小心能源價(jià)格瓦解 美元短期強(qiáng)勢(shì)

　　梁大偉

　　剛結(jié)束的G20會(huì)議在聲明中指出高油價(jià)影響全球經(jīng)濟(jì)。因此，能源價(jià)格引發(fā)的通脹，已不僅僅是美國的問題，而是全球要解決的問題。若美國因迫于通脹情況而繼續(xù)加息，那么全球央行也有可能要作出相同的行動(dòng)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)官員近期一直暗示加息步伐將持續(xù)，這支持了近期美元的升勢(shì)，投資者看出大市利好美元，亦順勢(shì)炒高美元。

　　美聯(lián)儲(chǔ)官員表示，市場(chǎng)預(yù)期聯(lián)邦基金利率升至4.5%將會(huì)見頂，但由于確實(shí)難以預(yù)測(cè)正確合適的利率水平，隨著利息靠近該水平，當(dāng)局必須密切監(jiān)察經(jīng)濟(jì)及通脹數(shù)據(jù)以作平衡。現(xiàn)時(shí)聯(lián)邦基金利率期貨走勢(shì)顯示，市場(chǎng)已肯定美聯(lián)儲(chǔ)將在11月1日將再加息0.25%,把聯(lián)邦基金利率推高至4%，而在12月13日再加息至4.25%的機(jī)會(huì)亦高達(dá)八成半。

　　美國這次加息周期雖然緩慢，但幅度一點(diǎn)也不小，自去年6月份開始，這連續(xù)11次加息已把利率推升至現(xiàn)時(shí)的3.75%。對(duì)冷卻過熱的經(jīng)濟(jì)多多少少已起了一定作用，而且通脹的預(yù)期還未有實(shí)質(zhì)性數(shù)據(jù)支持，到底美元利率還有多少上升空間，大家都不太確定。沒有較高利率支持的美元，投資者就會(huì)依靠美元的基本因素。因美國的雙赤字(財(cái)政赤字與貿(mào)易赤字)不斷擴(kuò)大，美國經(jīng)濟(jì)舵手——

　　此外，若美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度未能配合加息步伐，美國將面臨滯脹風(fēng)險(xiǎn)。股市對(duì)這種憂慮最為敏感。美國剛公布的外資流入數(shù)據(jù)高于預(yù)期的650億美元，從上月的875億美元上升至913億美元。故雖然美國最新的貿(mào)易赤字?jǐn)?shù)據(jù)高于上月，但海外資金的流入亦可暫時(shí)填補(bǔ)這方面對(duì)美元的負(fù)面影響。

　　從另一角度來看，由于全球因高油價(jià)的問題所引發(fā)的通脹，使全球利率升幅可能出現(xiàn)一致的情況，因此各個(gè)國家之間的息差可能開始變化不大,結(jié)果美國本身雖然繼續(xù)加息，但由于未能進(jìn)一步擴(kuò)大其息差優(yōu)勢(shì)，如歐元區(qū)或日本在未來可能進(jìn)入加息周期，這或會(huì)令美元作出較大的調(diào)整。因此，目前因看美元利息上升而看好美元的投資者宜小心因美聯(lián)儲(chǔ)的加息效應(yīng)對(duì)美元所發(fā)揮的支持作用可能有所下降。

　　加拿大央行已于上周宣布加息0.25%，將利率調(diào)高至3%，而會(huì)后聲明中更表明可能需要再次加息來平衡未來4至6個(gè)季度的供求。據(jù)彭博社向29名分析員所作的調(diào)查顯示，超過一半受訪者認(rèn)為，加拿大利率在明年上半年有機(jī)會(huì)升至3.5%，較現(xiàn)時(shí)上升0.5%。在高油價(jià)及持續(xù)加息的預(yù)期下，這令加元今年以來表現(xiàn)突出。

　　歐洲央行行長(zhǎng)特里謝在G20會(huì)后指出,高油價(jià)導(dǎo)致歐元區(qū)的通脹率超出所規(guī)定的物價(jià)穩(wěn)定基礎(chǔ)。而且明年的通脹率可能超出2%的上限目標(biāo)。歐元區(qū)8月份通脹率達(dá)到2.5%，這已經(jīng)是連續(xù)8個(gè)月超過上限。這表明若歐元區(qū)的通脹進(jìn)一步上升，歐洲央行極有可能加息，投資者應(yīng)密切注意歐洲央行官員對(duì)通脹發(fā)出的言論。

　　日元近日跌破115水平(自2003年以來重要的支持位)，使部分投資者極度看淡日元后市。但觀察截至上周的IMM公布的數(shù)據(jù)顯示，看淡日元的未平倉合約達(dá)到8萬多張,是自1999年以來最多的,這反映了除非再有極度利好美元的消息出現(xiàn)，否則日元短期內(nèi)大幅反彈的可能性甚高。

　　(本文不代表本報(bào)觀點(diǎn)，作者為英國渣打銀行有限責(zé)任公司中國區(qū)首席投資總監(jiān)，免費(fèi)查詢熱線: 800-8208088)