日本央行明年將盡可能地維持目前寬松貨幣政策

　　日本和通貨緊縮之間的長期斗爭有望結(jié)束，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家們表示在今后的一段時間里物價不會大幅上漲，另外，日本央行明年將盡可能長地維持目前的寬松貨幣政策。

　　綜合外電10月26日報道，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們估計，9月份的日本核心消費者價格指數(shù)稍有下降，這一下降趨勢在10月份將繼續(xù)下去。而在11月份，該指數(shù)或許會再度升高。核心消費者價格指數(shù)是最全面反映零售物價的指標(biāo)，不過在計算該指數(shù)時未考慮波動性很大的生鮮食品

價格。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為這一指數(shù)是反映通貨緊縮情況的關(guān)鍵信號。

　　現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)學(xué)家們非常關(guān)心日本央行(Bank of Japan)和他們的看法是否相同。央行將在下周一發(fā)布經(jīng)濟(jì)展望報告。分析師們認(rèn)為，報告可能會預(yù)測說，截至明年3月31日這一財年的核心消費者價格指數(shù)會高于上年水平。這對核心消費者價格指數(shù)已連續(xù)7年下降的日本來說，將是個巨大的變化。

　　核心物價的穩(wěn)步提高是央行結(jié)束其前所未有的超寬松貨幣政策、貨幣政策開始回歸常態(tài)的重要先決條件。放棄寬松貨幣政策的預(yù)期推動10年期日本國債的收益率從9月初的1.3%升至約1.5%。分析師們預(yù)測，隨著結(jié)束超寬松貨幣政策的日子進(jìn)一步臨近，該國債的收益率還將進(jìn)一步上揚(yáng)。

　　日本央行目前的貨幣政策是從2001年起執(zhí)行的，當(dāng)時日本深陷在

　　當(dāng)時央行先將關(guān)鍵短期利率降至零，然后開始實行一個名為“量化寬松”的應(yīng)急政策，在此政策下，央行通過加大向全國銀行系統(tǒng)注資的方式以達(dá)到鼓勵銀行貸款的目的。

　　這種試圖通過低息貸款刺激經(jīng)濟(jì)的做法，日本央行已經(jīng)不是第一次嘗試了。在2000年，日本央行曾經(jīng)將關(guān)鍵短期利率調(diào)至零──不過后來，當(dāng)央行認(rèn)為問題已經(jīng)解決后，又調(diào)高了利率。結(jié)果，經(jīng)濟(jì)陷入了更深的泥潭，這時候央行重又實行了零利率。2000年的那次利率調(diào)高是個歷史性的錯誤，所以這次央行會盡力避免重蹈覆轍。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家們因此預(yù)計，即便核心消費者物價開始回升，貨幣政策回歸正常仍將是個長期而緩慢的過程。人們普遍認(rèn)為，央行將通過兩個階段使貨幣政策回到正常軌道。

　　雖然今年的核心物價已經(jīng)回升，但大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計，在明年4至6月份的那個季度之前，日本央行還將維持量化寬松政策。日本央行行長福井俊彥(Toshihiko Fukui)上月表示央行最快也要在明年3月才放棄量化寬松政策后，這種預(yù)期有了更充分的理由。

　　然而也有分析師認(rèn)為，量化寬松政策還將維持更長時間。Nikko Citigroup的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Kiichi Murashima表示，雖然日本央行理事會9月份會議的紀(jì)要多次提到核心消費者物價的下跌即將結(jié)束，但會上對于何時放棄量化寬松政策并沒有有明確具體的討論。

　　而且，核心消費者物價回升中的很大一部分來自能源價格提高和其他特殊因素。Murashima說，如果把這些因素排除，日本仍會是物價小幅下跌的局面。他還表示，“很難想像在明年春天日本就能放棄量化寬松政策。因為這沒有你們希望的理論支撐�！�

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家們估計，在放棄量化寬松的貨幣政策之后，還要等幾個月的時間央行才會觸及到隔夜拆款利率，也就是銀行最關(guān)鍵的短期利率。不過即使上調(diào)該利率，上漲幅度也只有0.15%或0.25%。到那時，通脹率可能會達(dá)到0.3%或0.5%，所以這樣看來，貨幣政策仍然十分寬松，因為利率低于通脹率。大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為這種情況至少在2006年全年還將持續(xù)。

　　除此之外，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們表示，還有一些因素會對通貨膨脹起到遏制作用，而且央行仍會將關(guān)鍵貸款利率維持在低水平。

　　日本物價可能不會大幅上漲的一個原因是：中國去年已成為日本最大的貿(mào)易伙伴，作為日本的生產(chǎn)基地和低價產(chǎn)品的進(jìn)口來源，中國的地位將會更加重要。另外日本最近興起的資本投資熱潮將會提高勞動生產(chǎn)率，這也可以起到降低國產(chǎn)商品價格的作用。

　　另一個原因是，日本首相小泉純一郎(Junichiro Koizumi)在今年9月大選中的大獲全勝使得政府對公營部門的改革有了強(qiáng)有力保證。小泉當(dāng)選可能意味著政府會放寬對經(jīng)濟(jì)的監(jiān)管以及實施其他一些有利于物價降低的改革，這些改革會降低醫(yī)療和保險等務(wù)業(yè)的成本。小泉當(dāng)選還意味著政府可能將放寬對就業(yè)的管制，而這有利于企業(yè)降低員工的工資；此外他的當(dāng)選也可能意味著，政府會放寬對電訊業(yè)的監(jiān)管以及加快與他國達(dá)成自由貿(mào)易協(xié)定的速度，而這也有利于物價降低。

　　瑞士信貸第一波士頓(CSFB)的策略師Satoru Ogasawara說，“從中長期來看，有許多因素都將抑制通貨膨脹，而從現(xiàn)在開始，一些生產(chǎn)領(lǐng)域以外的因素也將包括進(jìn)來�！�