個別基金有出貨跡象 增量資金提前吸納超跌藍籌

　　○西南證券 張剛

　　5月份以來大盤持續(xù)下挫，6月3日創(chuàng)出1997年2月25日以來的新低，此期間主要的做空力量便是石化、鋼鐵、電力等藍籌類板塊，甚至包括食品、醫(yī)藥等防守型投資品種。而6月6日大盤在跌破千點后迅速回抽，隨后幾天在利好傳聞和增量資金的推動下，出現(xiàn)大幅揚升，上周三、周四連續(xù)兩天創(chuàng)出2004年9月27日以來最大單日成交金額，上周三創(chuàng)出2002年6月25 日以來的最高單日漲幅。此時，機構(gòu)重倉持有的藍籌品種又轉(zhuǎn)而成為了領(lǐng)漲的品種。然而，此后大盤藍籌股又出現(xiàn)明顯的分化，以致股指進入調(diào)整狀態(tài)。那么，應(yīng)該如何看待這些機構(gòu)重倉股先跌后漲的走勢？以及該如何洞察機構(gòu)動向來把握投資機會呢？

　　一、價值超跌促成機構(gòu)反手吸納還是另有資金接盤。

　　經(jīng)過5月份的持續(xù)下挫，到6月初的時候滬深A(yù)股市場的市盈率已經(jīng)下至15倍左右，接近香港等國際股市的平均水平，而石化、鋼鐵等大盤藍籌股中更多的股票加入到10倍以下市盈率的陣營。從這一情況分析，確實出現(xiàn)了價值低估的投資機會，但可能是基金、券商等機構(gòu)又反手做多嗎？

　　基金等機構(gòu)第一季度持倉比例已經(jīng)很高，券商也在忙于清理資產(chǎn)以符合規(guī)范類券商的條件，沒有過多的資金來再度建倉。另外，5月份雖然跌幅很大，但市場成交處于極度低迷水平，套現(xiàn)的額度十分有限，顯然是另有資金在積極建倉。從急劇放大的成交量和吸納藍籌品種的盤面看，資金來源屬于崇尚價值投資理念的機構(gòu)，有較大可能的是QFII和保險資金，而受理企業(yè)年金基金管理資格的申請工作才剛于5月底完成，不可能是企業(yè)年金大規(guī)模入市。

　　上周境內(nèi)外較多非指定媒體紛紛報道了6月5日在京召開的第29次基金業(yè)聯(lián)席會議上管理層醞釀的利好措施。目前已經(jīng)兌現(xiàn)了《上市公司回購社會公眾股份管理辦法(試行)》(征求意見稿)和《關(guān)于基金管理公司運用固有資金進行基金投資有關(guān)事項的通知》。基金公司投資自己公司的基金，有利于穩(wěn)定基金持有人的信心。上市公司也將可以依據(jù)規(guī)定回購自己的股票。對于平準基金市場預(yù)期也較高。同時，首家由商業(yè)銀行——中國工商銀行聯(lián)合境內(nèi)外機構(gòu)發(fā)起設(shè)立的基金管理機構(gòu)，工銀瑞信基金管理公司正式獲準設(shè)立，預(yù)示著股票市場將迎來銀行系資金，盡管初期不會設(shè)立股票型基金，但也會為間接地向市場拆出資金。大量合規(guī)資金的即將出現(xiàn)，迫使保險資金或QFII提前吸納超跌的大盤藍籌股。

　　二、如何把握投資機會。

　　既然另有增量資金積極建倉，那么原本被基金重倉持有的股票仍有較高的投資價值，但畢竟今年上半年鋼鐵、石化、電力等諸多行業(yè)動態(tài)發(fā)生了新的變化，關(guān)注股票的機構(gòu)進出情況，成為把握投資機會的關(guān)鍵。

　　上周上漲階段基金重倉股的具體市場表現(xiàn)怎樣呢？我們選取今年第一季度基金持股市值最大的前十只股票、基金持股市值占基金凈值比例最高的前十只股票、基金持股占流通A股比例最高的前十只股票作為基金重倉股樣本，剔除重復(fù)的個股，共有14只基金重倉股。

　　上漲階段為6月6日至6月10日的上升過程，上證綜合指數(shù)(資訊 行情 論壇)累計漲幅為9.34%。市場迅速走強，14只股票中無一只逆勢下跌。

　　雖然上漲但累計漲幅小于股指的有長江電力(資訊 行情 論壇)、招商銀行(資訊 行情 論壇)、西山煤電(資訊 行情 論壇)、中興通訊(資訊 行情 論壇)、萬科(資訊 行情 論壇)A、深赤灣(資訊 行情 論壇)A共6只。漲幅最大的是長江電力的8.95%，略低于大盤的水平。漲幅最小的是深赤灣A為5.12%。6只股票中長江電力、西山煤電的日均換手率在2%，有一定的套現(xiàn)壓力抑制了漲幅，招商銀行為1.95%，同樣有此跡象，其余股票的日均換手率處于2%以下，顯示市場缺乏積極的買盤，以致漲幅小于股指。

　　剩余的8只股票累計漲幅大于股指，最大的是海油工程(資訊 行情 論壇)漲幅達21.01%，其次是中集集團(資訊 行情 論壇)為20.40%，均超過股指的兩倍，而且中集集團日均換手率為9.09%，資金進出量頗大，值得警惕。最小的是寶鋼股份(資訊 行情 論壇)的10.20%，略超過大盤的水平。日均換手率超過2%的還有中國石化(資訊 行情 論壇)、煙臺萬華(資訊 行情 論壇)，同樣高換手的跡象。其余5只股票日均換手率低于2%，處于良好水平。

　　此期間日均換手率高于2%的股票，只有中集集團、西山煤電、中國石化、長江電力、煙臺萬華5只，說明多數(shù)基金重倉股沒有拉高出貨的嫌疑。日均換手率低于1%的貴州茅臺(資訊 行情 論壇)、上海機場(資訊 行情 論壇)累計漲幅均超過大盤，說明控盤跡象明顯。

　　可見，在上升階段，僅有個別機構(gòu)重倉股被拉高出貨，半數(shù)以上重倉股表現(xiàn)強于大盤。弱于大盤的股票中一半是因為缺乏積極的買盤推動，另一半則受到套現(xiàn)壓力。