美國第二大基金公司先鋒基金：做熊市中的英雄

　　編者按：

　　共同基金數目超過8000只，規模已達8萬億美元的美國市場一直是中國基金從業者的追逐目標。近期，深圳基金界有關人士拜訪了美國先鋒基金等巨無霸型基金公司，與美國基金精英進行了面對面的交流。本報將通過連載的形式展示這些頂尖基金公司的最新動態，讓更多的基金從業者分享美國基金管理人的真知灼見。

　　◎ 先鋒基金的成功之道，除了質優價廉的服務，最重要的是她扮演的熊市中的英雄角色——牛市時先鋒基金并不熱門，熊市才顯出抗風險能力。先鋒公司在熱門基金流行時，反而將之關閉，不讓新投資者進來，以避免追漲殺跌；熊市時開發新客戶。這就是其安全、平穩的風格。

　　◎ 先鋒基金一直保持低成本運作，但認為員工的薪水不是成本。先鋒對待投資人才的方式是：非常尊重他，如果其業績3～4年效益不好，公司會與他一起找原因，提高效率。

　　先鋒基金(Vanguard Mutual Fund)是美國第二大基金管理公司，資產管理規模達8840億美元，先鋒集團成立于1975年，其前身威靈頓基金則早在1929年就誕生了。

　　先鋒基金擁有2000多萬投資者，其中20%的客戶擁有80%的資產。先鋒基金市場銷售部主管Shellie Unger說：“我們管理的資產中，有4000億美元是個人資產，我們賣產品靠的是口碑，而非營銷技巧。投資者都以進入先鋒基金俱樂部為榮。”

　　先鋒基金目前有三類產品，其中債券基金、指數基金管理費用低廉。先鋒公司的投資理念是長期投資，包括主動型基金也堅持低費率原則。平均而言，先鋒基金管理費為0.25%，今年則僅為0.23%，中介公司可在此基礎上加一個費率出售給投資者，從交易收費變成管理收費。目前先鋒基金公司中委托外部管理基金占31%，聘用25家基金管理機構，和每名基金管理人都單獨商談費率，委托他們管理2637億美元資產。先鋒基金聘請的管理人只做投資，其它賬戶管理、信息披露、銷售等環節由公司整體負責。小規模的主動型基金管理費為總資產的0.6%，其中0.45%給管理人，0.15%給公司。其他基金管理公司管理費一般是1.5%。

　　先鋒基金CEO Jack Brennan先生認為公司的成功之道在于質優價廉的服務和熊市中的英雄角色。先鋒基金控制成本的方法是：規模經濟、改進技術、雇員獎勵機制、保持客戶忠誠度。

　　Jack Brennan稱：“我們的個人大客戶在公司平均投資長達20年，而行業平均數只有5年。機構投資者如退休計劃基金一旦加入先鋒，就不再選擇離開。另外，先鋒基金的客戶在熊市時，保留率提高了40%。牛市時先鋒基金并不熱門，熊市才顯出抗風險能力：成本低、虧損少，增加了投資者權益。我們在熱門基金流行時，反而將之關閉，不讓新投資者進來，以避免追漲殺跌，這是在為投資者著想、避免其風險。熊市時，我們開發新客戶，這是我們安全、平穩的風格。”

　　Jack Brennan強調：先鋒基金一直保持低成本運作，我們的費用減少已至極限，每年下降3億美元。目前其它成本低的基金公司運營成本仍是先鋒基金的2倍。但先鋒基金認為員工的薪水不是成本，我們信奉“好的雇員-好的薪水-好的效率”這一理念。另外，我們追求投資者的長期利益，并在人才配置、技術支持等方面堅持這一原則。先鋒基金只聘用有長期眼光的人，只追逐短期利益而非長期職業生涯的人，先鋒基金的公司文化不會接納。先鋒對待投資人才的方式是：非常尊重他，如果其業績3-4年效益不好，公司會與他一起找原因，提高效率；給予員工一定的挑戰，分給其有趣、有意義的工作；先鋒基金有不少員工已是公司25年的合作伙伴。例如，有位基金經理在公司已度過20年歲月，有段時間投資者對業績不滿而要炒掉他，但20年來他創造了180億美元價值，若按短期眼光，他應該被炒，但長期來看，他的投資成功了。總之，我們認為尊重投資者利益首先是尊重人才，構建一個穩定的利益共同體。

　　合規運營是基金公司的一個核心問題。對于基金管理公司如何真正做到合規？先鋒基金監察部主管Marybeth Matecki給出的答案非常簡單———為投資者著想。據了解，先鋒基金公司正在引入26個監察規則，涉及1.2萬名員工。

　　Marybeth Matecki稱：“我們從本質上而非字面上遵從法律，即以風險評估為基礎進行合規監察。好的合規即好的服務，公司每年都要培訓營銷人員3-4次，基金公會執業資格審核中也包含這方面的持續教育計劃。目前公司專門監察人員的人員有40人，廣義而言，公司的1.2萬工作人員全部有監察職責。”

　　另外，他強調先鋒基金每個年度都要與美國

　　先鋒基金創始人John Bogle先生認為：基金是管理別人資產的行業，但一些基金越來越追逐自身利益而忘了投資者利益，這在科技股泡沫時表現得特別明顯。先鋒基金則一直為投資者謀利，沒有追趕什么浪潮。反而在市場上占穩了腳跟。

　　(華章)