美的不透明關(guān)聯(lián)交易 惹多數(shù)曾投贊成票基金減持

　　基金經(jīng)理口是心非，多位投票贊成出售小家電業(yè)務(wù)的基金經(jīng)理目前正大幅度減持美的電器

　　本刊記者 李明瑜/文

　　盡管美的電器(資訊 行情 論壇)(000527)最新中報給出0.39元/股的優(yōu)良業(yè)績，可多數(shù)

基金經(jīng)理依然選擇大筆出貨。

　　本刊獲知，即便曾在今年二季度加倉的裕隆基金，目前也在減持美的電器；而銀河基金公司旗下的兩只基金持續(xù)減持美的電器，銀豐基金目前持股約100多萬股，又減倉約200萬股。

　　拋售

　　6月16日起，本刊連續(xù)就美的電器出售小家電業(yè)務(wù)提出財務(wù)質(zhì)疑，認為上市公司將該資產(chǎn)刻意以較低價格賣給大股東，而非以市價出售，損害投資者利益。由于質(zhì)疑文章在美的相關(guān)股東大會前刊登，曾引起美的電器股東、公司管理層和媒體高度關(guān)注，美的電器并未給出令人信服的解答。時任第一、二大流通股股東(銀河基金公司旗下的銀泰、銀豐基金以及華安基金公司旗下的安順基金)沒有參與投票。

　　基金的分歧在當時已經(jīng)顯現(xiàn)。不過，出售小家電業(yè)務(wù)的議案依然高票獲通過。

　　對比最近一年流通股股東變動的情況，2005年第二季度，基金經(jīng)理對持有美的電器看法分歧加大，拋出美的電器的基金經(jīng)理多于增持的基金經(jīng)理。

　　對比2005年第一、二季度的基金持股情況可知，公司原第一大流通股股東銀泰基金、第二大流通股股東安順基金以及裕元基金、華寶興業(yè)基金、銀豐基金都減持了美的。其中安順基金減持態(tài)度最堅決，第二季度減持美的至少489.57萬股(見表一)。

　　如果說投票體現(xiàn)了機構(gòu)投資人的意志，為何又出現(xiàn)拋售情況？

　　一位此前投票贊成出售小家電業(yè)務(wù)的基金經(jīng)理目前正大幅度減持美的電器。這位基金經(jīng)理告訴記者，盡管他支持小家電業(yè)務(wù)剝離，但在他看來，公司全流通股權(quán)改革的不確定性以及人民幣升值對公司出口業(yè)務(wù)的影響都是負面因素。

　　本刊獲悉，美的電器的股改思路是，采用權(quán)證方式支付股改對價，但具體方案尚未明晰。而人民幣升值對家電業(yè)出口確實存在影響，但分析師認為其影響效果有限。

　　由此，這位基金經(jīng)理坦承，不少持股的基金經(jīng)理腦中已經(jīng)留下美的電器財務(wù)不透明的印象，“如果他們隨便做個什么關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移利潤，我們能怎么辦？”

　　重倉美的無斬獲

　　博時基金旗下有兩只基金持有美的電器，但截至2005年6月30日，裕元基金減持148.85萬股，裕隆基金增倉110.42萬股，為反向操作，表明即便在一家基金公司內(nèi)部，經(jīng)理們的觀點也不同。

　　但是，看好美的電器的基金并非不存在，比如大成基金。根據(jù)最新的美的十大流通股名單，景博基金(大成基金旗下封閉式基金)成為持股最多的基金，大成藍籌穩(wěn)健基金(大成基金旗下開放式基金)新進榜，排第6位，兩只基金合計持1190萬股。

　　景博基金自2004年第三季度上榜美的電器十大流通股排名(見表二)，第四季度略有減持，2005年第一季度未做倉位調(diào)整。在2005年第二季度，基金景博(資訊 行情 論壇)再次增倉289萬股。根據(jù)景博基金2005年6月30日披露的信息，期末持有美的市值5935.38萬元，占基金資產(chǎn)凈值比例6.87%，為第二大重倉股。

　　在景博基金加倉最多的2004年第三季度，美的電器股票均價為8.41元/股，按期末持股市值計算，景博基金持股均價為8.93元/股；在景博基金再次加倉的2005年第二季度，美的電器股票均價為7.83元/股，按當期期末持股市值計算，景博基金的持股均價為7.59元/股。截至2005年8月15日，按復(fù)權(quán)價格計算(7月6日公司實施10送3股)，美的電器收盤在7.23元/股。因此，景博基金在美的持有一年，卻無多少斬獲。

　　“程咬金”入場

　　北京安彩科技風險投資有限公司(下稱安彩風投)在今年二季度成為美的一大流通股股東，持股901.9萬股，截至2005年6月30日市值為6800萬元，占其注冊資本的34%。

　　安彩風投由安彩高科(資訊 行情 論壇)(600207)、中國電子企業(yè)協(xié)會、四川久遠集團三家股東于2000年8月注資成立，注冊資本2億元，安彩高科以1.96億元出資持股98%。在2004年，營業(yè)范圍應(yīng)為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資和風險投資咨詢的安彩風投虧損321.12萬元。

　　一家風險投資公司為何不顧自身主業(yè)，如此重倉美的？安彩高科證券事務(wù)代表劉一說，由于河南安陽彩色顯像管玻殼有限公司(下稱安彩玻殼，為安彩高科第一大股東)在南方證券開戶的賬號無法使用，因此使用安彩風投股票賬戶進行投資。劉一說，這是母公司的行為，與上市公司沒有關(guān)系。

　　他說，美的電器法人治理結(jié)構(gòu)具備優(yōu)勢；美的電器已經(jīng)是家電業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)，有競爭優(yōu)勢。據(jù)他們研究預(yù)測，2005年美的電器不除權(quán)計算，每股盈利可達1元，其市盈率只有7-8倍，遠低于國際同類企業(yè)10-15倍市盈率。在剝離小家電業(yè)務(wù)議案中，安彩玻殼投了贊成票。

　　《證券市場周刊》依據(jù)公開信息不完全統(tǒng)計，安彩風投在2001年第三季度至2002年上半年，曾現(xiàn)身捷利股份(資訊 行情 論壇)(000996)，最高持股173.3萬股。2004年年末，安彩風投再次現(xiàn)身二級市場，持股飛樂音響(資訊 行情 論壇)(600651)148.51萬股。如此看來，安彩風投最大一筆股票投資當屬持股美的電器。

　　一位持股美的電器的基金經(jīng)理猜測說，安彩高科主業(yè)遭遇行業(yè)低谷，依靠二級市場投資收益彌補主業(yè)的虧損可能是其主要動機。

　　(本刊特約作者張彤對此文亦有貢獻)