高速公路股集體筑頂回落 基金防空洞難說安全

　　高速公路股昨整齊劃一地出現(xiàn)調整

　　近期，高速公路股出現(xiàn)了筑頂回落的走勢，而此類個股在今年上半年卻一直保持強勢，難道高速公路股要減速？

　　業(yè)績低于預期

　　高速公路板塊自去年四季度開始，由于其穩(wěn)定增長的凈利潤和獨特穩(wěn)定的現(xiàn)金流等基本面的優(yōu)勢，而獲得了基金的青睞；在去年四季度至今年二季度，一直運行在上升通道中。這與今年上半年的滬綜指重心持續(xù)下移形成了鮮明對照，由此使得高速公路股有了基金“防空洞”的稱號。

　　但從已經(jīng)公布半年報的山東基建(資訊 行情 論壇)(600350)、華北高速(資訊 行情 論壇)(000916)來看，與上半年股價走勢明顯不符合。尤其是山東基建，半年報的凈利潤僅僅微幅上漲，每股收益0.103元。

　　以此推斷，該股2005年的每股收益大致在0.21元左右，對應目前的股價，動態(tài)市盈率高達22倍，不具備任何估值優(yōu)勢。

　　不同于市場的估值

　　企業(yè)雖然有生命周期，但在經(jīng)營過程中，其主營經(jīng)營資產(chǎn)并沒有存續(xù)時間這一規(guī)定。而高速公路股旗下所擁有的高速公路資產(chǎn)，都有著30年或35年甚至40年的收費權，收費權結束之后就得免費通車。

　　也就是說，高速公路股更像債券。所以，就不能以正常公司的成長性預期進行估值，而是以現(xiàn)金流貼現(xiàn)作為其估值基礎。但目前絕大多數(shù)基金在選擇高速公路股的時候，是以成長性為估值基礎，從而導致了高速公路抗行業(yè)風險能力大大降低。

　　高速公路股很難成為基金的防空洞。目前高速公路股的風險，尚未得到完全釋放，仍然存在著暴跌的可能。

　　關注兩類高速公路股

　　一是干線高速公路股。因為目前在寧滬高速(資訊 行情 論壇)公路、京珠高速公路等干線高速公路中，依然可以看到排隊交費的現(xiàn)象，說明此類高速公路在未來數(shù)年內的業(yè)績是可預期的，可以運用一般公司的凈利潤增長的估值模型對其進行合理估值。寧滬高速(600377)、福建高速(資訊 行情 論壇)(600033)、贛粵高速(資訊 行情 論壇)(資訊 行情 論壇)等可予以重點關注。

　　二是能夠收購資產(chǎn)的上市公司。有望收購高速公路資產(chǎn)的上市公司，即有望得到凈利潤高速增長的優(yōu)勢。比如說深高速(資訊 行情 論壇)(600548)、粵高速(000429)等個股近來似乎潛力較大，值得跟蹤。

　　另外，通過上市公司募集資金投入高速公路資產(chǎn)項目將竣工的個股也可以關注，比如楚天高速(資訊 行情 論壇)(600035)，值得跟蹤。

　　文/江蘇天鼎　秦洪