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要準(zhǔn)確預(yù)測市場，成功進(jìn)行投資決策，方法創(chuàng)新與獨立精神一樣重要。
自羅伯特·希勒預(yù)測美國股市泡沫破滅至今的四年時間里，美國股市發(fā)生了重要變化。納斯達(dá)克指數(shù)從最高的5000余點下跌至最低的1200余點附近，股價縮水程度超過七成，同期美國道·瓊斯指數(shù)也縮水五成。現(xiàn)在，納指反彈至2000點附近，道指也反彈至10000點之上。關(guān)于美國股市未來漲跌的爭論也將持續(xù)下去，羅伯特·希勒還會不斷地發(fā)表關(guān)于股市走
勢的觀點，并與不同意見者爭論，但這些都不再重要了。因為美股如此劇烈地變化已經(jīng)充分證明羅伯特·希勒判斷市場準(zhǔn)確無誤，歷史已經(jīng)明白無誤地奠定了他作為股市預(yù)測大師的地位，其作為行為金融學(xué)市場分析理論創(chuàng)始人之一的地位進(jìn)一步加強。
羅伯特·希勒準(zhǔn)確預(yù)測市場，提供給投資者的不僅是一次重要的投機或規(guī)避風(fēng)險的機會，而且是一次關(guān)于如何理解金融市場本質(zhì)、如何掌握正確的分析方法的重要學(xué)習(xí)機會。特別是后一個學(xué)習(xí)機會，引起了投資者及金融理論家們的普遍重視。在學(xué)習(xí)羅伯特·希勒如何準(zhǔn)確分析金融市場的過程中，中國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家林毅夫提出了一個十分有趣的問題。他說：“為什么專門研究股票市場，專門研究金融市場的專家，學(xué)了那么多理論，對他們自己一點幫助都沒有？說明不少人對市場的看法缺乏獨立性，盲從或羊群心理十分嚴(yán)重。說明人們所賴于分析市場的理論是無用的，對于準(zhǔn)確分析市場沒有什么益處。是金融市場太難預(yù)測還是其它原因使人作出錯誤的判斷？”
在林毅夫的問題中，影響人們尤其是一些專家學(xué)者正確判斷市場的兩個方面因素都是存在的，既有金融市場本身存在的原因也有金融市場本身之外的原因，總之，主客因素皆有。但歸根到底，還是主觀方面原因占居主導(dǎo)位置，畢竟是分析者對金融市場認(rèn)識不夠，學(xué)習(xí)不夠，思想方法創(chuàng)新不夠。或許正是由于金融市場太復(fù)雜，才要求分析者加強學(xué)習(xí)，認(rèn)真研究，并注重市場分析方法的創(chuàng)新。事實上，市場充斥著太多的人云亦云的觀點與分析者運用大眾化的方法分析市場有關(guān)。思想方法上的惰性帶來觀點雷同的現(xiàn)象是不鮮見的。
林毅夫所提的問題包含有強調(diào)金融市場分析方法創(chuàng)新方面的重要內(nèi)容。不僅如此，他的問題強調(diào)了作為金融市場分析者必須具備的重要精神品質(zhì)，那就是一個真正的學(xué)者應(yīng)有的特行獨立的精神。在林毅夫看來，這個精神是最重要的，它能使分析者處于眾人皆醉我獨醒的境界，這種精神很值得人們尊重和學(xué)習(xí)。
羅伯特·希勒對為什么很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家和知名人士在預(yù)測股票泡沫的時候沒有準(zhǔn)確預(yù)測這個問題也頗感興趣，他從行為金融學(xué)的角度解釋了其中的奧秘。他說，經(jīng)濟(jì)學(xué)家是在一起的一群人，與一般投資大眾一樣，觀點會互相影響，所以對股市泡沫預(yù)測可能出現(xiàn)偏差。從這個方面講，預(yù)測不是一個智慧問題。一個人要提出與主流市場背離的觀點是很困難的。
羅伯特·希勒對問題的解釋從另一個方面既反映了金融市場的本質(zhì)，也反映了投資大眾市場判斷的一個重要現(xiàn)實，那就是他們的認(rèn)識經(jīng)常是背離事實的。造成這種現(xiàn)象的原因在于市場本身，即金融市場有意義的信息或決定價格走勢的信息經(jīng)常以一種不對稱形式存在，只有少數(shù)人能掌據(jù)那些至關(guān)重要的信息。羅伯特·希勒準(zhǔn)確預(yù)測股市泡沫到來以及其破滅，關(guān)鍵在于他以獨特的眼光和方法發(fā)現(xiàn)了不對稱的重要信息。
作者：張?zhí)烀鳌≮w鳳鳴
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