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□ 本報(bào)記者 閆立良
基金第三季度報(bào)告與投資者一見(jiàn)面，就印證了藍(lán)籌股遭其拋售的殘酷現(xiàn)實(shí)。基金轉(zhuǎn)而投向消費(fèi)品及服務(wù)行業(yè)、零售行業(yè)個(gè)股，并獲得了不菲的收益。自6月以來(lái)，商業(yè)、餐飲、房地產(chǎn)板塊的漲幅最大，分別為13.75%、13.51%、12.63%。這種現(xiàn)象被業(yè)界稱為基金的差異性投資，預(yù)示著基金的投資方向發(fā)生分化。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，本季度基金增持比例最大的五個(gè)行業(yè)分別是傳播與文化產(chǎn)業(yè)、綜合類、批發(fā)和零售貿(mào)易、建筑業(yè)和機(jī)械設(shè)備儀表行業(yè)。其中，傳播產(chǎn)業(yè)的增持比例達(dá)到74%，綜合類行業(yè)的增持比例為72%。
而減持榜中，其他制造業(yè)、紡織服裝、造紙印刷、交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)和金屬非金屬業(yè)則分列前五位。尤為令人矚目的是交通運(yùn)輸和金屬非金屬兩大基金核心資產(chǎn)首度攜手進(jìn)入減持榜。上季度基金重點(diǎn)增持的交通運(yùn)輸行業(yè)本季遭到明顯減持，航空、機(jī)場(chǎng)港口、高速公路三大子行業(yè)無(wú)一幸免。
一位市場(chǎng)資深人士認(rèn)為，當(dāng)初市場(chǎng)股價(jià)高估的程度，以大盤股最低、中盤股居中、小盤股最高。從企業(yè)經(jīng)營(yíng)的角度分析，大盤股則代表上游、中盤股代表瓶頸行業(yè)，而小盤股更多的偏重消費(fèi)和科技。在大盤股、中盤股前兩年有不俗表現(xiàn)之后，在國(guó)家刺激需求的大背景下，小盤股成為基金的投資重點(diǎn)也就不難理解了。而基金對(duì)上市公司股改的不同評(píng)價(jià)，則是構(gòu)成基金差異性投資的一個(gè)很重要的原因。
一位基金經(jīng)理表示，中小企業(yè)股票的估值普遍較低，明顯低于防御型股票。而股改時(shí)，中、小企業(yè)不僅在態(tài)度和行動(dòng)上最積極，而且對(duì)價(jià)幅度也處于市場(chǎng)最高端。基金經(jīng)理們作出這樣的選擇也是很正常的。
基金的這種差異性投資的形成經(jīng)過(guò)了4年之久。一位研究人士認(rèn)為，2001年之后，基金普遍采用券商的研究報(bào)告，經(jīng)過(guò)4年的發(fā)展，基金已經(jīng)擁有極為出色的研究隊(duì)伍。另外，基金也特別注意宏觀的定性分析和投資者心理的改變對(duì)股票的定價(jià)作用。而今年以來(lái)穩(wěn)定增長(zhǎng)的防御性行業(yè)明顯的超額收益成為部分基金的重點(diǎn)投資對(duì)象，它們也獲得了很好的收成。在這種示范作用下，基金的差異性投資行為將會(huì)越來(lái)越突出。
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