分別是寶鈦股份、上鋼5廠、張家港鈦廠，2004年、2005年寶鈦產量占國內總產量的50%以上，是當然的老大。

　　張鐳介紹，作為生產鈦碇的主要原材料——海綿鈦2004年以來價格穩步上漲，全球只有不到20%的海綿鈦以現貨方式供應，鈦材消費的快速增長導致海綿鈦價格出現暴漲。

　　作為寶鈦股份的原材料，海綿鈦全部需要外購，在鈦材市場持續升溫的情況下，寶鈦股份面臨原材料供應緊張的局面。

　　然而，海綿鈦市場價格從2004年年初的5.3萬元/噸一路上漲，最高到達25萬元/噸，寶鈦股份卻并沒有受到影響，經營業績保持上升。

　　鈦業協會人士分析，“在海綿鈦價格暴漲的情況下，由于公司在行業中的特殊地位，以及與供應商遵義鈦業、撫順鈦業長期的合作關系，外購海綿鈦的價格低于市場平均價格。”

　　據悉，在海綿鈦零售市場價格已經漲到25萬元/噸，很難買到現貨的情況下，寶鈦可以以18萬元/噸的價格拿到原材料。

　　另外，寶鈦股份是最大的鈦及鈦合金加工生產基地，鈦材的市場占有率高達40%以上，高檔鈦材和軍工鈦材的市場占有率甚至高達80%以上。

　　“一些高檔鈦材，尤其是軍工鈦材，對質量要求高，但是對價格相對不敏感，使公司在定價時處于有利的地位，原料價格上漲，下游產品可以同時上漲。”這也是諸多基金公司看好寶鈦的原因。

　　寶鈦股份人士表示，強大的定價能力能化解其上游原材料上漲的風險，基本上可以完全轉移原料價格上漲帶來的成本壓力。

　　盡管有著足夠的抗風險能力，不過對于整個行業來說，海綿鈦供應緊張，價格的高漲將會推高鈦材價格，不利于鈦消費的長期增長。

　　據了解，全球主要鈦材生產商已紛紛同海綿鈦供應商簽訂了長期供貨合同，保證了鈦材生產的正常進行，而且基本鎖定了原料成本。

　　寶鈦股份長期以來依賴國內供應，同國際主要海綿鈦生產企業尚未建立穩定的供貨聯系，在海綿鈦奇缺的情況下，隨著其EB項目的投產，這一問題有望解決。

　　對于EB項目進展緩慢，公司方面解釋主要是由于鈦作為重要的戰略物資，國外對中國技術的封鎖較為嚴密，導致相關技術引進的談判進展低于預期而造成的。

　　如果EB冷爐開始投產，不僅對產能而且對產品質量(如鈦合金錠中微量元素的偏析度)、生產效率(可以回收鈦錠和鈦合金錠廢料)都有大的提高，可以說，公司將上升到一個新的臺階。

　　中國鋁業入主

　　對于國內上市公司而言，最大的風險是治理結構，寶鈦也曾面臨同樣的問題。迅速發展中的寶鈦傳來利好消息，中國鋁業(資訊 行情 論壇)將成為寶鈦股份的實際控制人。

　　2004年4月，中國鋁業公司與陜西省政府簽署協議，中國鋁業控股了陜西有色金屬控股集團有限責任公司。而寶鈦股份的控股股東寶雞有色金屬加工廠是陜西有色金屬的全資子公司，這樣一來，寶鈦股份未來的實際控制人將為中國鋁業公司。

　　中國鋁業承諾投資100億元用于陜西有色金屬工業發展和能源化工基地建設。

　　由于寶鈦股份的行業地位和軍工方面的戰略價值，可以預期，這一變化對寶鈦股份未來的發展會給予資金和政策方面的支持。

　　寶鈦股份有關人士向記者證實，目前相關的資產劃轉手續仍在進行中。他同時表示：“這將有利于進一步完善公司治理結構。”

　　據悉，寶鈦股份2003年9月和10月將自有資金6,000萬元和募集資金1億元分別委托健橋證券和伊斯蘭國際信托進行為期1年的國債投資。

　　伊斯蘭信托為“德隆系”的關聯企業之一，隨著德隆事件的爆發，造成寶鈦股份委托其理財的資金無法按期收回。

　　對此，公司的實際控制人提供了支持。2004年9月，陜西有色金屬集團解囊相助，以8,700萬元受讓了1億元國債投資的全部權利，使得公司僅損失1,300萬元。

　　借助中國鋁業的力量，公司將進一步開拓鈦材市場，鞏固市場壟斷地位。上述公司人士表示，委托理財事件后，公司的法人治理結構經受了考驗，對經營業務有過一番爭論，在中國鋁業入主后，公司將進一步明確鈦材加工主業。

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