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上周本版“有問必答”欄目重點分析了煤炭類上市公司的前景，周五煤炭類股票全線大漲，基金增倉跡象明顯。
值得關注的是，二季報顯示，基金的操作策略由前兩年追求企業的高增長轉向今年的防御性投資，周期性行業屬于基金重點減持的品種。但煤炭股卻突然轉強，其中又有何玄機呢？
科技證券研究員李世彤表示，雖然煤炭、鋼鐵等行業有著強烈的周期性，但是即便處于行業的周期性低谷，個股價格也不應降至最低點。畢竟行業進入低谷也意味著行業復蘇的展開，而出于對行業高峰期巨大利潤的預期，長線資金可能提前介入。因此在成熟市場中，周期性行業有著比較穩定的估值，股價的波動幅度可能小于業績的變化幅度。
然而從現實情況看，基金對煤炭、鋼鐵、海運等行業的拐點判斷確實出現較大誤差。以鋼鐵股為例，雖然基金在去年即進行了大規模的減持，而且宏觀調控一度使鋼鐵價格出現較大震蕩，但是宏觀經濟的發展以及資產投資的繼續增長，鋼鐵行業的需求并未減少，而對鋼鐵企業生產規模的限制，反而使鋼鐵供給的增長幅度降低，有效地維持了鋼鐵價格。煤炭行業較鋼鐵更加突出，一方面電力緊張對煤炭需求加大；另一方面國際市場原油價格的持續上漲帶動了煤炭價格。
業內人士表示，二季度對煤炭行業調倉過猛的基金包括易方達系等，均對周期性行業的拐點判斷產生了較大的失誤，而華安、博時等基金則未對這類股票做較大的減持。 (商報記者 柏丹/文并表)
基金重倉股紅榜
基金重倉股黑榜
| 基金重倉股名稱 |
跌幅 |
重倉持有的基金名稱 |
| 中集集團 |
-1.31% |
海富通收益增長，南方穩健成長 |
| 馬鋼股份 |
-1.40% |
上證50ETF，博時裕富，華安上證180 |
| 華能國際 |
-2.03% |
嘉實服務增值，南方穩健成長，基金豐和 |
| 中興通訊 |
-2.72% |
海富通收益增長，南方穩健成長，中信經典配置 |
| 煙臺萬華 |
-3.48% |
華安創新，海富通收益增長，海富通精選 |
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