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本周國際金融市場沒有太多重要數據公布，看似風平浪靜，但實際上確是波濤暗涌。德國大選結果懸而未決，國際油價上躥下跳，美聯儲緊縮立場撲朔迷離，基本面與技術面的背離更是令外匯投資者不知所措。
首先，我們來看看德國大選的情況。華爾街日報19日撰文稱，德國保守派挑戰者默克爾(Merkel)領導的政黨周日以微弱優勢贏得大選，但未能獲得執政所需的多數席位。默克
爾領導的基民盟(Christian Democrats)及其競選聯盟基督教社會聯盟黨(Christian Social Union)獲得了35.2%的選票，而社民黨(Social Democrats)獲得了34.3%的選票。施羅德的聯盟伙伴綠黨(the Greens)贏得8.1%的選票，而與企業界較為密切的自民黨(Free Democrats)贏得9.8%的選票。默克爾原本希望能與自民黨組建中右翼政府，從目前形勢來看，盡管默克爾領導的基民盟和施羅德領導的社民黨均已表示不愿分享權力，但是市場分析認為兩黨組建大聯合政府的可能性較大。不過，最終結果如何，我們仍需耐心等待。
人們在介紹德國時，經常說：德國是歐洲的心臟。這不但是指德國地處歐洲心臟地帶，同時德國經濟的起博對于整個歐盟經濟的平穩運行也至關重要。德國是歐盟最大的經濟實體，其經濟總量超過法國和英國總和，因此德國政壇的風吹草動直接影響著歐元的漲跌起落。德國大選目前陷入僵局，最終結果可能幾周之后才能確定，這種不確定性無疑將令歐元承壓。另外，如果施羅德在本次選舉中失利，那么他所推行的稅收和福利改革將面臨夭折的風險，即便其參加聯合政府，他的改革舉措也可能受阻。金融市場一直視經濟政策的不一致性為潛在風險，那么上述預期可能加重歐元的負擔。
另外，目前OPEC正在奧地利召開為期兩天的第137次會議，輪值主席法赫德19日表示部分歐佩克成員國支持維持原油日產量2800萬桶不變的計劃，但可在必要時將原油日產量提高200萬桶，為油價降溫。而與會的其他成員國則支持打破配額“天花板”，將原油日產量提高50萬桶，即提高2%的計劃。但是美國原油價格昨日暴漲4美元多至67美元／桶之上，創歷史最大單日漲幅。對于上漲原因，媒體報道“一場新的熱帶風暴正在威脅著墨西哥灣岸的產油和煉油工業”，但是有業內人士認為基金多頭低位入場也是重要原因之一。值得一提的是，國際游資目前也正在密切關注美聯儲的最新動向。由于颶風對美國原油生產的影響正在減弱，夏季用油高峰接近尾聲，美朝局勢緩和，國際油市可以炒做的題材逐步匱乏，如果美聯儲此時暗示繼續加息，不排除囤積油市的部分游資高位離場，轉投匯市和債市的可能，這正是我們所擔心的暗流涌動。
前文提到，美國加息前景可謂撲朔迷離，此前當美國經濟表現差強人意之時，就已經有跡象表明美聯儲可能暫停加息，颶風卡特里那更是加劇了這種可能性。問題在于，美聯儲是否敢于這樣做？美國財政部上周公布的TICS資本流動報告顯示，7月凈資本流入為874億美元，遠高于當月貿易赤字595億美元，出乎市場預料，而且該數據已連續多月高于同期貿易赤字，主要受美聯儲加息預期支撐。如果美聯儲現在決定暫停加息，勢必動搖投資者對美國經濟的信心，國際游資可能很快逃離美國，雙赤字擔憂又將卷土重來，進而可能引發美元貶值。傳統經濟理論認為：貨幣貶值有助于增加該國出口，消除貿易逆差，但從美國經濟近年的表現來看，該理論的有效性遭到質疑。美元自2001年開始兌各主要貨幣持續貶值，但是美國赤字有增無減，部分經濟學家認為主要因為美國經濟增長速度相對其他發達國家依然偏高，國民收入增加提升了邊際進口傾向，加之油價高漲加劇了貿易赤字惡化。
我們認為美聯儲本次利率決定的信號作用更強。如果美聯儲目前仍以抑制通脹為首要調控目標，則本次會議繼續加息的可能性較大。盡管美國凈資本流入前期持續增長(主要受加息支撐)，但是颶風卡特里那肯定會對美國經濟產生負面影響，進而動搖部分投資者投資美國資產的信心。美聯儲此時維持緊縮能夠起到一定的穩定投資者信心的作用。否則，在颶風的影響尚未消退之際，美聯儲暫停加息，只會導致國際游資更快撤離美國。如果美聯儲將工作重點從抑制通脹轉向維持經濟增長，則本次會議暫停加息的可能性較大。這樣利于災后重建和經濟恢復，但是經濟增長可能增大美國進口需求，不利于縮減貿易赤字。
綜上所述，美聯儲本次會議繼續加息的可能性依然較大，但是問題的關鍵在于美聯儲今后能否延續“漸進有序”緊縮的步伐？如果美聯儲在貨幣政策陳述中流露出日后有意暫停緊縮的意象，那么即使本次會議宣布加息，對美元的支撐作用也是有限的，對此部分敏感技術指標已經有所體現。但是究竟美聯儲如何考慮，我們只有靜候今晚凌晨02：15由美聯儲自己揭曉謎底。
外匯通——楊峻
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