遭受前雇員指控 對沖基金克林頓如何起死回生

　　FT專稿作者 德博拉·布魯斯特(Deborah Brewster) 戴維·懷頓(David Wighton)

　　喬治·霍爾的生意，差點被一名心存不滿的員工所引發的一系列離奇事件毀掉。

　　兩年前，克林頓集團險些倒閉。霍爾曾把該集團打造成全球最大的對沖基金之一，管理的資產達110億美元。

　　媒體當時迅速進行了一連串報道：一名前雇員暗示，該基金存在不正當行為；商品期貨交易委員會和證券交易委員會正進行調查；克林頓集團把投資者贖回期從每個月改成了每個季度，以阻止資金從基金流出；還有該基金雇傭了外部審計師調查上述指控。

　　這個消息震驚了投資界，因為消息傳出正值兩家大型對沖基金———Beacon Hill與Lipper Holdings因類似指控倒閉。證交會本來就希望找到理由，要求對沖基金在證交會登記，于是強化了該行業欺詐的恐懼。大多數人認為，克林頓集團的末日到了。

　　克林頓集團拒絕公開否認這些指控，這沒多大幫助。一些業內人士開始重復關于該集團與霍爾的謠言，這些私下的謠言具有破壞性，而且結果證明都是假的。

　　盡管有著多年的杰出回報，投資者卻紛紛逃離。數月內，該公司的資產縮水數十億美元，對沖基金資產暴跌，從50億美元下降到僅剩10億美元(其余部分是債務抵押債券形式的資產，相對未受影響)。

　　霍爾躲在集團位于紐約市中心的辦公室里，整個冬天都在沒完沒了地回答證交會調查員的問題，這些調查員查閱數千頁的文件，涵蓋集團業務的各個方面，而同時，他眼睜睜看著公司的資金大量外流。他開始解雇員工，最終辭退160多名員工中的40%。

　　一名經理人如何把公司拉出這個深淵？這種情況很少發生，尤其在金融服務業，聲譽是保持顧客生意的關鍵因素。大型期貨集團瑞富的迅速倒閉就是例子，它當時的首席執行官隱瞞了自己欠公司的4.3億美元債務，此事爆出一周后，這家公司就破產了。

　　克林頓事件不僅表明了投資管理業的脆弱程度，同時也表明了一名心存不滿的員工能造成的損害程度。

　　在危機期間，克林頓集團繼續進行交易，但大多日常工作都是結清頭寸以應付贖回大潮，這最終影響了它的回報。為了把錢還給投資者，克林頓集團常常必須不顧一切地拋售，而不是等到能夠盈利后再交易。

　　盡管如此，精于固定收入投資的克林頓集團，設法避免了旗下各基金的重大業績滑坡。

　　霍爾還把自己的一些錢投了進去，以維持業務運轉。該公司的另一主要股東———一家私人股本集團，在危機來襲時想要退出。霍爾買斷了他們的股份，同時自己出錢維持對沖基金。

　　令人意外的是，對于寫信給證交會的雇員安東尼·巴坎似乎并不是出于心存怨恨，但他的爆炸性指控，幾乎搞跨了公司。霍爾表示：“我沒和他講過話，我只能推測他的動機。”盡管他最初聽到巴坎的指控時很憤怒。

　　去年5月份，也就是事件發生7個月后，證交會最終結束了調查，并不同尋常地公開表示，沒有發現不正當行為。但企業已經遭到了損害。

　　霍爾表示：“盡管調查結束得相當快，但那段時期內的不穩定，以及我們相對缺乏周轉資金都導致了大量贖回。”

　　現在，克林頓集團似乎悄悄恢復了活力。其名下管理的資產目前超過80億美元，接近調查前的水平。對沖基金資產攀升至16億美元，曾經削減投資或退出的投資者又回來了，還簽下了新的投資者。克林頓集團的旗艦基金去年提供了12%的回報率，今年迄今該基金上升了3.5%。

　　該集團在這場危機期間繼續推銷自己。調查結束后，它開始了凌厲的營銷攻勢，并聘請Guiliani Partners提供策略建議。Guiliani Partners是由有影響力的紐約前市長魯迪·朱利安尼領導的事務所。

　　霍爾表示，這場危機顯示了集團與投資者溝通不足。他和基金經理們僅專注他們最擅長的資金管理，但出現麻煩時，他們才發現，自己與關鍵投資者的關系不夠硬，不足以阻止大量的撤資行為。該集團已嘗試用比較定期和詳細的溝通來糾正這一點，如每月通訊。而另一個嚴重的問題是投資者掌握的流動性，許多投資者每個月都能撤回他們的資金。在鎖定期越來越長的對沖基金業，這是不尋常的。

　　霍爾補充道：“檢討過去，投資者掌握的流動性太大，日后我們不得不考慮這點，即我們是否應該把贖回期限定為一個月、一個季度，甚至更長。如果我們當初的鎖定期是一年，那么調查過后我們仍會有40億美元。”

　　杜克大學市場營銷教授庫爾特·卡爾森表示：“時間或許是治療這種名譽損失的最佳良藥。不幸的是，研究顯示，如果讓人產生了足夠強的負面聯想，那任何對投資者或消費者的吸引都將失敗，因為只要提到該公司，就會引發情感上的聯想。”

　　兩年過去了，克林頓集團希望在人們心中建立新的聯想。霍爾表示：“我們要打造一個世界級的投資機構。得指出一點，我從沒對我們的賺錢能力失去信心。”