為或不為--近階段基金重倉(cāng)股增減變化特征分析

　　□巨田證券 傅子恒

　　發(fā)端于7月下旬的本輪行情里，低價(jià)重組股行情持續(xù)占據(jù)著行情的主流，與之相對(duì)照，市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)由證券投資基金所主導(dǎo)的大盤藍(lán)籌股卻表現(xiàn)滯后，因此有投資者指出，基金在此輪行情中再度缺席而成為“不作為”者，而當(dāng)大盤在滬綜指千二附近及年線之下面臨沖關(guān)之時(shí)，市場(chǎng)在尋找著新的領(lǐng)漲力量，市場(chǎng)的熱點(diǎn)主線會(huì)否變化？基金在近期行情中是否是

不為所動(dòng)而“沒(méi)有作為”呢？

　　筆者研究近期以來(lái)的市場(chǎng)走勢(shì)以及業(yè)已完成的上市公司半年報(bào)與基金半年報(bào)發(fā)現(xiàn)，說(shuō)基金近期以來(lái)的不作為其實(shí)是一個(gè)誤解，而這個(gè)誤解將影響我們對(duì)當(dāng)前行情的解讀以及對(duì)個(gè)股行情與市場(chǎng)熱點(diǎn)的把握。簡(jiǎn)單的統(tǒng)計(jì)可以發(fā)現(xiàn)，首先是基金減倉(cāng)的品種并不多，除了像鹽田港(資訊 行情 論壇)、深赤灣(資訊 行情 論壇)、中興通訊(資訊 行情 論壇)、上海汽車(資訊 行情 論壇)之類業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)已過(guò)了快速增長(zhǎng)期的股票中，基金持股的絕對(duì)數(shù)量減少之外，其余大部分的指標(biāo)股的倉(cāng)位階段性增減各不相同，相當(dāng)部分股票在不同基金之間相互“換手”中的趨勢(shì)是繼續(xù)趨向集中；與此同時(shí)，在資源、能源、制造與公共服務(wù)這些“傳統(tǒng)的”基金重倉(cāng)股之外，大批股票是處于基金增倉(cāng)之中的，這些股票中，除了商業(yè)、服務(wù)類行業(yè)較為突出之外，大部分股票的行業(yè)特征并不突出，如中小企業(yè)板塊中的八成以上的股票都有機(jī)構(gòu)資金在增倉(cāng)。盡管與大盤指標(biāo)類股票相比，這些股票單個(gè)市值相對(duì)不大，對(duì)機(jī)構(gòu)資金的容量相對(duì)有限，但總結(jié)起來(lái)，這些股票的群體與此前的所謂“新核心資產(chǎn)”相比較，其范圍與品種卻是更加龐大，其股價(jià)表現(xiàn)也明顯強(qiáng)于大勢(shì)平均水平。種種跡象顯示，基金在近段行情似乎更多處于順勢(shì)而為、“只做不說(shuō)”的布局階段。

　　近階段以來(lái)，整個(gè)基金與機(jī)構(gòu)投資者對(duì)板塊與個(gè)股的增減應(yīng)對(duì)策略各不相同，這是近階段基金操作的主要特點(diǎn)。如汽車鋼鐵股整體以減倉(cāng)為主，而業(yè)績(jī)成長(zhǎng)已過(guò)峰值的

　　綜合基金新增減股票的品種特征，我們可以得出的結(jié)論是：其一，基金在此波行情中因分歧較大而在操作上表現(xiàn)出了差異性，但總體來(lái)看并是不由表象所顯示的那樣“掉隊(duì)”與“落伍”，近期行情的熱點(diǎn)顯然有基金的參與促成。其二，基金的投資理念出現(xiàn)階段性變化，業(yè)績(jī)估值導(dǎo)向退居次流，選股的主流取向是在順應(yīng)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向的同時(shí)，更多考慮了市場(chǎng)層面的因素，如股改時(shí)的對(duì)價(jià)支付、重組購(gòu)并預(yù)期等等。第三，由于新增品種的市值相對(duì)較小，基金重組股的構(gòu)成比重還是“傳統(tǒng)的”重倉(cāng)股占據(jù)主流，但顯然比重正在調(diào)整，而且這種調(diào)整仍有空間。上述幾個(gè)方面的特點(diǎn)，可以給我們?cè)诮�期的市�?chǎng)投資決策中提供許多啟示與參考，而核心的一點(diǎn)可以歸結(jié)為：當(dāng)前與今后一段時(shí)期內(nèi)，以低價(jià)重組股行情為主線展開(kāi)的市場(chǎng)熱點(diǎn)，將依舊可能占據(jù)主流地位。