市場波譎云詭 美國對沖基金踏錯節拍紛紛嗆水

　　“日進斗金”變成“虧錢漏斗”

　　盡管今年以來，美國股市表現活躍，但走勢卻撲朔迷離，這造成多數投資者難以把握。

　　目前，美國經濟和美國股市似乎進入忘乎所以的境界，雙雙出現強勢。而這種強勢

似乎有”絕緣體”特質，無論是美元大幅貶值，還是美元大幅升值；無論是油價下跌，還是油價暴漲；無論是太平世道，還是爆炸連綿，都無法撼動其強勢。

　　不僅是一般投資者和機構難以把握美元、美股和美債，就是號稱”精英”的對沖基金也頻頻踏錯節拍。

　　據總部位于芝加哥的美國避險基金研究機構HedgeFundResearchInc.的數據，今年第二季度對沖基金輸給了大盤，造成了”美國基民”憤而離場，使全美對沖基金吸收的資金狂降60%。具體數字為109億美元，遠低于第一季度的274億美元。不過，雖然二季度出現下降，但今年其總規模仍是歷年來最大的。

　　此類”基民”一般是富人，而且是富人中較為激進的類型，他們原指望對沖基金經理們能左右逢源，日進斗金，卻未料到非但沒日進斗金，反倒將錢放進了”漏斗”里。

　　據該研究機構總裁JoshRosenberg透露，今年3月至4月期間，美國對沖基金虧了2.4%，這種表現是2002年6月至7月以來最差勁的。2002年那次的損失高達4.7%。

　　側重于轉債的對沖基金今年以來共虧了41.5億美元，是各類對沖基金中表現最差的。第二季度，終于有不少此類基金撐不下去關門大吉，比如管理資產14億美元的基金MarinCapitalLP和管理資產6億美元的EBF&Associates。

　　詭異的市場

　　去年底至今年以來，美國股市高位巨幅拉鋸，三大指數分道揚鑣；美國債市走勢成”謎”；美元年初在一片看空聲中悄然走強，似乎美國并不存在極具爭議的雙赤字問題；國際商品期貨更是無章可尋，CRB指數走勢極其反復，原油也從單邊走升變成寬幅震蕩，而關于油價的預測和故事也層出不窮。

　　從長期走勢來看，美國股市遠強于歐洲股市，但近年來歐洲股市卻強得多。伴隨歐洲股市的走強的卻是極弱的經濟指標，極強的歐元，雖然最近歐元已大幅下降，但股市的這種強勢仍未改變。作為喜歡”波動”的對沖基金，發展中國家或地區也是其必然光顧之地。雖然近年來各大洲新興市場指數多數呈單邊市，只需簡單持有便有豐厚回報，但凡事想得”太復雜”的對沖基金反而沒撈到什么。

　　善水者多溺

　　對沖基金，顧名思義就是擅長震蕩市，如果是單邊市，沒有什么必要對沖，即使對沖也只是將利潤”對沖”掉了。而今年以來的國際金融市場，正是其擅長或吹噓擅長的市道。

　　在這種反復極大的市道中輸了錢，對行業類或指數類基金而言，或者還可自我安慰，但對對沖基金而言，卻是件極丟臉的事兒。

　　投資金融市場，掌握知識是必不可少的，但知識也不是萬能的，在機構如云的市場，大家所受的訓練其實也差不多，此時更重要的反而是情商。

　　其實，外國的基金經理有必要擺正自已的位置，不能過于膨脹，內地的一些老是依賴政策扶持的基金經理更應擺正自已位置。須知10個人博弈，有9個是所謂專家，依邏輯而非所謂技術分析，就該猜到賺錢的極可能是唯一那個”平常心者”。

　　作者：鄭步春 每日經濟新聞