現金獲利主義者浮出水面 對沖基金狼群狙擊港股

　　漸漸浮出水面的大批“美洲鱷”、“歐洲鱷”都是追逐快錢的高手，他們沒有TCI的超酷外形，也沒有索羅斯量子基金翻江倒海的霸王氣度，他們是完全的現金獲利主義者

　　本刊特約作者 徐迅/文

　　除英國對沖基金TCI入股香港3家地產上市公司股份外(詳見本刊《TCI蝗蟲掠奪式投資

橫掃香江》)，市場消息頻傳對沖基金的到來，美國對沖基金Stark Investments在12月16日以平均每股2.632港元增持李嘉誠旗下聲勢浩大的REITS泓富產業信托(808.HK)1100萬個單位，涉資2895萬港元，持股量由7.18%升至8.05%，成為最大單一股東。

　　香港聯交所資料顯示：在泓富IPO其間，這只對沖基金曾以每股2.16港元低價買入其7.18%的股權。TCI的示范效應吸引了大批學徒的模仿。

　　但與TCI“點石成金”，股價紛紛上漲四成的“金手指”效應相反，自上市以來，泓富股價一直盤跌。截至12月21日收盤，泓富收平報2.45港元。

　　而同時，廈港國際(3378.HK )12月21日表現凌厲，以全日高位1.63港元收市，升10. 884% ，總成交3.54億港元。原因何在？因為TCI入股了。

　　OZ Management在香港沉浮多時

　　而OZ Management也在香港嶄露頭角，最令人側目的是，現時資產總值計為美國第8大對沖基金的OZ Management在李嘉誠長實分拆泓富上市前招股時，以每股2.18港元認購了8974.5萬個單位，持股比例占7.17%。

　　泓富上市首天價格大幅上升至最高的2.9港元，由于沒有禁售期的限制，僅僅1天，OZ Management以平均每單位2.72港元，沽出所有8974.5萬個單位，這一短炒，暴賺約4846萬港元，回報率超過20%。熱錢落袋，抽身離去。

　　而被對沖基金血洗過的泓富，之后股價再也沒有起來，12月27日收報2.45港元。

　　細細察看，在香港運作的國際對沖基金數目越來越多，新上市的中國第三大汽車集團東風汽車(資訊 行情 論壇)( 489.HK) 便獲得美資對沖基金OZ Management在配售時投資，12月7日上市當天在二級市場OZ Management又大批以每股1.729港元增持900萬股，涉資1556港元，公布的數據顯示，這只“美洲鱷”持股量由1.215億股(4.89%)已增持到1.305億股(5.26% )，因12月9日東風汽車行使超額配股權，持股股數不變，占H股股權攤薄至4.57%，目前股票升勢不錯，東風汽車12月15日股價創1.97港元新高，收報1.91港元，較招股價漲了接近20%，升破2港元也有希望。

　　OZ Management對沖基金獲利甚豐，它除了對新股用大額資金猛炒一頓，對二、三線熱門股也喜歡大進大出。

　　它在香港的旗下兩只基金：OZ Asia Master Fund和OZ Master Fund很活躍，活動記錄頗多，根據交易所資料，OZ Management在港持股逾5%的股份不多，主要有英皇(中國)(資訊 行情 論壇)(296.HK)(最新持有8.03%)，錦興集團(資訊 行情 論壇)(275.HK)(最新持股5.4%)及保華建業(577.HK)(最新持股5.2%)，而且這3只股份都是在過去三四個月間，才增持至5%以上，而鞍鋼(347.HK)是該公司過去1年多以來首只持有逾5%的國企股。

　　OZ Management曾經留過痕跡的公司還有不少，如中國特鋼(2889.HK)、泰山石化(資訊 行情 論壇)(1192.HK)、盈大地產(資訊 行情 論壇)(432.HK)、祥泰行(資訊 行情 論壇)(199.HK) 等熱門股都有蹤跡，每次都潛龍入海，都有好的收益。

　　他們緊跟潮流，在澳門豪賭股狂熱的時候，英皇在2005年初注資供股后，已有3大外資基金持貨，美資OZ Management、德國商業銀行旗下之亞洲基金、及Artisan伙伴基金紛紛現身，持股量分別為7.49%、6.02%及5.27%。

　　動物兇猛 對沖基金個性多面

　　我們來看看美國對沖基金兇狠的一面，2005年2月-3月，港股國企指數在5000點關口呈現劇烈波動，走勢未明，鞍鋼卻一度升到 5.1港元新高，原因很簡單，OZ Management基金在短短5個交易日內，斥資1億多港元狂掃鞍鋼逾2000萬股，支持這只股票持續上漲。

　　它的做法很簡單——在2005年2月24日以平均每股4.75元增持鞍鋼366萬股，使持股量首度突破5%，依照港交所慣例作出申報，在3月1日及2日，OZ Management分別以平均每股4.95及4.93港元，進一步增持鞍鋼，使持股量躍升至7.04%(6267萬股)。

　　雖然因為經營業績不俗，2005年首季度股價累計已上升約30%，但OZ Management毋懼風險，積極增持。而鞍鋼創出5.1港元新高后也急速回吐，收報4.75港元，低于OZ Management最近買入價，但美國基金看好公司的未來，還是吸引后來者積極跟上。

　　兇狠的還在后面，OZ Management在2005年6月1日及6月10日，突然兩度大手筆減持鞍鋼，每次減150萬股，每股平均價分別為3.74元及3.81元，在短短10日內，凈減持鞍鋼約1150萬股。因為拋售價偏低，給人“止蝕逃離”的感覺。

　　但有消息說，OZ Management在新加坡做了對沖，本刊無法進一步盡知其詳。

　　截至12月27日，OZ Management拋售一部分股份后，還持有鞍鋼5.85%。這只一點也不甘寂寞的基金動作粗野，態度蠻橫的外表，已經給市場留下深刻印象。但這還不夠完整。

　　2005年10月香港地產股勢頭看跌，普遍被拋售，OZ Management則顯示出獨特的判斷：繼續看好香港地產股，在10月10日，以平均每股2.35港元，增持電訊盈科(資訊 行情 論壇)(8.HK)旗下地產旗艦盈大地產(432.HK)58萬股，持股到5.02%，成為繼電盈以外最大的單一股東。

　　2005年11月1日，上海置業(資訊 行情 論壇)(1207.HK)表示同意向摩根士丹利等4家機構投資者發行總額為3.86億港元的5年期可換股債券，所得資金將用于購買土地及贖回2005年5月份發行的2009年到期零息債券所需的現金交付。

　　這批可換股債券年息為3.5%，初步兌換價為1.35元，較該股10月20日停牌價有18.4%溢價。若可換股債券悉數兌換，可換為約2.86億股股份，占公司已擴大股本的15.92%。

　　迷霧籠罩中，大家都以為主要買家是摩根士丹利，實際上，大摩只是牽頭行，還包括瑞士銀行、OZ Management旗下兩只基金。在3.86億元融資中，大摩、瑞銀只占1.4 億元，反而OZ Management旗下OZ Asia Master Fund和OZ Master Fund一起持股2.455億元，如果按照行使價1.35港元兌現，再加上中國

　　OZ Management躲在幕后，這一次，它不做出頭鳥，有點出人意料。外在的含蓄掩蓋不了本性：對利潤的愛好遠遠大于對其他的追求。

　　對沖基金經理們

　　而OZ Management對沖基金在2004年對沖基金排行榜中，以80億美元管理資產規模位列全美第11位，由高盛出身的Daniel Och于1994年創辦，只要看看Daniel Och在2003年的排名和收入就可以知道OZ Management的經營狀況。

　　在全美10大最能賺錢的對沖基金經理榜中，Daniel Och排名第9位，年薪達到1.5億美元；排名榜首者為喬治#zhPoint#索羅斯。2003年，美國25名薪酬最高的對沖基金經理平均所得超過2億美元。

　　最新的排名也在變，顯示這個高熱度行業的超級刺激：2004年美國ESL投資公司的對沖基金經理Edward Lampert壓倒索羅斯，其薪酬預計在10.2億美元，有史以來第一次突破10億美元大關。

　　Edward Lampert何德何能，拿到10億美元？原來他掌管的對沖基金管理超過100億美元的資產，2004年幫助美國零售商Kmart收購同業Sears Roebuck & Co.大獲其利，令市場跌破眼鏡。而華爾街正在從這些崛起的對沖基金中賺錢。雖說對沖基金要收取1.5%的管理費并分享投資者20%的利潤，對于那些追求高回報的機構資金來說，仍然魅力不減。據說，美國許多退休基金都希望能夠獲得8%以上的回報，而這是證券市場很難滿足的，因此它們選擇了對沖基金。

　　而通過大量、頻繁的交易套取巨額利潤的對沖基金對廣大亞洲投資者，尤其是中小投資者還是一個新鮮事物。

　　樂觀看法是：它們有利香港股市發展，令人反思市場常規中的公認運作模式與局限。事實上，往往正是這些常規，令投資者和社會整體的利益受損。

　　近期

　　2005年9月底的一群亞洲對沖基金經理人在香港搞了個私人派對，當時冠蓋云集，猛人如云，個個都是高手和能人，熱舞和激情之外，很多東西都在蘊藏力量。這個會議的標題叫“對沖基金狂熱來到亞洲”，更顯示不平凡的一個季節即將來臨。