匯榮概念：從通貨膨脹談起

　　通貨膨脹對于經(jīng)濟(jì)來說是一個不朽的話題，也可以說是經(jīng)濟(jì)形勢冷熱之晴雨表。一個國家經(jīng)濟(jì)到底是冷還是熱，到底是過冷還是過熱。就由通脹來體現(xiàn)，隨后的調(diào)控就牽扯到外匯市場的波動，美聯(lián)儲連續(xù)的升降息都和調(diào)控密切相關(guān)，調(diào)控是合理、合適、非常好，還是不好、不對、錯誤等等，這一系列動作又帶動外匯市場的波動，外貿(mào)在國家經(jīng)濟(jì)中占的比重是如此重要。對于經(jīng)濟(jì)增長來說，通貨膨脹和通貨緊縮都是危險的，而難點是怎樣判斷究竟是通脹還是通縮。物價指數(shù)的趨勢通常給出判斷的指標(biāo)，月率、年率可以找出部分線索，市場關(guān)心的能源價格就是其中的一個方面。經(jīng)濟(jì)是否能保持持續(xù)發(fā)展對于一個國家是異常重要的，自美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以來，通脹顯現(xiàn)上升的跡象，美聯(lián)儲主席格林斯潘雖然對上個世紀(jì)90年代美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長作出了卓越的貢獻(xiàn)，但是，他卻始終對通貨膨脹的死灰復(fù)燃提高警惕。他認(rèn)為，只要通貨膨脹不抬頭，美國經(jīng)濟(jì)盡管短期內(nèi)疲軟一點也沒有關(guān)系，從長期看，因低通貨膨脹的出現(xiàn)，美國經(jīng)濟(jì)將會實現(xiàn)強(qiáng)勁增長。倘若控制不住通貨膨脹，那么，要想實現(xiàn)美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長則只能是一句空話。正因為如此，格林斯潘一直主張實行強(qiáng)勢美元政策。因為在他看來，實行美元堅挺政策有利于控制商品成本上升，而實施美元疲軟政策則促使出口商品成本降低，進(jìn)而引發(fā)通貨膨脹的加劇。所以，要保持美國經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)長期低通貨膨脹下的經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長目標(biāo)，實施美元強(qiáng)勢政策則是有力的保障。但如今的世界不同以往，格林斯潘已經(jīng)離任，　與上世紀(jì)90年代稱雄全球時的美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)大不相同。由于聯(lián)邦政府財政赤字和外貿(mào)逆差居高不下，再加上美國對外的戰(zhàn)爭危機(jī)隨時存在，所有這些，都促使美國經(jīng)濟(jì)的疲軟狀況隨時浮現(xiàn)，美國制造商和工會的不少人士主張美元應(yīng)該疲軟，其理由是應(yīng)需要比較疲軟的美元來支撐美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。美國經(jīng)常項目赤字居高不下，　達(dá)到難以持續(xù)增長的程度是美元貶值的根本原因。自1995年美元開始升值以來，美國的經(jīng)常項目赤字不斷增加，1998年經(jīng)常項目赤字占GDP的比重為2.3%，1999年為3.4%，2000年達(dá)到4.3%，2001年美國的經(jīng)常項目赤字仍高達(dá)4170億美元，相當(dāng)于美國GDP的4.2%，這正好反映了當(dāng)時美元大幅貶值的理由，而到2005-2006年經(jīng)常帳也接近2000億美元的高位，實證研究表明，經(jīng)合組織各國的經(jīng)常項目逆差上升到GDP的4%-5%的范圍時，將會采取措施減少赤字，伴隨著赤字的減少，貨幣將會明顯貶值。

　　形式上看通膨和貿(mào)易逆差是美元下跌的導(dǎo)火索，但實際上各國

　　分析師：宋德才