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[世華財訊]建行資金交易部總經理陳鐵軍認為，人民幣升值后，外匯指定銀行定價彈性增強，結售匯市場競爭將更趨激烈，商業銀行原有匯率風險管理模式也將隨之變革。
據金融時報8月1日報道，中國此次人民幣升值行動，以及隨之同步推出的人民幣匯率形成機制改革，不僅是一項重大突破，而且勢必給商業銀行的經營管理帶來諸多現實挑戰與潛在機遇。對此，中國建設銀行股份有限公司資金交易部總經理陳鐵軍認為，現實的挑戰已
經來臨，已經不容回避。
首先，外匯指定銀行定價彈性增強，結售匯市場競爭將更趨激烈。新匯率制度賦予了外匯指定銀行更大的定價自主權，由于定價幅度擴大，特別是非美元貨幣對人民幣中間價可以自行套算和調整，可以實行一日多價或單邊偏移，因此，在新的匯率制度下，外匯指定銀行能夠更好地根據自身頭寸情況、業務競爭需要、市場判斷和風險偏好，靈活確定和調整對客戶掛牌價格，以獲得與風險相匹配的回報。然而，換個角度看，定價自主權的擴大也同時意味著結售匯業務的市場競爭將會更加激烈，這無疑對商業銀行的風險定價能力和客戶服務能力提出了新的挑戰。
其次，商業銀行原有的匯率風險管理模式將隨之發生變革。在新的匯率制度下，人民幣匯率的不確定性有所增加，從而必然對商業銀行的結售匯業務定價、日常交易管理和敞口頭寸控制方式產生深刻的影響。對此，商業銀行必須從以下幾方面積極應對：首先，商業銀行應盡快采取一日多價制度，以及大額交易實時詢價，才能有效規避匯率風險；其次，商業銀行定價策略要充分考慮人民幣對美元匯率變化的影響；再次，商業銀行應盡快采取實時交易方式；最后，商業銀行還應進一步加強全行的敞口頭寸控制，嚴格實行外匯敞口的集中管理政策，以便能夠有效地將匯率風險控制在可承受的范圍內。
第三，人民幣匯率不再盯住美元，在客觀上要求商業銀行必須對外匯營運資金進行積極主動的管理。按照國家有關規定，國內商業銀行從事外匯業務必須持有一定金額的外匯營運資金，且均以美元記賬。此次人民幣升值，商業銀行的外匯營運資金重估后會形成一定的匯兌損失。但由于外匯營運資金比例一般較小，2%的升值幅度對銀行當年的財務績效和整體市值影響不大。此外，以國家外匯儲備注資的國有商業銀行因已通過相關金融工具對注入的美元資本金進行了風險對沖，所以，這部分資本金并未受到此次人民幣匯率變動的沖擊。由于中國和馬來西亞放棄緊盯美元的匯率制度，增加了亞洲貨幣的彈性，并促使區域內的中央銀行調整外匯儲備結構，降低美元資產比重，增加購買其他發達國家的貨幣。
亞洲主要國家和地區的中央銀行擁有全球最大的外匯儲備，其對國際市場的影響力至深且巨，因此，在參考一籃子貨幣進行調節的新的匯率形成機制下，作為國際金融市場參與者的國內商業銀行，在外匯營運資金的管理上，就不得不考慮外匯儲備多元化管理的動態影響，及時改變外匯營運資金被動敞口的傳統管理方式，通過積極主動的幣種調整，來抵消或化解人民幣匯率進一步變動可能帶來的潛在損失。
第四，人民幣匯率調整對商業銀行的外匯資產負債管理構成了挑戰。雖然人民幣匯率短期內仍將保持基本穩定，但從中長期來看升值的壓力依然存在，由此給商業銀行的外匯資產負債管理帶來了嚴峻挑戰。在外匯負債方面，由于進一步升值預期的存在，企業和居民個人持有外幣的意愿降低，可能致使商業銀行低成本的外匯資金減少，并被迫轉向籌資成本相對較高的金融市場去尋求額外的資金來源。而在外匯資產方面，鑒于目前國內現匯貸款的利率仍明顯低于國際市場，加之人民幣進一步升值的預期，國內企業仍將繼續對中長期外匯貸款保持旺盛的需求。一旦上述情況出現，商業銀行的外匯資產負債就可能產生總量和結構上的失衡。因此，為了控制負債成本、保證合理的收益水平和防范外匯流動性風險，國內商業銀行必須一方面借助外幣金融衍生產品的螺旋式創新來穩定外匯負債，另一方面則必須通過改變現匯貸款定價策略和競爭策略來平抑過旺的貸款需求。
第五，匯率形成機制的改革可能給商業銀行的外幣債券投資組合管理帶來持續壓力。更具彈性的人民幣匯率制度，以及亞洲貨幣匯率的普遍上揚，有助于改變全球經濟的失衡狀況，并推動美國國內經濟進一步向好。受此刺激，美國十年期國債收益率在人民幣升值消息公布后，上升了約10個基點，盡管這種影響僅僅曇花一現，但是，儲備多元化管理的需要，以及匯率調整可能帶來的亞洲地區外匯儲備增速放慢等因素，均可能導致亞洲地區央行對美國長期國債需求的下降，進而助推長期收益率的上升，給債券投資組合的收益提升帶來困難。有鑒于此，對于從事一定規模外幣投資組合管理的國內商業銀行來說，除了更多關注美國經濟基本面變化和美聯儲政策走向之外，密切跟蹤中國和部分亞洲國家(地區)匯率政策變動對美國債券市場的后續影響，同樣是一個不可忽視的問題。
(郭建英 編輯)
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