(圖表截止至2004年6月14日6：37)

　　中國社會科學院經濟學博士發展研究中心 中國未來研究會中小企業委員會 趙燕京

　　美元/日元

NEC百萬象素手機1元拍 第39屆世界廣告大會 2004環球小姐總決賽 新浪招商引資征代理商

　　6月11日，匯價下探支撐后盤升。

　　日本首相小泉純一郎(Junichiro Koizumi)10日表示，他計劃在參議院7月份的選舉之后于9月份重組內閣，并新設立一個負責郵政服務改革的大臣職務。小泉純一郎還表示，即便自民黨在參議院選舉中贏得多數席位，他仍將維持當前與新公明黨的執政聯盟。

　　日本財務大臣谷垣禎一在內閣會議后的記者招待會上表示，由于利率上升過快會損害日本的經濟，政府將會密切關注經濟和長期利率的波動。

　　日本經濟財政大臣兼金融大臣竹中平藏在內閣會議后對記者表示，日本經濟持續復蘇。日本4月機械訂單飆升，5月批發價格上漲，進一步表明日本經濟正在穩步復蘇。日本4月機械訂單增長11.8%，為6個月來的最大漲幅。同時，5月批發價格同比上漲1.1%，為1997年10月以來的最大漲幅。

　　日本經濟產業省( Ministry of Economy, Trade and Industry)報告顯示，日本4月工廠使用率季節性調整后較3月上升3.1%。4月工業生產經修訂后較3月上升3.5%，高于原先3.3%的預期。日本4月份工廠使用率年率上升6.7%，4月份工業生產年率下跌0.9%。經修訂后4月發貨量較3月上升4%，4月庫存月率上升1.4%。

　　日本首相小泉純一郎顧問黑田東彥表示，現在談日本央行改變現行貨幣政策還言之過早，日本經濟確實已現強勁復蘇,但通貨緊縮情況仍在。黑田東彥表示，消費者物價升幅數據比起實際情況還來得大，增幅數字若顯示有1%-2%增幅，其實就是零增幅，美國和歐洲國家也都采此觀點。

　　日本內閣府公布數據顯示，日本5月消費信心指數從4月的45.1上升至48.3。因就業改善，消費者對旅游及電子產品需求加大，日本5月消費者信心上升。2004年一季度，日本GDP年率為6.1%。4月新增就業240,000人，失業率保持在4.7%的低水平。

　　據報道，全球十大外匯交易商中的三家：花旗集團(Citigroup Inc.)、德意志銀行(Deutsche Bank AG)和巴克萊資本(Barclays Capital)稱，日元將升值。因為日本公債收益率上漲，將吸引國內投資者持有日元。日本10年期公債10日收益率達到1.785%，是三年多來的最高，因日本4月份機械訂單飆升，增添日本經濟增長將持續的佐證。

　　美國第四大券商雷曼兄弟控股(Lehman Brothers Holdings Inc.)預期通膨上升會降低美元資產的需求，因而調降美元兌日元的匯價預估。雷曼駐倫敦全球貨幣研究的主管稱，美國通膨逐漸上升對日元有正面影響。雷曼預期美兌日一個月匯價跌到109，此前預估111日元。

　　加拿大統計局11日公布，因加拿大4月出口增長幅度較進口增長幅度高六倍多，該國4月貿易盈余增至75.8億加元，為第二記錄高位。加拿大4月出口增長4.4%至366億加元(268億美元)，促使加拿大4月貿易盈余擴大至75.8億加元，僅次于2001年1月所創的86億加元的記錄高位。3月加拿大貿易盈余為62.3億加元。加拿大4月進口增長0.7%至291億加元，加拿大4月對其最大的貿易伙伴美國的貿易盈余由3月的83.6億加元擴大至91.9億加元，同期加拿大對除美國以外其他國家的貿易赤字下降3.34億加元至6.04億加元。由于全球需求改善以及加元升勢減緩，自1月以來加拿大出口商的銷售狀況持續好轉。

　　由于企業產出的增速大于工作時間增速，加拿大第一季度勞動生產率增長0.4%，是一年來的首次增長。由于加元升值，按美元計算的加拿大單位勞動力成本年率增長了15%。加拿大統計局表示，第一季度商業產出增長0.9%，工作小時增長0.5%。由于企業增加了雇傭，加拿大的勞動生產率增長落后于美國，第一季度勞動生產率增長僅是美國同期的1/3。之前預計第一季度勞動生產率增長0.3%。

　　美國紐約聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of New York)行長蓋特納(Timothy Geithner)10日在紐約舉行的布雷頓森林委員會(Bretton Woods Committee)會議上說，全球經濟正在穩步增長。他表示全球經濟的增長使得許多經濟體可以有效防范任何出乎意料的經濟沖擊。

　　國際貨幣基金組織(IMF)理事長Rodrigo Rato表示，油價上漲，以及升息不會造成全球經濟增長脫軌。他在6月7日上任以來的首次記者會上說：“全球經濟增長的力度比先前看到的更強。油價沖擊不是那么嚴重，因為現在各國使用能源方面更有效率。”IMF表示預計04年全球經濟可能成長4.6%，為四年來最快漲幅。Rato說，04年的增長率可能會更快。他稱，美國美聯儲主席格林斯潘在利率掌控方面合乎常軌，美國通膨的威脅不大。拉托(Rodrigo Rato)稱，目前IMF并不需要對全球經濟4.6%的增長速度進行下調，IMF秋季對經濟增長的修訂也肯定不會是向下修訂。拉托還預期歐洲及德國經濟將強勁增長。

　　經合組織OECD稱，全球經濟持續增長，但是美國和歐元區的增長略顯疲態。OECD4月領先指數增長0.3，至124.0，3月份為123.7。OECD美國4月指數增長至134.0，3月份為133.5；歐元區4月指數增長至123.2，3月份為122.8。OECD除意大利和英國以外的七大工業國指數均上升，意大利指數從107.7下跌至107.3，英國指數從109.1下跌至109.0。七大工業國家包括美國、加拿大、日本、德國、法國、意大利和英國。

　　匯價日高110.49，日低109.14，尾盤在110.10附近整理；匯價日升跌率0.806%，日漲跌幅0.88，收于110.10點。上周匯價的周最高價111.00，周最低價108.62，周升跌率-0.936%。

　　技術指標顯示，匯價的短期日均線系統與30日均線跌勢漸緩，且其呈橫行纏繞之勢，匯價位于其間、30日均線之下，顯示短中線向空的概率依然較大，短線有望在109.60-110.60區間震蕩整理尋求短線突破方向。匯價若受壓于110.00之下則向109.60方向運行的概率增大，繼續下破短線向空，下擋支撐位于109.10；若站穩于110.10之上則向110.60方向運行的概率增大，繼續上破短線向多，上擋壓力位于110.70。109.60與110.60分別為匯價短線向空與向多的分界線。

　　周技術指標顯示，匯價的短期周均線系統呈纏繞收斂集聚之勢，匯價位于其下附近、30周均線之上，顯示匯價有望在108.50-112.30區間震蕩整理，若站穩于110.50之上則向112.30方向運行的概率增大，繼續上破周線向多；若受壓于110.50之下則向108.50方向運行的概率增大，繼續下破周線向空。108.50與112.30分別為周線指標向空與向多的分界線。

　　波動分析顯示，匯價自5月14日日高114.88進入下跌波動，或暫認定匯價自5月10日日高114.14至6月9日日低108.62為具有強勢B波及延伸波C波特性的較大級別4波(3-3-5)修正波，可謹慎認定匯價自9日低點108.62進入B波反彈，但仍不排除再探或下破前期波動低點108.62向108.30一線測試支撐的可能。若匯價下破108.28則上述波計數需作修正。

　　本周，匯價有望震蕩整理。

　　今日，匯價有望震蕩整理尋求短線運行方向。

　　今日強壓力111.10，弱壓力110.60；強支撐109.10，弱支撐109.60。

　　歐元/美元

　　6月11日，歐元盤升受阻大幅回落。

　　法國4月份出現近6個月來的首個貿易赤字。包括機械、設備和零件在內的進口商品增長5.5%。出口僅增長0.5%。4月份貿易赤字為4.57億歐元(5.48億美元)，3月份經修正后為盈余8.69億歐元。經濟學家之前預計，盈余7億歐元。由于進口增幅大于出口，貿易赤字使法國第一季度GDP降低0.1個百分點。第一季度經濟增長幅度達到近兩年來的最快水平，零售商折扣促使消費支出達到01年來的最大增幅。進口總值從269.9億歐元增長至284.6億歐元，出口增值增至280億歐元。法國出口產品中的一半是銷往歐元區國家，近1/2是在歐盟內。出口產值占法國GDP的29%左右。

　　歐盟統計局11日公布，歐元區04年第一季度經常賬盈余為135億歐元，大幅低于03年第四季度的185億元;歐盟15國第一季度貿易盈余70億歐元，亦大幅低于03年第四季度的150億歐元。

　　摩根斯坦利表示，美元兌歐元、日元為期兩年的跌勢已經結束。摩根斯坦利首席外匯經濟學家斯蒂芬.簡(Stephen Jen)表示：“現在我們正式宣布美元為期多年的結構性調整結束。”在進入摩根斯坦利之前簡曾在美聯儲、國際貨幣基金組織及世界銀行擔任經濟學家。簡稱，相比歐元區及日本，美國經濟增長幅度更大，生產力提高速度更快，這意味著美元被“低估”。摩根斯坦利還預計，美國經常帳赤字及財政赤字將縮窄。摩根斯坦利預計，2005年底歐元兌美元可能達到1.13，此前預期為1.20，同期美元兌日圓可能達到115，此前預期為93。簡表示，美國經濟目前如此強勁促使摩根斯坦利認為其將進一步加速增長，經濟加速增長將確實測試美聯儲的決心。摩根斯坦利預計，2004年美聯儲將提升基準利率至2%。摩根斯坦利是在路透社發表美國圣路易斯聯儲主席普爾(William Poole)演講前調整上述預期的，普爾在此次演講中表示，美聯儲已經做好準備提升1%的基準利率，如果通脹風險加劇，美聯儲將以較一些分析師預期更快的速度加息。摩根斯坦利未調整對美元匯價2004年的預期。對此，簡表示，投資者需要一些時間來理解美元調整已經結束的事實，并需要時間放棄占主導地位的“經常帳赤字高企等于美元大幅調整”的觀點，如果投資者繼續沿用此觀點指導投資將出現損失。摩根斯坦利預計，截至2004年底歐元兌美元可能達到1.20，美元兌日元可能達到105。2004年歐元兌美元的平均價位為1.22，2005年為1.15，此前預期為1.21，此外，2004年美元兌日元平均價位可能為108，2005年為112，此前預期為98。歐元兌日元2005年底的匯價預期由112調高至130，同時預計2004年及2005年的平均匯價分別為119及128。

　　匯價日高1.2112，日低1.1962，尾盤在1.2010附近整理；匯價日升跌率-0.810%，日漲跌幅-0.010，收于1.2006點。上周匯價的周最高價1.2351，周最低價1.1962，周升跌率-2.136%。

　　技術指標顯示，匯價的短期日均線系統繼續呈死叉空頭排列，匯價位于其下及30日均線之下，顯示匯價短線向空且短中線向空的概率增大。匯價若受壓于1.2030或1.2070(30日均線附近)之下則短線向空且短中線向空，下擋支撐位于1.1960、1.1910，且不排除短中線繼續震蕩盤跌的可能。1.2070與1.2280為匯價短線向空與向多的分界線。

　　周技術指標顯示，匯價的短期周均線系統呈橫行纏繞之勢，匯價位于短期周均線系統之間、30周均線之下，顯示匯價有望在1.1900-1.2120區間震蕩整理尋求周線運行方向，若站穩于1.2010之上則向1.2120方向運行的概率增大，繼續上破周線向多；若站受壓于1.2010之下則向1.1900方向運行的概率增大，繼續下破周線向空。1.1900與1.2120為匯價周線向空與向多的分界線。

　　波動分析顯示，暫看波計數有三種可能：

　　(1)匯價自1月12日日高1.2897進入修正波動之中；其結構具有強勢B波及延伸C波特征，則一般概率為在上升波動4波附近結束回擋進入較大級別B波反彈或上升波動之中；故匯價可能的波動是：1.2897至1月19日日低1.2332為下跌A波(3波下跌、6個交易日)，自1.2332至2月17日日高1.2927為B波反彈(3波反彈3-3-5、21個交易日)，1.2927至3月18日日高1.2429已經完成C波下跌的1至4波(22個交易日)，其后進入具有延伸波結構的5波下跌；1.2429至5月13日日低1.1778完成5波1(42個交易日、跌幅671點)，至此自波段高點1.2927至波段低點1.1758共下跌1169點；1.1778至6月8日日高1.2351為3波(3-3-5)反彈；1.2351至今進入較大級別的5波2下跌之中，目標1.1700附近。或可看自4月26日日低1.1758至6月8日日高1.2351為大2波(3-3-5)反彈，自1.2351已經進入大C波3下跌之中。上述分析在匯價跌破1.1758后成立的概率增大。

　　(2)認定匯價自1月12日日高1.2897至5月13日日低1.1778結束5波下跌，共運行89個交易日；自1.1778進入較大級別3波(3-3-5結構)反彈之中，至5月28日日高1.2294結束；自1.2294進入3波(3-3-5)下跌波動之中(在運行了強勢B波后進入具有延伸波結構的C波下跌之中)，目標1.1820或1.1900附近，隨后若受到支撐則有望進入5波反彈之中，反彈目標在上破1.2400后可看至1.2500(0.618反彈位)或1.2600或1.2700(0.809反彈)，同時不排除強勢B波反彈的可能。若匯價下破1.1750則上述波計數不成立。

　　(3)自1.2927至1.1778結束大C波1下跌，共下跌62個交易日，自1.1778進入大2波反彈之中。此種波計數與(2)有類似之處。

　　形態分析顯示，匯價此次自1.1778至1.2351(約18個交易日、波幅573點)的反彈借助了1.1758、1.1778構筑的小雙底形態，若有效突破1.2200則其量測升幅位于1.2600附近；匯價在其頸線位1.2200-1.2350區間反復震蕩整理達約8個交易日，顯示了多方力量不足及借勢出脫歐元的投機心理與中(長)線頭寸調整已經基本結束的態勢；匯價自年內波段高點1.2927下跌形成雙頂形態，其頸線位現位于1.2450一線，此次反彈屢次上攻不能上破波段高點1.2389及1.2429一線，一旦下破短期上升通道下軌線支撐，即出現了堅決止損、兵敗如山倒的局面。顯示了多空雙方空方占優的情勢。

　　本周，匯價有望震蕩整理或震蕩盤跌。

　　今日，匯價有望震蕩整理或震蕩盤跌。

　　今日強壓力1.2110，弱壓力1.2060；強支撐1.1910，弱支撐1.1960。

　　英鎊/美元

　　6月11日，英鎊盤升受阻大幅回落。

　　德意志銀行稱，英央行將進一步提高基礎利率水平。預測05年第一季度利率將從目前的4.5%上調至5.50%，因為央行要對付依然繁榮的住宅市場，限制啟動限制產能，而且調查顯示經濟還將超高速增長一段時期。雖然加息可能對英鎊有利，但是最近的市場表現顯示，如果加息被市場消化，則英鎊也不一定會上漲。

　　瑞士銀行預計英國央行到年底將把利率提升至5.00%；英國央行10日已經將利率提高至4.50%。預期英國央行將于8月份加息25個基點，第四季度再加息25個基點。

　　匯價日高1.8428，日低1.8156，尾盤在1.8170附近整理；匯價日升跌率-1.298%，日漲跌幅-0.024，收于1.8171點。上周匯價的周最高價1.8477，周最低價1.8156，周升跌率-1.121%。

　　技術指標顯示，匯價的短期日均線系統呈死叉空頭排列，匯價位于其下、30日均線之上，顯示短中線向多的概率依然較大，短線向空、有望在1.8040-1.8280區間震蕩整理尋求突破。匯價若受壓于1.8220或1.8280之下則短線向空，下擋支撐位于1.8100、1.8040，且不排除下破30日均線(1.8040附近)繼續震蕩盤跌的可能。1.8280與1.8400為匯價短線向空與向多的分界線。

　　周技術指標顯示，短期周均線系統與30周均線呈橫行纏繞之勢，匯價位于其間偏上，顯示匯價有望在1.8000-1.8250區間震蕩整理；若站穩于1.8250之上則周線向多，下擋周線支撐位于1.7750。1.7750與1.8250為匯價周線向空與向多的分界線。

　　波動分析顯示，暫謹慎認定匯價自5月14日日低1.7477進入較大級別反彈之中，至今已運行22個交易日，其反彈波動可能為3-3-5態勢；1.7477至6月2日日高1.8486為具有3波結構的反彈第一波，1.8486至今運行于3波結構的下跌波動之中，下跌目標在下破1.8000后可看至1.7750附近，即進入較大級別3波回落下探支撐的波動之中；若匯價在關鍵價位附近受到支撐則有望再次向上運行5波波動的反彈行情。匯價若下破波段低點1.7477則上述波計數需作修正。同時，市場對匯價出現對稱性的橫向寬幅震蕩的可能性也保持警惕。

　　本周，匯價有望震蕩整理或震蕩盤跌。

　　今日，匯價有望震蕩整理或震蕩盤跌。

　　今日強壓力1.8280，弱壓力1.8230；強支撐1.8050，弱支撐1.8110。

　　澳元/美元

　　6月11日，澳元盤升受阻回落。

　　據報道，有分析師稱，澳元兌美元從2月份創下的7年新高0.8007美元開始的下跌行情預計將持續數月，下試0.6410美元的菲波納奇回撤水平。近期的匯率走勢形成了一個對稱三角型，預示從0.6796美元升至0.7200美元只是調整走勢。

　　澳大利亞財長科斯特洛(Peter Costello)稱，澳大利亞經濟正在不斷增長，但是也面臨著一些困難，例如油價高企以及持續的干旱。科斯特洛對5月失業率降至23年低點5.5%表示歡迎，但他未對利率前景置評。

　　市場預期新西蘭央行為減輕通脹壓力將在7月份進一步收緊銀根。西太平洋銀行貨幣策略師稱，許多投資者相信新西蘭央行將在2004年剩余時間內兩度上調利率。新西蘭央行行長波蘭德(Alan Bollard)10日表示，上調利率將確保中期通脹水平維持在目標范圍內。波蘭德預計新西蘭2005年的通脹率將達到四年內新高3.3%。

　　新西蘭統計局11日公布，第一季度出口物價下跌1.6%，為連續第11個季度下降。進口物價也降低了3.6%。由于紐元升值削減了出口商獲利，新西蘭第一季度出口物價連續第11個季度下跌。經季調，第一季度出口額增長6.9%。新西蘭04財年通脹率可能自03財年的1.5%加速至3.3%。預計至05年第一季度經濟增長年率有望擴張至2%，高于3月預期的1.75%。第一季度進口物價下跌3.6%，為15年來的新低。進口量則增長8.3%。機械、汽車和移 動電話價格的下降成為進口物價滑落的主因。該季汽車價格降低了6.7%。汽油和石油價格則攀升4%。

　　澳新銀行11日公布，5月制造業指數從4月的54.8降至54.1，為連續第2個月下跌。由于出口訂單減少令企業降低產量，加之肉產量的季節性減少，新西蘭制造業擴張步伐連續第2個月放緩。

　　匯價日高0.6974，日低0.6902，尾盤在0.6910附近整理；匯價日升跌率-0.704%，日漲跌幅-0.005，收于0.6913點。上周匯價的周最高價0.7075，周最低價0.6860，周升跌率-0.633%。

　　技術指標顯示，匯價的短期日均線系統與30日均線呈死叉空頭排列但跌勢較緩，匯價位于其下附近，顯示匯價短線與短中線向空的概率增大。匯價若受壓于0.0.6910之下則短線向空，下擋支撐位于0.6880、0.6840，且不排除下破前期波動低點0.6793一線支撐的可能；上擋壓力位于0.6930、0.6970，若上破0.7000則上擋壓力位于0.7040，繼續上破短線向多。0.6910與0.7040分別為匯價短線向空與向多的分界線。

　　周技術指標顯示，匯價的短期周均線系統與30周均線繼續呈空頭排列之勢但跌勢趨緩，匯價位于其下附近及30周均線之下，顯示匯價若受壓于0.6920之下則周線向空，下擋周線支撐位于0.6810、0.6600；若站穩于0.6920之上則上擋周線壓力位于0.7120、0.7310。0.6920與0.7310為匯價周線向空與向多的分界線。

　　波動分析顯示，其波動受交叉盤大幅走弱等因素影響走勢較弱，但仍可暫認定匯價自5月18日日低0.6793進入較大級別3-3-5反彈之中，目標暫看0.7200-50附近；但若匯價下破0.6790支撐，則下跌目標可看至0.6700或更低水位，則上述波計數需重新修正。其波動與歐洲主要貨幣兌美元的波動結構有差異，但整體波動仍有跟隨主流幣種走勢的趨勢。

　　本周，匯價有望震蕩整理或震蕩盤跌。

　　今日，匯價有望震蕩整理或震蕩盤跌。

　　今日強壓力0.6970，弱壓力0.6930；強支撐0.6840，弱支撐0.6880。

　　歐元/日元

　　6月11日，匯價震蕩整理、微跌。

　　匯價日高132.58，日低131.94，尾盤在132.20附近整理；匯價日升跌率-0.038%，日漲跌幅-0.005，收于132.22點。上周匯價的周最高價136.73，周最低價131.57，周升跌率-3.157%。

　　技術指標顯示，匯價的短期日均線系統與30日均線呈死叉空頭排列，匯價位于其下及30日均線之下，顯示短線向空且短中線向空的概率增大，短線超賣且受下降趨勢線支撐有整理或反彈要求。匯價若站穩于132.80之上則上擋壓力位于133.40、134.10，位于132.80之下短線向空，下擋支撐位于131.70、131.20，且不排除繼續震蕩盤跌的可能。132.80與135.50為匯價短線向空與向多的分界線。

　　周技術指標顯示，匯價的短期周均線系統與30周均線呈纏繞之勢，匯價位于其下附近，顯示匯價有望在較寬幅的震蕩中尋求周線運行方向。匯價若受壓于133.00之下則向130.40方向運行的概率增大，繼續下破周線向空；若站穩于133.00之上則向135.20方向運行的概率增大，繼續上破周線向多。130.40與135.20為周線向空與向多的分界線。

　　波動分析顯示，匯價自2003年3月8日日高139.11進入較大級別C波下跌之中的概率繼續增大，且已于6月7日日高136.73進入C波3下跌波動之中的概率繼續增大。

　　本周，匯價有望震蕩整理或震蕩盤跌。

　　今日，匯價有望震蕩整理或震蕩盤跌。

　　今日強壓力133.30，弱壓力132.80；強支撐131.00；弱支撐131.60。

　　(以上為個人觀點，僅供參考；據此入市，風險自擔。匯市有風險，投資請慎重。)