基金悄悄調(diào)倉策略由守轉(zhuǎn)攻 與時俱進增倉試點股

　　深赤灣、贛粵高速、云南白藥、伊利股份、燕京啤酒、東阿阿膠等防御性品種近期走勢疲軟，與試點股的強勁走勢形成鮮明對比，顯示基金可能正在積極調(diào)倉——

　　□財富證券研究發(fā)展中心 鐘剛

　　自7月22日以來，隨著管理層政策利好不斷，大盤風向急轉(zhuǎn)，上證指數(shù)(資訊 行情 論

壇)從7月22日的1026.13點，到8月10日上升到1165.03點，17個交易日內(nèi)上升了138.9點，累計上漲13.55%，成交量也呈溫和放大之勢。行情來了，在這一波突如奇來的行情中，我國證券市場的主力軍——基金，他們的投資策略是什么？他們重倉股有什么調(diào)整？

　　重倉股略帶寒意，基金悄悄調(diào)倉

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，7月22日至8月10日期間區(qū)間漲幅超10%的股票有1168家，漲幅超過20%的有541家，超過30%的有125家，區(qū)間漲幅最高的是ST豐華，達87.7%；相反由專業(yè)機構打理，由基金經(jīng)理以最挑剔的眼光精選出的基金重倉股(基金中報)，在這期間表現(xiàn)卻略帶寒意，155家基金重倉股(基金持該股總市值超過一千萬元的歸入基金重倉股)，7月22日至8月10日期間，區(qū)間漲幅超10%的股票是61家，漲幅超過20%的是15家，超過30%的只有6家，區(qū)間平均漲幅只有9.02%。155家基金重倉股區(qū)間漲幅滯后于上證指數(shù)有82家，區(qū)間漲幅滯后于上證指數(shù)10個百分點的股票有20家，區(qū)間漲幅滯后于上證指數(shù)15個百分點的股票有1家，區(qū)間平均漲幅滯后于上證指數(shù)4.53個百分點。

　　從本輪行情的盤面交易情況與各大證券公司交易部反應的情況來看，本輪行情的主角是機構投資者，而部分基金重倉股漲幅滯后于大盤的唯一解釋只能是這些股票被基金自己減持。被基金減倉的如深赤灣、贛粵高速、云南白藥、燕京啤酒、東阿阿膠等防御性行業(yè)的品種，基金增持的是股改概念與超跌的行業(yè)復蘇概念股，由此看來基金的投資策略正在發(fā)生變化，正由防御轉(zhuǎn)向進攻。

　　防御性品種顯著走軟

　　統(tǒng)計顯示:7月22日至8月10日股市上升期間，福建高速不漲反跌，跌8天，區(qū)間跌幅達2.15%，相對上證指數(shù)區(qū)間下跌幅度達16.67%；深赤灣A跌9天，區(qū)間跌幅達1.62%，相對上證指數(shù)區(qū)間下跌幅度達13.57%；張裕A有5天下跌，相對上證指數(shù)區(qū)間下跌幅度達10.03%；贛粵高速有7天下跌，相對上證指數(shù)區(qū)間下跌幅度達8.19%；燕京啤酒有7天下跌，相對上證指數(shù)區(qū)間下跌幅度達7.69%；特別在8月9日，深赤灣、贛粵高速、云南白藥、燕京啤酒、東阿阿膠等“防御”型股票均出現(xiàn)在跌幅榜的前列。

　　從盤面上看，基金對一些防御性品種進行了減倉，基金對這些個股減持的原因可能是今年上半年這些個股表現(xiàn)較突出，升幅較大，預計后期升幅難有突破，如高速公路、食品類、醫(yī)藥類等防御性品種，基金減倉最突出的一個表現(xiàn)是這些個股近期不漲反跌，走勢弱于大盤。對另外一些防御性品種，由于這些個股業(yè)績上升，人民幣升值又增加其收益，或者是股改概念等，基金對這些個股進行了增持，如長江電力(資訊 行情 論壇)、中石化、馬應龍、浙江醫(yī)藥，也帶動了這些個股上漲。特別長江電力、中石化，基金尤為熱情。

　　在7月22日至8月10日17個交易日內(nèi)，基金對于防御性行業(yè)品種的基金重倉股有增有減，但相對于整個基金重倉股而言，無論是從增減個股的相對數(shù)量，還是增減資金的相對大小的比較，基金防御性行業(yè)的重倉股是減多增少。

　　反手做多周期性行業(yè)

　　第二季度基金對中國經(jīng)濟的發(fā)展前景擔憂，認為一些周期性的行業(yè)已經(jīng)處于拐點，于是減少周期性行業(yè)的股票，從而導致部分周期性行業(yè)的股票加速下跌。這些周期性行業(yè)中一部分質(zhì)量好，具有壟斷地位的行業(yè)復蘇概念股，由于其股價超跌，真是物美價廉，已經(jīng)具有投資價值；另外由于基金重倉股“抱團取暖”，扎堆于非周期性行業(yè)品種，本身就暗藏著“流動性”風險。二季度期間，因基金重倉股“抱團取暖”同盟瓦解，股票型基金等機構大規(guī)模爭相減持以中集集團(資訊 行情 論壇)、煙臺萬華(資訊 行情 論壇)為代表的二線藍籌股，使機構投資者損失慘重。基金對這些超跌的行業(yè)復蘇概念股進行了增持，有選擇性的反手做多，如汽車股中的金杯汽車、申華控股；煉油股中的石煉化、錦州石化等個股都可能有基金參與其中。

　　與時俱進增倉試點股

　　股權分置改革，非流通股對流通股股東有10送3左右的對價，30%左右的補償，給流通股股東帶來實實在在的真金白銀。股權分置改革是近期行情的主動力，基金作為我國證券行業(yè)主力軍，他們在投資理念與選股思路具有一定的示范作用，股改概念股是他們近期增倉的主力。從大盤走向與個股信息來看，基金積極參與股權分置改革概念股。

　　1、已經(jīng)實施股權分置改革對價方案的個股與股改方案尚未實施的個股，如G金牛、G紫江(資訊 行情 論壇)、G敖東(資訊 行情 論壇)、G傳化(資訊 行情 論壇)、長江電力、寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、中孚實業(yè)等個股；由于基金等機構投資者的青睞，第二批試點股平均區(qū)間增幅達13.48%(剔除停牌與除權的個股)，其中長江電力、寶鋼股份、中孚實業(yè)、人福科技、華發(fā)股份等試點概念股，基金的增持較為明顯。

　　2、中小企業(yè)板塊。中小企業(yè)板塊是管理層“鐵定”年內(nèi)完成股改的股改概念板塊，據(jù)統(tǒng)計，在7月22日至8月10日，由于基金等機構投資者的增持，中小企業(yè)板塊平均區(qū)間增幅達17.79%，區(qū)間增幅強于上證指數(shù)3.64個百分點。其中，公開信息顯示，思源電氣、華蘭生物、中航精機、大族激光等個股，基金的增持較為明顯。

　　3、上海本地股。由于媒體有關上海市政府要在一年內(nèi)完成上海本地股的股改方案信息，從而使得這個板塊中的一些基本面好，對價潛力大的個股受到了基金的青睞。統(tǒng)計顯示，在7月22日至8月10日，由于基金等機構投資者的增持，上海本地股在7月22日至8月10日期間，平均區(qū)間增幅達21.98%，區(qū)間增幅強于上證指數(shù)7.84個百分點，其中三九發(fā)展、氯堿化工等個股，基金的增持較為明顯。