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中信證券 薛繼銳
隨著第二批試點的結束，上周股票市場反復震蕩，周四更出現44點的大幅下挫。上證指數(資訊 行情 論壇)從1200點調整至1500點左右，成交金額也較上一周放大，顯示部分資金開始獲利離場。債券市場走勢相對穩健。從投資基金的倉位測算結果看，股票投資比例并未出現顯著變化，說明基金面對市場調整仍謹慎操作，不是離場資金。
8月19日倉位測算結果顯示，上周五85只開放式基金平均倉位為74.1%，相對上周的74.6%，持倉比例下降了0.2%左右，主動減倉比例為0.5%，大部分基金倉位沒有出現顯著變化。
其中指數基金平均持倉為91.3%，凈變動-3.6%，減倉相對較大；股票型基金持股比例為75.7%，凈變動為-0.9%；配置型和偏股型基金倉位分別為73.4%和63.5%。主動型基金均未出現顯著倉位變化，這意味著在市場出現調整的情況下，基金停止了上兩周測算所顯示的增倉行為，但也沒有進行減倉，操作趨于穩定，大都以小心觀望為主。
從具體基金來看，共有17只基金顯示增倉5%以上，20只基金減倉5%以上，48只基金倉位變化在5%以內，大部分基金倉位穩定。嘉實增長、廣發穩健、金鷹優選、易基平穩、華夏成長、富國天益、金鷹小盤、中國優勢、鵬華收益等基金持倉比例增加相對較大。而海富收益、華安180、荷銀精選、融通成長、景順增長、景順股票、長盛精選等基金表現出持股比例減少的跡象。
從基金管理公司的變動趨勢看，金鷹、華安、天治、泰信、上投摩根富林明、富國、長信等公司旗下的基金整體顯示出增倉跡象，申萬巴黎、景順長城顯示出減倉跡象。
從近期市場環境來看，處于第二批試點結束后的政策真空期，市場繼續存在調整壓力。未來一段時間股改政策仍將左右市場走勢和投資熱點，這對基金注重基本面的價值投資策略形成一定挑戰，在經濟基本面沒有顯著變化的背景下，基金將會更頻繁的進行持倉結構的調整，適應股改環境，更多的獲取短期對價收益。
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