瑞富RGR周評：逢高做空美元 逢低買進日圓

　　觀察

　　匯市關注點轉至周日德國大選和周二美聯儲會議上。周五匯市走向已經反映了對于德國大選后社民黨和基民盟聯合執政，從而阻止各項改革實施、美聯儲加息的可能性大于停止等預期。目前市場最關心的實際上已經是美聯儲11月會議將如何動作。由于目前市場相信美聯儲相對而言更關注通脹風險上而非經濟增長，因此匯市價格已經開始反映美聯儲將在11月再度加息的預期。在油價高漲的背景下，美聯儲越是持續加息，美國經濟硬著陸的風險就越大。RGR傾向于逢高做空美元，逢低買進日圓，并做空墨西哥比索。　

　　據最新消息，Merkel領導的基民盟在9月18日大選中險勝執政社民黨，但其領先優勢及其微弱，可能很難自組政府。

　　RGR認為，12月美元指數期貨價格圖正在形成一個頭肩頂型態，其下跌目標位將是8300。

　　本周將公布的各國主要經濟數據和經濟活動包括：

　　9月19日　加拿大凈外資流入。

　　9月20日　意大利失業率；歐盟貿易數據；德國Zew指數；英國RICS和PSNB；加拿大經濟領先指標LEI、批發額；美國營建許可、新屋開工、美聯儲會議。

　　9月21日　日本第三產業指數、外貿數據；法國消費開支；英國央行會議記錄；加拿大零售額。

　　9月22日　意大利消費信心；歐盟工業訂單；德國消費物價指數CPI；英國CBI訂單；加拿大消費物價指數CPI；美國上周登記失業人數、經濟領先指標LEI。

　　9月23日　意大利零售額、貿易數據。

　　附表1：上周五美國現鈔市場收盤匯率

　　美元兌日圓(資訊 論壇)　　歐元／日圓　　歐元兌美元(資訊 論壇)　　歐元／英鎊　　英鎊兌美元(資訊 論壇)　

　　11067　　　　　13522　　　　12218　　　　6767　　　　18057

　　歐元／瑞郎　　美元兌瑞郎(資訊 論壇)　　美元兌加元(資訊 論壇)　　澳元兌美元(資訊 論壇)　　　　　

　　15484　　　　　12671　　　　11863　　　　7663

　　附表2：RGR市場操作記錄

　　日期　　　　　　操作　　　　實際操作價　建倉價　目標位　　止損位　　　

　　---　　　　-------　----　---　---　　---　　　

　　9／12／12：29PM　做空12月美元　　　　　　　　

　　指數期貨　　　　　8770　　　8770　　8500　　　8830

　　---　　　　-------　----　---　---　　---　　

　　每周匯市(美元兌日圓　歐元／日圓)

　　1)預期(美元兌日圓)

　　3個月　　　　　　6個月　　　　1年　　　

　　11000　　　　　　10800　　　　10600　　

　　2)主要影響因素

　　--　日本央行加息猜測

　　--　日經指數連創4年新高點

　　--　人民幣在匯改后表現強勁

　　--　歐元／日圓走弱

　　3)操作建議

　　RGR傾向于在11260價位做空美元兌日圓，目標位10900，止損位11300。

　　4)觀察

　　上周日圓維持區間波動并在交叉市場走強，主要受以下因素支持：1)日本央行可能很快結束寬松貨幣政策；2)日本首相小泉純一郎在眾議院大選中獲勝有助于實施各項改革；3)人民幣匯率強勁；4)日經指數勁連創4年新高等均利多日圓。RGR傾向于逢高在11200價位做空美元兌日圓。

　　5)分析

　　日本執政黨在眾議院大選大勝、日經指數勁升、日本GDP好于預期、日本銀行貸款7年來首度增加、日本央行副行長巖田一政重申指出，日本可能會很快擺脫通縮，并且暗示有望在年內結束寬松貨幣政策；該行政策委員會成員福間年勝亦表示，盡管目前日本消費物價指數CPI仍略呈負值，但央行仍應逐步削減儲備目標等都為日圓提供支持。巖田預計日本CPI在年底前轉為正值。削減儲備目標則被視為收緊日本貨幣市場的信號之一。

　　2季度日本GDP增幅由0.3%上調至0.8%；同期資本開支亦從升2.2%上調至3.6%；7月日本經常帳盈余上升0.8%；8月CGPI升0.2%。

　　上周公布的日本央行8月8-9日會議記錄顯示，有央行審議委員會成員認為鑒于日本資本開支較預期強勁，日本已具備結束寬松貨幣政策的條件。日本央行加息猜測應該利多日圓。

　　日圓利空因素則包括：1)日本央行行長福井俊彥稱，油價仍是日本經濟面臨的一個風險因素，而墨西哥灣57%的石油產能仍處于癱瘓狀態；2)日本7月工業產值向下修訂0.1個百分點至跌1.2%；3)《日本經濟新聞》調查顯示，如果政府的稅收計劃規范清晰，而且政府削減開支，70.4%的商界領袖將支持政府增收消費稅；4)中國央行表示人民幣兌美元匯價水平適當；5)朝鮮核問題擔憂；5)日本政府官員出面唱低央行改變貨幣政策的可能性等。

　　一方面，日本央行官員正在為最終結束寬松貨幣政策作輿論準備；另一方面，日本政府官員則試圖降低交易者對此的期望值，從而制止日本國債收益率的快速上升。一些分析人士認為，隨著日本經濟復蘇和通縮的結束，預計日本國債收益率將超過2%，這將是1999年以來的首次。

　　9月22日將公布日本7月第三產業指數，預計升0.8%，上月升1%；8月貿易數據，預計盈余6,500億日圓，上月盈余6,040億。

　　附表1：美元兌日圓技術指標

　　支撐位　　　　美元兌日圓　　12月日圓期貨　

　　S1　　　　　　　10985　　　　9053

　　S2　　　　　　　10850　　　　9004

　　S3　　　　　　　10790　　　　8938

　　阻力位　　　　

　　R1　　　　　　　11190　　　　9190　

　　R2　　　　　　　11240　　　　9259

　　R3　　　　　　　11300　　　　9338

　　--　歐元兌日圓

　　上周歐元兌日圓走低，日本央行加息猜測、人民幣強勁、日本國債收益率上升等為日圓提供上漲動力；德國大選結果的不確定性等則令歐元承壓。上周五人民幣兌美元收報8.0871，再創匯改后新高。日本國債收益率亦升至1年最高水平。

　　德國和日本各項改革前景的強烈反差打擊歐元兌日圓大幅下挫。日本執政自民黨在眾議院大選中以壓倒性優勢獲勝，這為首相小泉進行各項改革提供支持。相比之下，德國反對黨基民盟和執政社民黨的民意支持率卻不相上下，這令德國改革前景充滿不確定性。

　　據最新消息，Merkel領導的基民盟在9月18日大選中險勝執政社民黨，但其領先優勢及其微弱，可能很難自組政府。

　　預計歐元兌日圓支撐位在8月22日低點13355，阻力位在9月13日高點13625。

　　表2：歐元兌日圓技術指標

　　支撐位　　　　　歐元／日圓　　　

　　S1　　　　　　　13475　

　　S2　　　　　　　13355　　

　　S3　　　　　　　13290

　　阻力位　　　　

　　R1　　　　　　　13625

　　R2　　　　　　　13790

　　R3　　　　　　　13860

　　6)結論

　　RGR預計美元兌日圓將在10850-11200區間波動。

　　每周匯市(歐元兌美元)

　　1)預期(歐元兌美元)

　　3個月　　　　　　6個月　　　　1年　　　

　　12300　　　　　12300　　　　13000

　　2)影響因素

　　--　德國大選后政府組成的不確定性；

　　--　荷蘭養老金改革推后1年實施；

　　--　歐洲央行貨幣政策前景，是否具加息傾向？

　　--　歐元／日圓市場承壓。

　　3)操作建議

　　RGR建議在12200價位買入歐元兌美元，目標位12450，止損位12050，預計歐元兌美元可能升至12550。

　　4)觀察

　　德國大選結果的不確定、美聯儲停止加息猜測減弱等因素打擊歐元兌美元在上周跌至近期波動區間低端。最新消息稱，德國Merkel領導的基民盟在9月18日大選中險勝執政社民黨，但其領先優勢及其微弱，可能很難自組政府。

　　5)分析

　　上周初歐元兌美元大幅下挫，德國大選前景的不確定性、歐元／日圓拋盤等令歐元承壓。當時的民調顯示，德國社民黨和基民盟的支持率已經不相上下，這引發投資者擔心上述兩黨在周日大選后聯合執政。如果上述兩黨聯合執政，政府將沒有意愿也沒有能力推動議會通過德國經濟增長所必需的改革計劃，如減稅計劃等。另一方面，基民盟部分成員反對歐洲貨幣聯盟進一步擴大至土耳其的立場也給歐元區政治經濟前景增添變數。

　　其它歐元利空因素包括：1)荷蘭政府決定推后1年實施養老金改革的消息。2)市場認為Dallas聯儲主席Fischer的講話傾向繼續加息等。Fischer表示，美聯儲并不會倉促低推斷颶風Katrina對美國經濟的負面影響，他還提醒投資者，美聯儲將密切關注政府因此而增加的開支狀況等。自美國南部遭到颶風Katrina重創以來，美聯儲官員Yellen、Moscow和Fischer等先后發表言論，顯示美聯儲認為颶風Katrina只是一個暫時性因素，美聯儲仍然將繼續其穩步加息過程。3)颶風Katrina災區的災后重建活動顯然將刺激當地經濟活動、Katrina所導致的死亡人數并沒有達到原先擔心的程度，這些都提升美元市場人氣，從而利空歐元兌美元。4)歐元／日圓市場的歐元拋盤，日經指數強勁、日本央行加息猜測等令歐元／日圓遭到拋壓。

　　但在另一方面，以下因素為歐元兌美元提供支持：1)歐洲央行行長Trichet有關通脹風險的言論。Trichet對歐盟內部財政改革緩慢表示擔憂，并認為央行應密切關注通脹風險。2)國際貨幣基金組織IMF稱，歐洲央行利率政策適當，目前沒有必要降息。

　　匯市似乎接受了德國社民黨和基民盟在周日大選后聯合執政的可能性。如果上述兩黨聯合執政，德國的減稅計劃可能就無法成為現實。

　　本周將公布的歐元區經濟數據包括：

　　9月20日　歐盟7月貿易數據，預計盈余68億歐元，上月65億；德國9月Zew指數，預計42，上月50，同期現狀成分指數，預計59，上月61.1；意大利2季度失業率，預計8%，上月8.2%。

　　9月21日　法國7月消費信心，預計升0.2%，上月升0.5%。

　　9月22日　歐盟7月工業訂單，預計升1.8%，上月升3.1%；意大利9月消費信心，預計報100.6，上月100.8；德國9月消費物價指數CPI，預計升2.1%，上月升1.9%。

　　9月23日　意大利7月零售額，預計升0.3%，上月跌0.2%。

　　6)結論

　　RGR傾向于逢低在12200價位買入歐元兌美元。

　　附表：歐元兌美元技術指標：

　　支撐位　　　　歐元兌美元　　12月歐元期貨

　　S1　　　　　　　12185　　　　　12240

　　S2　　　　　　　12060　　　　　12115

　　S3　　　　　　　11995　　　　　12050

　　阻力位　　　

　　R1　　　　　　　12350　　　　　12405

　　R2　　　　　　　12440　　　　　12495

　　R3　　　　　　　12500　　　　　12555

　　每周匯市(英鎊兌美元，歐元／英鎊)

　　1)預期(英鎊兌美元)

　　3個月　　　　　　6個月　　　　1年　　　

　　18100　　　　　18400　　　　18600

　　2)影響因素

　　--　英國通脹數據好壞不一

　　--　英國零售額數據不及預期

　　--　美聯儲貨幣政策前景不確定，金融市場走勢反映美聯儲將繼續穩步加息

　　3)操作建議

　　在17900價位買入英鎊兌美元，目標位18300，止損位17800，預計可能升至18450。

　　4)觀察

　　英國零售額低于預期、美國加息猜測再現等令英鎊在上周承壓跌至2周低點。

　　5)分析

　　--　英鎊兌美元

　　8月英國生產物價指數PPI上升0.3%，當中輸入價格升12.7%，為04年7月以來最低水平；7月英國

　　但8月英國通脹率上升0.1個百分點至2.4%，預期為2.3%；核心通脹率則下滑0.1個百分點至1.7%。由于英國央行通脹目標為2%，通脹偏高將降低市場的英國央行降息猜測，這又為英鎊提供一定支持。

　　其它支持英鎊的經濟數據包括：英國平均收入高于預期、就業數據表現不錯、英國股指周五上漲至4年高點等。7月英國平均收入上升4.2%，高于預期的升4.1%；8月英國失業登記人數人數增加1,660，低于預期的增2,800；同期失業率持平報2.7%。

　　其它英鎊利空因素則包括英國零售額低于預期等。8月英國零售額持平，預期為升0.3%；7月英國零售額下調為跌0.6%；2季度英國零售額上升0.8%，為04年以來最高按季增幅，上季增幅為0.6%。目前還不知道疲弱的零售額會怎樣影響英國央行貨幣政策。

　　RGR傾向于逢低買入英鎊，并逢高做空歐元／英鎊。

　　附表1：英鎊兌美元技術指標：

　　支撐位　　　　英鎊兌美元　　12月英鎊期貨

　　S1　　　　　　　18010　　　　　17980　

　　S2　　　　　　　17940　　　　　17910　

　　S3　　　　　　　17890　　　　　17860

　　阻力位　　　

　　R1　　　　　　　18185　　　　　18155

　　R2　　　　　　　18300　　　　　18270

　　R3　　　　　　　18410　　　　　18380　

　　--　歐元／英鎊

　　英國通脹和房屋數據疲弱等令英鎊承壓，而德國大選結果的不確定性則利空歐元。歐洲央行行長Trichet有關通脹風險的言論、英國平均收入上升等則刺激歐元／英鎊上下波動。而英國零售額低于預期則令歐元／英鎊在上周末前走高。

　　預計歐元／英鎊支撐位在6月23日低點6710，阻力位在9月6日高點6805。

　　本周將公布的英國經濟數據包括：

　　9月20日　8月RICS調查指數，預計-33，上月-36；8月PSNB，預計-2，上月-29。

　　9月21日　英國央行9月會議記錄，預計貨幣政策委員會成員一致支持維持利率不變，上月5票支持4票反對。

　　9月22日　9月CBI訂單指數，預計-27，上月-29。

　　附表2：歐元／英鎊技術指標：

　　支撐位　　　　歐元／英鎊　　

　　S1　　　　　　　6765　　　　

　　S2　　　　　　　6710　

　　S3　　　　　　　6670

　　阻力位　　　

　　R1　　　　　　　6838

　　R2　　　　　　　6862

　　R3　　　　　　　6905

　　6)結論

　　RGR建議逢低買入英鎊。

　　每周匯市(美元兌加元)

　　1)預期(美元兌加元)

　　3個月　　　　　　6個月　　　　1年　　　

　　11900　　　　　11700　　　　11500

　　2)影響因素

　　--　加拿大央行貨幣政策前景

　　--　加拿大經濟數據好壞不一，貿易盈余擴大

　　3)操作建議

　　預計美元兌加元將在11700-12050區間波動。

　　4)觀察

　　交易者探討加拿大央行是否進一步加息，加元跟隨美元全線走強。RGR預計美元兌加元將經歷一個區間內盤整階段。

　　5)分析

　　加拿大央行貨幣政策具加息傾向、加拿大就業數據強勁等刺激加元在上周五升至05年初以來的新高點。但一些分析師警告稱，鑒于加元已經反彈，加拿大央行可能會推遲下一次加息時間。

　　加拿大貿易盈余高于預期等在上周為加元提供支持：7月加拿大貿易盈余由上月的48.7億加元增加至58.2億；同期出口升2.1%，進口跌0.5%；但加拿大制造業交貨低于預期等則壓制加元：7月加拿大制造業交貨下跌1.4%，預期升0.5%。

　　由于加拿大經濟數據好壞不一，市場開始猜測加拿大央行是否會在10月加息。目前匯市走向反映了美聯儲在本周加息的可能性大于停止加息的可能性。美聯儲貨幣政策前景仍是匯市動向的主要驅動因素，而美聯儲加息猜測利空加元兌美元市場。

　　本周將公布的加拿大經濟數據包括：

　　9月19日　7月外資凈投資，預計20億加元，上月-21億。

　　9月20日　8月經濟領先指標，預計升0.2%，上月升0.3%；7月批發貿易，預計持平報0.5%。

　　9月21日　7月零售額，預計持平為1.1%。

　　9月22日　8月消費物價指數，預計升2.7%，上月升2%。

　　本周將公布的美國經濟數據和經濟活動包括：

　　9月20日　8月營建許可，預計持平為210萬；8月新屋開工，預計為200萬，上月204萬；美聯儲會議。

　　9月22日　上周登記失業人數，預計59萬；8月經濟領先指標，預計跌0.3%，上月升0.1%。

　　附表：美元兌加元技術指標：

　　支撐位　　　　美元兌加元　　9月加元期貨

　　S1　　　　　　　11760　　　　　8426　

　　S2　　　　　　　11695　　　　　8361

　　S3　　　　　　　11600　　　　　8272

　　阻力位　　　

　　R1　　　　　　　11910　　　　　8514

　　R2　　　　　　　12030　　　　　8550

　　R3　　　　　　　12100　　　　　8625

　　6)結論

　　RGR預計美元兌加元將在11700-12050區間波動。