肖雄文評論：05年美元走強 06年表現撲朔迷離

　　中國工商銀行深圳市分行首席分析師　肖雄文

　　2005年美元峰回路轉，強勢出人意表。美元指數從80.85絕地反彈，最高漲至92.63，漲幅達14.57%，全年收官91.17，仍上漲了12.76%。主要原因：一是技術上超跌，因前面連跌三年，跌幅達30%，而80點是歷史低點，有較強的技術支持上；二是美元連續13次加息，從量變到質變，美元的利差優勢凸現；三是美國經濟基本面表現出人意料地強勁，這是美元走強的根本性的原因。美國第三季度GDP高達4.1%，失業率低至5%，CPI卻表現溫和4.3%，特別是核心CPI僅2.1%，出現了少有的高增長、低通脹，自然就業的良好局面。

　　美元指數走勢特征和影響因素回顧：

　　1浪和2浪：2005年新年伊始，美國政府就強調了保持強勢美元政策不變，在市場揣測可能加速加息的利好刺激下，美元連續大幅反彈，表現了行情反轉的特征，美元指數漲至85.44點(1浪)。就在美元人氣剛剛轉強之時，2月10日受朝鮮退出六方核談的突發事件沖擊，美元再度出現恐慌性拋售，并在韓國分散外匯儲備的言論中跌至81.32點(3月11日)，表現了2浪深度調整的特性。

　　3浪和4浪：但在隨后到來的3浪中，美元強勢出人意表。特別是5月中旬突破85點之后，以摧枯拉朽之勢連續兩個月單邊上漲至90.78。3浪的凌厲上漲主要得益于《歐盟憲法》在法國和荷蘭公投連連失利，歐元的公信力一時跌到了低谷，7月5日歐元兌美元一度跌到1.1866，形成了3浪的頂。進入暑假，才迎來了連續兩個月的4浪調整行情。其中8月底，颶風卡崔娜，令美國美麗的度假城市耐爾良滿目蒼痍，美灣石油設施全部關閉，全美30%的煉油產能停產，油價沖上了70.85美元／桶的高位，美元指數9月2日也一度跌至86.15，歐元／美元反彈到1.2584，第4浪在此宣告結束。

　　5浪：暑假過后，交易員紛紛度假歸來，一輪新的行情又開始了。美國經濟頂住了三次大颶風的沖擊，連續公布的經濟數據皆表明工業生產、零售銷售、非農就業人數、資本凈流入、甚至房屋市場表現依然相當強勁。美元在第三季度GDP初值年率高達4.3%、加息預期猶存、油價回落等一系列利好因素鼓舞下，創出了年內高點92.63，歐元／美元11月17日再創24個月低點1.1638，至此，5浪形態相當完美。

　　A浪：但就在美元人氣高漲之時，調整卻不知不覺到來了。一年來推動美元上升的加息因素這時候倒反成了美元下跌的借口。因為在最近一次的美聯儲議息會議記錄上，美聯儲首度取消了貨幣政策仍然“寬松”的措辭，意味著加息已經尾聲。出現了A浪調整特征。

　　主要貨幣2005年漲跌幅和2006年第一周表現一覽表

　　2006年匯市表現撲朔迷離

　　2006年第一周，美元走勢與2005年第一周形成了有趣的“反對稱”。受12月美聯儲會議記錄暗示升息周期接近尾聲，以及遜于預期的ISM數據影響，美元大幅下挫，美元指數從去年收盤的91.17跌至88.65，一周跌幅達2.84%。2005年走強了一年的美元是否就此結束？今年外匯市場的強勢品種會是誰？這是每一位匯市投資人士和匯率風險管理者所關心的問題。

　　今年的外匯市場走勢可謂撲朔迷離，目前難以看清。考慮的因素主要有全球經濟增長情況與進出口貿易形勢，美國利率走勢與歐洲、日本加息幅度，

　　外匯市場一般會在第一、兩周內給出全年的方向。從過去一周的表現來看，美元對各主要國家貨幣匯率下跌，而全球主要股市上漲，說明經濟前景依然看好。筆者認為，2005年美國經濟表現不俗，2006年慣性仍在。

　　而從技術面分析，筆者傾向認為美元上升5浪已經結束，正在走A浪下跌，美元指數下跌第一目標在88點，第二目標在86.50點，這些分別是去年漲幅的0.382和0.5回檔位；A浪之后應會有一個B浪，B浪目標估計在90點，與去年的3浪高點相當；然后可能還會有C浪下跌，下跌目標可看到85點，即去年全年漲幅的0.618回調位置，這里可能是全年的低點，時間可能出現在二季度。但對全年更長時間內的美元走勢筆者并不看淡，甚至懷疑下半年美元可能會重拾升浪，全年目標甚至可能看到100點。理由一方面來自筆者對技術形態分析和波浪理論的應用，另一方面來自筆者的一個個人觀點，那就是只有強勢美元才能維持美國目前的“雙高赤字”不至成為美國乃至全球經濟的災難。　

　　因此，筆者僅中線看好日圓、歐元、瑞郎、英鎊，目前投資者可逢高減持美元，換成上述貨幣。而從外匯投資