美聯儲加息進程尚未結束 預期將持續幾個月

　　美聯儲1日如市場預期再度加息25個基點，并傳遞出了正在進行的加息周期尚未結束的明確信號。對金融市場而言，美聯儲加息的短期前景顯而易見，但對于貨幣政策新一年的走向，市場可能會繼續爭論不休，當前通脹趨勢和美聯儲主席易人等因素都為這場爭論增加了更多不確定性。

　　綜合外電11月2日報道，美聯儲公開市場委員會(FOMC)成員11月1日一致決定將隔夜

目標利率由3.75%提高到4.00%，為01年5月以來的最高水平，這在所有大型券商的預期之中。由于美聯儲(Fed)加息缺乏懸念，人們關注焦點都放在會后的政策聲明上，但這份聲明同樣沒有什么驚奇之處。

　　與9月末的FOMC會議聲明一樣，Fed官員們在聲明中指出，

　　J.P.Morgan Asset Management駐紐約的首席美國經濟學家安東尼。凱瑞達克斯(Anthony Karydakis)表示稱，FOMC會議聲明反映的立場是Fed仍堅持緊縮之路，沒有跡象顯示他們在這一決定上有所動搖。

　　在FOMC會議召開之前，認為Fed加息進程至少還會持續幾個月的市場預期已經日漸增強。道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)最近對一級交易商的調查顯示，華爾街大型券商的經濟學家們預計，此輪緊縮周期的終點是4.50%或4.75%的利率水平。但許多券商認為，FOMC可能會推進加息進程，到06年某個時間利率至少達到5%。影響利率前景的不確定因素是Fed對通脹的擔憂，這在央行官員們最近的講話中不斷被提及。

　　對通脹的憂慮是真實存在的。美國政府10月31日公布，央行官員們比較看重的價格指標--核心個人消費支出價格指數9月份較去年同期上漲2%。雖然央行沒有制定通脹的具體目標，但人們普遍認為，這一水平是它所容忍的上限。

　　凱瑞達克斯稱，Fed的擔心是完全合理的。但當前Fed的任務是防患于未然，而不是把通脹惡魔放回到瓶子里。

　　一些人認為，通脹狀況和經濟整體形勢很快會發生變化。紐約Smith Affiliated Capital的董事長兼首席投資長羅伯特。史密斯(Robert Smith)預計，通脹趨勢將降溫，經濟狀況也是如此。他列舉了眾多證據，包括11月1日公布的美國10月份汽車銷售數據等。

　　史密斯認為，到今年年底，Fed將把利率提高到4.25%的水平，但僅此而已。

　　11月1日的Fed會議也標志著格林斯潘(Greenspan)時代行將結束──他將在明年1月底退休前再主持兩次會議。他的離開自然讓人對新任主席伯南克(Ben Bernanke)領導下Fed的走向心生疑問。現任總統經濟顧問的伯南克上周被提名為Fed主席。

　　部分經濟學家注意到，伯南克的到來(其提名獲得參議院(Senate)通過幾乎沒有懸念可言)正在促使金融市場將焦點放到利率的更長遠前景上。大多數市場人士堅信，格林斯潘時代將以聯邦基金利率的提高落下帷幕，到06年1月，該利率將達到4.50%的水平。但之后的利率前景就變得模糊不清了。很多人預計Fed還會繼續加息，但對于加息的延續時間和幅度，沒有人敢打保票。

　　包括圣路易斯聯儲總裁威廉姆。普爾(William Poole)在內的一些人猜測，下任Fed主席可能在貨幣政策方面更加強硬，以證明他治理通脹的決心。這將意味著，當FOMC在3月28日舉行會議時，雖然加息的理由已不再迫切，新任主席為了顯示他的決心可能會繼續作出加息決定。

　　但許多市場人士有著與經濟學家們截然不同的看法。　一些人從伯南克2002-2003年任Fed理事期間在通縮的嚴峻形勢下發揮的重要作用中判斷，他可能會采取溫和的貨幣政策。畢竟，伯南克素來以提供激勵性和創新性的解決方案，向經濟領域注入資金以抵御物價全面下滑而見長。

　　高盛(Goldman Sachs)經濟學家向客戶表示，和人們的普遍觀點相反，伯南克不是一個鴿派，而且06年年中之前的經濟數據可能為進一步緊縮貨幣政策提供支撐。

　　伯南克本人曾承諾保持格林斯潘時代政策的連貫性，盡管十分清楚的跡象表明，鑒于他對明確的通脹目標情有獨衷，他在長期內將改變Fed的運作方式。此外，一些人還指出，在Fed當前的加息周期當中，伯南克多參與其中，沒有跡象暗示他缺乏加息的興趣，而且他在擔任總統經濟顧問委員會主席期間也從未流露過類似想法。

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