基金重倉股高位震蕩 選擇向下突破可能性增大

　　近期，在低價題材股狂熱炒作的背景下，基金重倉股已經出現明顯的高位滯漲狀態。除了復牌的G股重倉股之外，漲幅居前的基金重倉股行業板塊特征十分分散；而跌幅居前的則是包括兗州煤業、西山煤電等煤炭股以及長安汽車(資訊 行情 論壇)、金地集團等汽車、房產股。當前，基金重倉股整體上已經處于近一年來經過反復震蕩未能突破的階段性高點位置。筆者認為：自從去年4月以來，基金大幅下跌之后反復箱體震蕩所形成的箱頂區域，若無宏觀經濟面新一輪復蘇的重大基本面配合，該區域將成為中短期基金重倉股難以逾越的區域。

從這個角度來看，當前基金重倉股已經處于一個中期箱體的頂部區域，單純的政策做多已經沒有足夠的動力引領市場繼續向上突破。短期來看，下階段基金重倉股仍然有繼續在高位區域多次震蕩的趨勢，但中期來看基金重倉股選擇向下突破的可能性將越來越大。在基金集中持倉的股票中，除了G股與海油工程、同仁堂略有表現外，上海機場(資訊 行情 論壇)、華僑城、煙臺萬華、福建高速、贛粵高速、深赤灣等均出現了不同程度的下跌。基金集中持倉股走勢疲弱，實際上體現出了機構投資者的謹慎心態。而基金持倉規模中等的股票，也可以說是跌多漲少，除了航天信息、天通股份、格力電器、大商股份略有上漲之外，包括兗州煤業、西山煤電、福耀玻璃、外運發展、航天電器等股票均出現了一定幅度的下跌。應該說，基金重倉股中缺乏具有足夠吸引力的強勢品種，多數機構明顯感到目前階段單純遵從基本面選股的難度仍然很大，這導致了過去1--2年的明星基金重倉股在反彈到一定程度后，均出現上漲乏力的狀態。在基金持倉度相對較輕的股票中，我們同樣也可以發現類似的情況，漲幅居前的個股如飛亞股份、三花股份、好當家、瀘州老窖等，均是中小盤細分行業龍頭股或者是業績反轉股，而跌幅居前的如長安汽車、南方航空(資訊 行情 論壇)、中海發展、揚子石化等，均是過去的明星股。因此，綜合基金重倉股的整體表現，可以認為在目前宏觀調控與經濟減速的大背景下，大規模的優勢行業投資行為已經較難出現，而細分行業與個股的深入挖掘只能夠帶來個股行情，對于基金重倉股整體走強意義并不大。

　　對于那些能夠進行較長的跨期投資的投資者來說，考慮到對價因素之后的基金重倉的藍籌股估值水平已經與境外市場接軌，因此，以基金重倉股為代表的多數藍籌股每一次下跌，都是值得長線逐步建倉的機會。短期來看，筆者建議投資者可以繼續關注下述投資機會：經濟回落后行業輪動中耐用消費品(汽車、家電、計算機等)業績復蘇的投資機會；經濟回落過程中上游成本降低、下游需求復蘇或者剛性特征明顯而可能出現行業收益反轉(公用機械設備、家電、紡織等)的投資機會；那些政府管制或者進入壁壘較高的防御性行業(金融、電力、供水供氣、公路)的投資機會。而長期來看，具備國家競爭優勢的戰略產業，以及具備行業代表性的A股公司，如鋼鐵、紡織、銀行等行業龍頭企業，仍然值得持續關注。

　　作者：興業