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何志成
7月21日始，人民幣走向更具彈性的匯率制度。用周小川行長的話定義：人民幣今后的匯率是浮動(dòng)的，不再是官方調(diào)整。周小川還指出，人民幣匯率機(jī)制改革后，廣大企業(yè)和商業(yè)銀行都應(yīng)該更注意匯率變化和市場風(fēng)險(xiǎn)。果不其然，在近幾日的人民幣兌外幣的交易中，人民幣的確在浮動(dòng)，而且浮動(dòng)的頻率還挺快。雖然目前浮動(dòng)的范圍有限，且波動(dòng)率很小，但確
實(shí)時(shí)時(shí)在動(dòng)。
對(duì)人民幣價(jià)格的浮動(dòng)行情不僅中國企業(yè)和銀行在關(guān)注，國際市場也在關(guān)注，因?yàn)槿嗣駧烹m然在國際外匯市場還沒有掛牌交易，但人民幣價(jià)格的潛在影響已經(jīng)在國際外匯市場的波動(dòng)中顯現(xiàn)出來。中國企業(yè)、銀行和全世界的投資者都希望能更及時(shí)地看到人民幣交易行情動(dòng)態(tài)走勢圖，以便及時(shí)分析市場變化，決定換匯時(shí)間和投資策略。
據(jù)了解，有關(guān)部門正在積極推出人民幣遠(yuǎn)期交易業(yè)務(wù)，并且，人民幣做市商制度也將配套推出。這次改革與目前國內(nèi)已有的人民幣遠(yuǎn)期結(jié)售匯不同，它將容許沒有真實(shí)外貿(mào)背景的交易參與人民幣遠(yuǎn)期交易業(yè)務(wù)，也就是說，中國的外匯市場將與國際外匯市場在一個(gè)以前不可能想象的點(diǎn)接軌，引入“投機(jī)機(jī)制”。
在現(xiàn)代外匯市場中，對(duì)投資者提供報(bào)價(jià)走勢和圖形服務(wù)是基本條件。我們知道，過去國內(nèi)銀行的外匯牌價(jià)是“一日一價(jià)”，這種報(bào)價(jià)與浮動(dòng)匯率制已經(jīng)產(chǎn)生不協(xié)調(diào)，因?yàn)椋凇耙蝗找粌r(jià)”制下，企業(yè)結(jié)售匯市場和國際外匯市場間存在巨大的無風(fēng)險(xiǎn)套利空間，而商業(yè)銀行每分鐘都可能出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)敞口。現(xiàn)在，雖然有了“一日多價(jià)”，但仍然是滯后的，企業(yè)和銀行都處在被動(dòng)之中，原因就在于這個(gè)“多價(jià)”沒有通過圖形及時(shí)向市場公布。
更重要的是，市場參與者或希望參考人民幣價(jià)格變化的國際投資者，看不到人民幣價(jià)格即時(shí)浮動(dòng)走勢圖形(K線圖)，就無法研究人民幣波動(dòng)的短、中、長期規(guī)律，更無法判斷人民幣匯率變化對(duì)國際主要貨幣對(duì)價(jià)格走勢的影響。這是人民幣改為浮動(dòng)匯率制后市場反映最強(qiáng)烈的，我們不能忽視這些市場參與者的必要權(quán)利。
我相信，隨著人民幣遠(yuǎn)期交易業(yè)務(wù)和人民幣做市商制度的推出，匯率變化將成為市場關(guān)注的熱點(diǎn)。由于外匯交易量大幅度增加，市場將空前活躍，人民幣的交易價(jià)格也能更準(zhǔn)確地反映市場的真實(shí)供給水平。這種情況下，市場對(duì)匯率波動(dòng)的關(guān)心將不是以小時(shí)，更不是以天衡量，而是以分鐘和秒來衡量。
我希望，我們的市場管理機(jī)構(gòu)能想市場所想，急市場所急，盡快推出人民幣即時(shí)浮動(dòng)的走勢圖形，因?yàn)檫@只是一個(gè)簡單的技術(shù)問題。
(作者為中國農(nóng)業(yè)銀行總行營業(yè)部高級(jí)經(jīng)濟(jì)師)
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