寶鋼權證狂飆備兌權證欲出 多數基金借勢大甩賣

　　本報記者 汪濤 上海報道

　　大部分基金已出局

　　8月24日，在1.8元左右的價位，上海某基金經理將手中最后的寶鋼權證(資訊 行情 論壇)全部拋掉。

　　引發基金最后出手的是國泰君安發行備兌權證的消息。國泰君安已經向上證所申請發行寶鋼備兌權證，以通過放大市場供應量來抑制權證惡炒之風。

　　“如果不是發行備兌權證，我可能還會再等等，繼續看到2塊以上。”該基金經理表示。

　　相對別的基金來說，該基金經理的出貨時間比較晚，記者了解的普遍情況是，基金在1.2元到1.5元左右出貨。

　　截至8月26日，寶鋼權證還保持其強勢，累計漲幅已達163%，共成交3086萬手，換手率超過400%。

　　基金二季度報告中所披露的前十大重倉股統計顯示，截至6月30日，基金持有的G寶鋼(資訊 行情 論壇)總計占其流通股的44.52%，再加上各大機構分散持有的G寶鋼，預計寶鋼權證70%的份額在機構投資者手中。

　　基金作為厭惡風險的機構投資者，在權證超出其理論價值的價位上，選擇的策略是高位兌現。

　　寶鋼權證集盤小、價低、漲跌幅放大、T＋0這四種因素于一身，其已經淪為一種投機工具。

　　正因為如此，介入的資金才可以不考慮該權證本身所具有的市場意義。因而其價格的變化在這種高度投機氛圍下，將在一段時間內保持獨立性。

　　據悉，寶鋼權證是由上交所的國際發展部牽頭展開的，其連續的瘋狂已經引來監管層的關注。上交所人士在接受采訪時曾表示，交易所會監控權證的異常交易，并會果斷采取臨時措施。

　　寶鋼權證發行商——國泰君安新產品開發部總經理章飆，在權證上市第二天給寶鋼權證下了投機的定義，并表示已不適合中小投資者參與。

　　但8月26日，章飆表示暫不方便接受記者采訪。同時，國泰君安的有關人士表示，國泰君安正在著手備兌權證的發行。其發行申請兩周前已遞交上海證券交易所，發行時間與首期發行規模將視權證市場狀況而定。

　　他指出，寶鋼備兌權證的發行規模取決于市場需求，理論上只要券商有資金和盈利空間，就可以不停地發，直到權證的發行價格逐漸回歸到券商發行權證的成本線時，一般情況下在券商只有4%-5%的收益率時才會削弱券商發行權證的動力。

　　寶鋼備兌權證的發行從單次發行的規模來看是一定的，但由于權證發行的審批程序簡易，所以供給增加會很快，理論上第一期和第二期權證發行之間的間隔可能縮短到1-2天的時間。

　　據悉，正在申請的寶鋼備兌權證行權價、行權比例、到期日與現有寶鋼權證完全一樣，價格則定于0.95元左右。

　　“現在發行備兌權證比較適合�！焙８煌ㄊ找嬖鲩L基金經理張煒認為，“備兌權證可以持續發行，并使得權證價格逐漸趨于理性，與寶鋼的基本面相吻合。從某種意義上說，權證有價值發現的作用，讓市場認識到寶鋼的價值，寶鋼權證在一定價位還是合理的�！�

　　同時，張認為，不應該對寶鋼權證的風險過于悲觀。

　　寶鋼權證總共才3.877億份，按8月25日1.808元的收盤價計算，整體市值才7個億，只相當于一只中小盤股，炒作需要的資金量也不大。

　　滬深交易所的《權證管理暫行辦法》規定，按照有關條件進行篩選，滬深A股公司只有不到40家公司滿足發行權證的資格。其中絕大多數為中國石化(資訊 行情 論壇)、中國聯通(資訊 行情 論壇)等基金重倉持有的大盤股。

　　轉戰G股

　　在寶鋼權證中，基金應該說是獲利出場，并且得到市場的認可，同時回顧7月以來的股改行情中，基金卻是全面跑輸了大盤。

　　從7月12日到8月12日的24個交易日中，上證綜指上漲15.46%，同期開放式基金的凈值增長則僅為大盤同期上漲幅度的一半，95只開放式股票型基金平均凈值增長率只有7.96%。

　　天同基金研究部總監潘江認為，出現這種情況很正常。上漲的股票并不都是基金重倉股，比如上海板塊行情，根本就不是基金關注的重點。

　　潘江表示，從目前來看，股權分置改革能夠給投資者帶來盈利的預期并不持久，決定股票價格長期走勢的還是公司的基本面。

　　基金倉位較重也是原因之一，在二季度末基金的平均倉位在70%左右，可以動用的資金有限，因此基金不是本輪反彈的主力資金，潘江表示。

　　統計數據表明，雖然基金可能有主動性的持倉結構調整，但不是發動股改行情的主力資金。

　　潘江介紹，相對來說，指數基金的漲幅在股改行情中表現反而不錯，由于指數基金都是滿倉操作，不做積極的調整，因此取得和大盤一致的業績。

　　基金的投資策略比較被動，與股改行情擦肩而過，不過，最近基金開始逐漸進行調整。

　　市場分析人士表示，股改概念股是基金近期增倉的主力，如G金牛、G紫江、G敖東、G傳化、