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本報記者胡進之發自上海
市場是最能體現“心想事成”的地方，如果大家的預期一致，那么這個市場上商品的價格便會朝著大家預期的方向發展。在周四的公開市場操作上，這一點再次得到了體現。
周四央行進行了例行的公開市場操作，發行了第93期3個月91天400億元的央行票據，
發行價格為99.71元，參考收益率為1.1666%。同天進行了182天100億元正回購操作，中標利率為1.24%。
上周四發行的3個月91天票據一級市場發行價格為99.72元，參考收益率為1.1262%，已經比前一星期上漲了4個基點，這次再上漲了4個基點。182天正回購利率也從上周的1.21%上漲到1.24%，而周二的28天正回購利率也從1.01%上漲了一個基點，達到1.02%。最近的一個星期公開市場操作的收益率可以用一個“漲”字來形容。
一級市場收益率在下行到谷底后有所反彈，但這并不代表決定收益率的最關鍵因素——資金少了，相反市場上資金依舊充裕，流動性依舊充足。一位貨幣市場基金經理的話表明了這一觀點:“400億的量不小，而銀行對3個月投標投得少很正常。二級市場上收益率變動不大，最能代表貨幣市場利率的7天期回購利率并沒有上漲，這就表明資金面沒有變化。”22日，銀行間7天期回購加權平均利率為1.1869%。只比前一天上漲了0.76個基點，基本沒有什么變化。
一位國有商業銀行交易員認為，收益率上升更多地可能反映一種市場的預期。央票發行量大，所以大行對收益率有自覺要求，央票發行量少的時候預期不會往上走；當發行量增大的時候，大行對收益率就有了一定要求，在連續兩周400億元之后，收益率會有所提高，因為大家的預期提高了，在報價的時候就會有所表現。
南商行的債券分析師也認為，利率在1.2%以下對大行的資金壓力太大。她同時認為，現在的狀況反映了3個月的票據對操作量更為敏感。400億元的量應該是完成本月到期的央票對沖和調整過低的市場利率，而短期再度調低超儲利率的可能性看來不大，這使短期收益率有所上漲。
對于正回購利率的同時上漲，上述交易員認為：“現在貨幣市場流動性還是非常充裕。不能把正回購和央票分割開來看，只能說對于不同的品種有不同的資金分布，比如央票上投放的資金多一點對回購需求就不會迫切，會往上走一點。和中小機構不同的是，大行對于央票會以投資形式持有，不會太在意流動性。所以二級市場上的影響不會太大。”
沖銷外匯占款一直是央行公開市場操作考慮的重要因素之一。從這方面考慮，本周公開市場操作量略微增大，凈回籠比上周略高。但由于現在外匯結匯的情況不公布，而且銀行間市場外匯交易也只能看到最終的價格，不能看到中間交易的過程，因此無法看出公開市場的變動是否考慮到沖銷外匯占款的因素。
日前美元第11次加息，分析師認為，熱錢流入的熱情降低，相應的外匯占款對沖的壓力有所減小。遠期NDF人民幣兌美元也有所回落。南商行分析師認為，現在的公開市場操作可能也有這部分原因。
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