許強(qiáng)期權(quán)入門：八大必備契約條款

　　選擇權(quán)本身就是一紙契約，約中表明了買方的權(quán)利和賣方的義務(wù)。

　　既然是契約的一種，其中就必定具備各項(xiàng)具有約束力的條款，來(lái)明確表示選擇權(quán)的買方借著買進(jìn)這份契約，取得了什么樣的權(quán)利。在這些條款中自然必須注明定約雙方的身份、訂約日期等基本條款。

　　本文中，我們就外匯選擇權(quán)契約中必須具備的與選擇權(quán)特性相關(guān)的重要條款，一一加以說(shuō)明。

　　1、 貨幣配對(duì)(Currency Pair)——如同我們?cè)跀?shù)周前所提過(guò)的，所有的外匯交易，都牽涉到兩個(gè)國(guó)家貨幣間的兌換，因此在外匯選擇權(quán)契約中，亦需要將契約所涉及的兩個(gè)國(guó)家的幣別明確。

　　2、 契約為買權(quán)還是賣權(quán)——既是選擇權(quán)契約，就必須在其中明確記載該契約是買權(quán)抑或是賣權(quán)。在外匯選擇權(quán)交易中，我們的記載方式須配合貨幣配對(duì)來(lái)表達(dá)。例如，美元兌日元

　　3、 契約金額——外匯選擇權(quán)交易依慣例，只要是直接報(bào)價(jià)的貨幣，都是以100萬(wàn)美元為最小契約單位。而間接報(bào)價(jià)的貨幣，則是以100萬(wàn)被報(bào)價(jià)幣為最小契約單位。例如，美元兌瑞郎、美元兌日元、美元兌加元的選擇權(quán)契約，最小交易單位便是100萬(wàn)美元；而

　　4、契約為美式還是歐式——載明該選擇權(quán)契約可以在到期日前任何時(shí)間履約(美式)，或只能在到期時(shí)要求履約(歐式)。在一般的外匯選擇權(quán)交易中，都是屬于歐式的選擇權(quán)契約。

　　5、履約價(jià)(Strike Price)——履約價(jià)是選擇權(quán)價(jià)值的最重要因素之一。它記載了選擇權(quán)的買方可以要求以什么價(jià)位在到期時(shí)履約。

　　6、交割日(Delivery Date)——外匯選擇權(quán)的標(biāo)的物是在未來(lái)某一特定日期交割的現(xiàn)貨匯率，所以我們可以說(shuō)外匯選擇權(quán)的標(biāo)的就是一個(gè)遠(yuǎn)期匯率。在選擇權(quán)契約中，自然要明訂標(biāo)的匯率的交割日期為何。

　　7、到期日(Expiry Date)——外匯選擇權(quán)的到期日，是交割日的前兩個(gè)營(yíng)業(yè)日。在到期日當(dāng)天的特定時(shí)點(diǎn)(到期時(shí)點(diǎn))，該選擇權(quán)契約將終止效力。若選擇權(quán)契約在到期時(shí)仍然處于價(jià)外或價(jià)平(定義詳見前文)狀況時(shí)，持有人(買方)可以不履約；若選擇權(quán)契約到期時(shí)處于價(jià)內(nèi)時(shí)，則選擇權(quán)賣方有義務(wù)自動(dòng)履約。

　　8、到期時(shí)點(diǎn)(Cut Time)——由于外匯市場(chǎng)屬于24小時(shí)交易的店頭市場(chǎng)，因此有必要針對(duì)到期日當(dāng)天要以什么時(shí)點(diǎn)結(jié)算選擇權(quán)契約損益加以明確規(guī)范。因此，就有所謂到期時(shí)點(diǎn)的條款。交易雙方可在訂約時(shí)指定要在東京時(shí)點(diǎn)(Tokyo Cut)、倫敦時(shí)點(diǎn)(London Cut)或紐約時(shí)點(diǎn)(New York Cut)進(jìn)行結(jié)算損益的動(dòng)作。

　　在每一個(gè)選擇權(quán)契約中，都一定具備上述各項(xiàng)基本的條款。若不具有以上條款，則該契約便不算是完善的選擇權(quán)契約。投資人應(yīng)特別留意，以免在選擇權(quán)交易當(dāng)中產(chǎn)生買賣雙方糾紛、甚至損害權(quán)益的情況。

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