索羅斯的故事：量子基金表現(xiàn)搶眼的原因

　　近來華爾街流傳一個故事，說在美國總統(tǒng)雕像山(Mount Ruthmore)的對面，另有一座山，獻(xiàn)給世界最偉大的投資經(jīng)理人，山的表面已經(jīng)刻了兩座雕像，就是華倫·巴菲特(Warren BufFet)和你的雕像。

　　你再也找不到差異這么大的兩個人了。

　　你認(rèn)為你應(yīng)當(dāng)被視為世界最偉大的投資經(jīng)理人嗎？

　　問得好，事實上，我必須承認(rèn)我算得上；但是，我能保持這種地位多久，就是另一個問題了。

　　你在投資管理上，沒有過去那么活躍了，對嗎？

　　這就是我有機會保持地位的原因。

　　有，量子基金的結(jié)構(gòu)相當(dāng)罕見，因為我們利用融資，安排量子基金利用比較大的趨勢，我們把這一點叫做“宏觀投資”，然后在這些比較大的趨勢里，我們也挑選

　　我不知道這樣有沒有說清楚，這樣說吧，我們用自己的錢買股票，我們付5%的現(xiàn)金，另外5%的資金用借的；如果用債券做抵押，可以借更多錢，我們用一千美元，至少可以買進(jìn)價值五萬美元的長期債券；我們也放空股票或債券，我們借來自己并不擁有的

　　因此你的基金和一般的投資組合有多重差異：第一，你利用融資，第二是你投資很多不同的資產(chǎn)類別，你投資在外匯和其他金融資產(chǎn)上；第三，你在這些不同的資產(chǎn)類別上多空都做，這樣說對嗎？

　　對。

　　你認(rèn)為你的各種投資，讓你的投資組合具有某種程度的風(fēng)險，足以反映你所謂的“宏觀”看法嗎？

　　對。

　　衍生性金融商品也擔(dān)任一部分角色，對嗎？

　　比大家想象的少，我們的確應(yīng)用指數(shù)期貨，有時候是為了避險，有時候是為了在多方或空方得到市場部位，我們不常用選擇權(quán)，因為我們不知道如何讓選擇權(quán)和我們愿意承擔(dān)的風(fēng)險程度搭配。你購買選擇權(quán)時，是支付高額的益價給供融資的專家，但我們可以用證券質(zhì)押創(chuàng)造成本比較低廉。我們承認(rèn)實際承接股票，并且用股票質(zhì)押借錢，比買選擇權(quán)的風(fēng)險高，但是，我們在處理實際的部位時，比處理選擇權(quán)更能和我們的風(fēng)險配合。你賣出選擇權(quán)時，是因為承擔(dān)風(fēng)險而得到報酬，這樣可能是有利可圖的業(yè)務(wù)，但是和融資性投資組合的潛在風(fēng)險不能搭配，因此我們很少買賣選擇權(quán)，選擇權(quán)根本不符合我們的三度空間結(jié)構(gòu)——倒有點像突出窗戶的棍棒，有讓建筑物搖晃的危險，這就是我們相當(dāng)少用選擇權(quán)的原因。