基金熱衷短線炒作 股票換手率高于平均換手率

　　□　見習記者 楊磊

　　2005年基金半年報統計數據顯示，149只股票型基金、混合型基金和保本型基金平均股票換手率為240.8%，遠遠高于上半年A股市場平均換手率141.5%，這表明基金在2005年上半年熱衷短線操作。不同基金之間的股票換手率差別巨大，最高的基金股票換手率達到1061.2%，而最低的博時價值基金只有16.26%，兩者之間相差65倍。這一現象表明不同基金、不同基

金管理公司在投資理念、投資風格方面差異十分巨大。

　　部分基金熱衷短線操作

　　2005年上半年，

　　然而，如果和A股市場整體的換手率大幅下降對比，可以說上半年基金比其他投資者更加活躍了。本報信息部根據交易所數據統計顯示，2005年上半年的A股市場換手率為141.5%，而2004年上半年A股市場換手率達到208%，下降了62個百分點，同期基金股票換手率只下降了22個百分點。由此可見，基金在2005年上半年短線操作比其他投資者要多很多。

　　分不同種類基金來看，保本型基金的股票換手率平均為511.3%，遠遠高于混合型基金280.6%　和股票型基金217.4%的股票換手率。業內人士分析，主要是由于保本型基金股票投資比例不大，2005年上半年大多數保本型基金都經歷了提高股票投資比例，然后又降低股票投資比例的過程，所以才會有很高的股票換手率。其中，一只保本基金去年年底股票倉位為4.41%，今年3月底倉位為7.46%，6月底下降到2.77%，所以上半年股票換手率才會高達784.39%。

　　統計還顯示，54只

　　兩極分化嚴重

　　股票換手率是基金換倉程度的真實寫照，在2004年上半年，只有兩只封閉式基金股票換手率超過500%，而2005年上半年有11只基金超過500%，其中有3只封閉式基金，3只混合型基金，3只保本型基金以及2只開放式股票型基金。業內人士分析，這些股票換手率超過500%的基金換倉如此頻繁，交易手續費會很高，對于基金的收益率會有一定的負面影響。

　　天相統計顯示，股票換手率最高的基金的股票，換手率高達1061.2%，相當于半年間把持有股票全部買入后再賣出5次以上，而最低的博時價值只有16.26%，兩者相差65.3倍，足以顯示不同基金投資風格的巨大差異。在54只封閉式基金中，股票換手率最高的換手率達到730.53%，最低的是基金裕元，為68.38%，兩者之間相差10.68倍。

　　其實，基金股票換手率還和基金管理公司有很大的關系，也體現了不同基金管理公司投資理念的差別。在換手率最小的十只基金中，博時價值、博時裕富、博時精選和基金裕元同屬一家基金管理公司，景順優選和景順平衡同屬一家基金管理公司。

　　然而，從統計數據并沒有發現基金股票換手率和業績有太大關系。在業績排名前五位的開放式股票基金和封閉式基金中，富國天益和基金科匯的股票換手率分別為188.2%和137.7%，低于基金平均水平240.8%；而上海一家業績較好的基金公司旗下兩只基金股票換手率分別為344.1%和343.9%，明顯高于基金平均水平。