外匯通：解讀美聯(lián)儲利率聲明

　　聯(lián)邦公開市場委員會今天決定提升聯(lián)邦基金利率25基金至3.75%。⑴

　　颶風(fēng)卡特里那慘劇發(fā)生前，產(chǎn)出增長節(jié)奏良好。(但是目前)墨西哥灣地區(qū)嚴重受災(zāi)，經(jīng)濟運行因此失調(diào)，且能源價格高漲，預(yù)示著支出、生產(chǎn)和就業(yè)短期內(nèi)都將回落。除了部分能源產(chǎn)品漲價因素外，生產(chǎn)中斷，煉油設(shè)備受損都將加劇能源價格的波動。⑵

　　雖然上述不幸增大了短期內(nèi)經(jīng)濟增長的不確定性，但是本委員會認為其不會構(gòu)成持久威脅。⑶ 相反，適度的貨幣政策加之旺盛的生產(chǎn)力增長正在支撐經(jīng)濟運行。能源價格及其他成本提升可能加劇通脹壓力。不過，核心通脹近幾個月相對偏低，長期通脹預(yù)期尚處可控范圍之內(nèi)。

　　本委員會認為，只要輔以適度的貨幣政策，維持經(jīng)濟增長和物價穩(wěn)定的上行和下行風(fēng)險基本相當。預(yù)計基底通脹仍將處于可控范圍之內(nèi)，委員會認為貨幣政策仍可能以漸進有序的方式調(diào)整。⑷ 不過，必要時本委員會將會對經(jīng)濟前景變化做出反應(yīng)以行使維護物價穩(wěn)定的職責。

　　投票同意聯(lián)邦公開市場委員會貨幣政策決定名單：主席Alan Greenspan；副主席Timothy F. Geithner；Susan S. Bies; Roger W. Ferguson, Jr.; Richard W. Fisher; Donald L. Kohn; Michael H. Moskow; Anthony M. Santomero; 和Gary H. Stern。Mark W. Olson投票反對該決定，他認為聯(lián)邦基金利率本次會議上應(yīng)該維持不變。⑸

　　相關(guān)決意，理事會一致同意加息25基點，提升貼現(xiàn)率至4.75%。理事會是應(yīng)波士頓、紐約、費城、里士滿、芝加哥、明尼阿波利斯和堪薩斯聯(lián)儲主席的請求做出的上述決定。

　　注釋：

　　(1)

　　(2)颶風(fēng)“卡特里那”的陰影尚未消散，一股新的颶風(fēng)“麗塔”又橫掃美國佛羅里達州，目前正逼近德克薩斯州和墨西哥灣。德克薩斯煉油廠的產(chǎn)出占全國總產(chǎn)量的25%，現(xiàn)已被迫停產(chǎn)，墨西哥灣也是美國重要產(chǎn)油基地，國際油價因此高漲1美元至67.50美元/桶，汽油價格躍升10美分至2.09美元/加侖。短期內(nèi)颶風(fēng)依然可能推升油價，但是長遠看美國加息預(yù)期有助于油價回落。因為美國夏季用油高峰接近尾聲，國際油市可以炒做的話題匱乏，油價面臨回落風(fēng)險，部分投資者有意獲利離場，但是目前苦于沒有找到合適的投資對象。如果此時美聯(lián)儲能夠說服投資者相信其將繼續(xù)緊縮，美元較其他貨幣的受益優(yōu)勢將繼續(xù)擴大，那么原本盤踞在油市的游資可能流向匯市，油價因此緩和。目前囤積于油市的巨額游資好比是水庫中的水，而這個水庫的閘門就是美聯(lián)儲的加息預(yù)期，閘門能否開啟的關(guān)鍵在于投資者能否樹立美聯(lián)儲可能繼續(xù)緊縮的信心。

　　(3)雖然我們同意災(zāi)后重建有助于拉動美國經(jīng)濟，但是認為美聯(lián)儲目前對于颶風(fēng)的影響過于樂觀，也許美聯(lián)儲此舉是為了穩(wěn)定民心和國際游資。由于美聯(lián)儲前期所得到的經(jīng)濟數(shù)據(jù)多為颶風(fēng)“卡特里那”發(fā)生前的數(shù)據(jù)，其實際影響尚未體現(xiàn)，也許隨后幾個月公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和颶風(fēng)“麗塔”可能幫助美聯(lián)儲重新認識颶風(fēng)的威力。

　　目前有報道稱颶風(fēng)“麗塔”已經(jīng)升級為5級風(fēng)暴(尚未得到證實)。雖然3周前的颶風(fēng)“卡特里那”實際登陸后減弱為4級颶風(fēng)，但是其所造成的損失已經(jīng)觸目驚心，成為美國歷史上損失最為慘重的自然災(zāi)害之一，那么如果颶風(fēng)“麗塔”果真為5級颶風(fēng)，其后果可想而知。不過，颶風(fēng)“卡特里那”所造成的損失如此慘重，除了風(fēng)力過強的自然因素外，人們對其危害認識不夠，防范措施不嚴的主觀因素也是重要原因之一。預(yù)計本次颶風(fēng)由于人為因素所造成的損失可能較前期顯著降低。另外，颶風(fēng)“卡特里那”幾乎已經(jīng)把上述地區(qū)夷為平地，估計新增損失有限。

　　(4)這句話可能是該聲明中最重要的一句話，表明美聯(lián)儲的工作重心依然以抑制通脹為主，而且可能繼續(xù)緊縮，至少目前無意暫停加息。美國目前的貨幣政策可以看作是“反通脹目標制”，基本含義是指：貨幣當局預(yù)測通貨膨脹的未來走向，將此預(yù)測與已經(jīng)確定的反通貨膨脹目標(或目標區(qū))相比較，根據(jù)這兩者之間的差距決定貨幣政策工具的調(diào)整和操作；其目的在于在不動搖公眾對貨幣當局信任的前提下小幅調(diào)整貨幣政策，以避免市場反應(yīng)過激。所以說美聯(lián)儲本次加息所傳達的信號意義遠大于加息本身，他們希望向外界傳達如下信息：美聯(lián)儲仍將緊縮；美聯(lián)儲獨立決策，不會向政治壓力妥協(xié)；美聯(lián)儲對經(jīng)濟增長較有信心。此舉可謂一舉兩得，不但有助于美國繼續(xù)吸引外資，同時也有助于穩(wěn)定國內(nèi)民心。但是美聯(lián)儲能否如愿以償?shù)膶崿F(xiàn)上述目的，依然值得懷疑。

　　(5)此處為本次利率聲明的一大亮點，因此美聯(lián)儲以往的貨幣政策很少透漏委員會成員的具體立場，尤其是明確贊成者與反對者的名單，不過英國央行倒是樂此不疲，也許格林斯潘下臺前希望給大家留下開明進取、善于借鑒的好印象吧。當然，這只是句玩笑話，但是美聯(lián)儲此舉到底是無心還是有意就值得商榷了，有人認為美聯(lián)儲希望通過此舉向外界暗示，聯(lián)儲內(nèi)部就是否繼續(xù)加息已經(jīng)產(chǎn)生分歧，此次緊縮帶有一定的過渡性色彩。雖然，我們目前無法評判上述觀點的合理性，但是至少并非空穴來風(fēng)，因為大災(zāi)之后暫停緊縮甚至降息是美聯(lián)儲的慣用手法，例如1974年尼克松辭職，1987年股市暴跌，1991年海灣戰(zhàn)爭，1998年美國長期資本管理公司破產(chǎn)，2000年股市泡沫和2001年恐怖襲擊。

　　總之，美聯(lián)儲本期聲明雖然表示有意繼續(xù)緊縮，但是市場對此依然憂心忡忡，所以美聯(lián)儲11月10日的貨幣政策聲明依然是關(guān)注熱點。

　　小貼士：從氣象學(xué)上區(qū)分，發(fā)生在大西洋及北太平洋西部的熱帶氣旋被稱為颶風(fēng)，當熱帶風(fēng)暴的風(fēng)速持續(xù)達到至少每小時119公里時，即成為一級颶風(fēng)，二級颶風(fēng)的最小風(fēng)速為每小時154公里，三級和四級颶風(fēng)的最小風(fēng)速分別為每小時178公里和210公里，超過249公里為五級颶風(fēng)。

　　外匯通——楊峻

　　來源：美聯(lián)儲網(wǎng)站